【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...
在货币供给量为中介目标时期,美联储会设定M1年内增长目标,并以这个目标为基础,推算出准备金总量的平均水平,再通过设定借入准备金目标,确定非借入准备金目标水平。当货币增长偏离目标时,美联储会调整借入准备金目标或者贴现率,引起联邦基金利率调整,鼓励银行和公众进行投资组合变动,缩小货币增长与目标的偏离程度。图3:非...
非常时期“央行、财政部首次会议”, 意味深长 | 文化纵横
央行资产负债表的重组是宏观金融工程的关键,但具体操作则可有不同方式,既可保持货币总量不变,也可增加货币总量。限于篇幅,下边仅举一例作为说明,在不增加货币供给总量的条件下,也可以实施央行货币的战略性投放,见表2。▍宏观金融工程呼唤功能货币理论宏观金融工程的核心是央行资产负债表的重组:增加BSA的“长期股权...
郭刚正:统筹把握经济增长和价格水平预期目标
近年来面对内外部压力,我国一直坚持实施正常的货币政策,降息降准等总量型货币工具仍有较为充足的空间。下一阶段,物价水平成为货币政策的重要调控目标,仍只强调货币供应量与名义经济增速的匹配,将使其低于合理水平;在物价水平持续处于低位时,需适度加大货币投放,做好相机抉择,着力提振价格。结构上,优化结构性货币政策工具...
中信建投:供给受限的资源品有望走牛
逻辑三:周期属性重估:资源稀缺性日益明显,资本开支不足,供给侧改革效果显现,供给将维持低增速,周期属性将由供需双重波动转为需求单项波动。随着开发进行,埋藏浅的优质矿产逐渐被开发殆尽,不得不向更深处寻找资源,全球有色金属矿石品位大多呈下滑趋势,资源稀缺性日益明显;历史价格处于低位+疫情扰动,全球矿企资本开支不足...
中美货币口径对比!传说中的美元“严重超发”是否存在? | 高金智库
第二、即使是较为一致的口径,例如M1,由于文化习惯、制度设计、经济结构等原因,流动性可能存在差异。如果以货币流通速度(名义GDP除以货币供给量)来度量流动性,自2000年以来,美国M1和M2流通速度平均值分别为6.90和1.67,中国M1和M2流通速度平均值分别为1.86和0.60。
彭文生:从金融周期看货币政策
换句话讲,不管通胀水平多少,只要名义利率下降、基础货币和安全资产的供给增加,就会通过流动性偏好渠道促进风险资产配置(www.e993.com)2024年10月16日。所以,利率第二个概念是风险资产相对于安全资产收益率的风险溢价的概念,强调资产配置这一渠道,而非通胀预期影响消费的渠道。从这个角度看,美股风险溢价现在很低,因此实际利率水平低;A股的风险溢价...
彭兴韵:总量和结构双重调节的货币政策新范式
现在,则有了一个更加灵活化的表述,即2021年、2022年、2023年的《政府工作报告》里所说的保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,2024年则略调整为“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”,尽管前后两个表述没有实质性差异,但2024年更加突出了货币政策对价格水平预期目标...
中国货币需求函数
在中国,货币供应量、GDP和利率在增速上达到平衡,过去很多年我们的货币供给目标都是“同名义经济增速基本匹配”。正是在货币供给量上保持了稳定,利率对GDP的弹性才会保持在较小的水平,GDP和货币供给量才实现了持续的高增长。但负面作用也不小,由于M2一直保持在高于GDP之上水平上运行,M2/GDP比重才会一直在上升,中国宏...
蒋飞:中国货币调控机制的转型
因此选择货币供应量为中介目标更好。但一方面企业所有制结构的变化造成了IS曲线的不稳定性变大,另一方面LM曲线稳定性带来了宏观杠杆率的持续上升,因此我们应该加快国有企业的市场化改革,提高投资效率,进而推进利率市场化改革,从而使货币调控机制从数量转为利率。
【固收】财政政策的增长和价格效应——财政政策专题研究系列之...
“价格水平财政理论”(FiscalTheoryofPriceLevel,FTPL)提出通货膨胀并不只是一种货币现象,它同样也是财政现象。在FTPL分析框架下,价格水平P由政府债券供给与货币供给之和与未来政府实际预算盈余共同决定,且:决定价格水平的是政府负债总额,与结构无关;在政府负债总额不变的前提下,债券与货币之间的转换不会对通货...