路乾:回应徐高对张五常的批评——关于通胀目标制的几个问题

1.利率目标制。其问题是,因为费雪效应的存在,低利率不代表货币宽松,而更可能是反映了低迷的经济环境。因此,无论是短期利率还是长期利率,其高低都可能无法准确反映货币政策的立场。此外,当名义利率降至零时,利率不是一个很有用的工具。芝加哥大学的柯克兰(JohnCochrane)教授倡导的新费雪学派(Neo-Fishrian),就阐释了...

蒋飞:对张五常通胀建议的思考

2023年12月8日,张五常先生发表了《从弗里德曼的消费函数理论看中国今天的经济情况》,提出了他的6%通胀的建议。本文也尝试着对中国消费函数理论提出几点思考,可以试着回答张五常先生的问题。首先,我们发现中国的居民消费函数更符合弗里德曼的持久收入假说。凯恩斯理论(收入倒数与平均消费倾向的模型拟合度有92%)不如弗里德曼...

张五常:中国应尽快将通胀率推高到6%左右

是的,弗里德曼研究通胀对经济的影响达到的深度可以说是前不见古人后不见来者,他屡次对我说一个经济体通胀率百分之二到百分之五是好的,低于百分之二就有点不妙,而出现通缩则会是灾难性——费雪提出的debt–deflationtheory是重要的提点。当然,通胀对社保这个制度是会有不良影响的,但各方面的研究显示,弗里德曼...

假如利率降到零,会发生什么?

假如利率一步下调到零对于当前的货币政策，经济学家之间存在不小的争议。支持大规模降息的经济学家不少，而反对者则担心大规模降息引发通胀。当前的货币政策，到底该如何作为？首先，需要回到经济的基本面，今年经济状况到底是好是坏？张五常老先生年底建议主动推高通胀应对经济风险。我在文章《大通胀，救经济？》中...

假如利率降到零

主要有三个逻辑:一是过度借债导致投资和消费需求下降,大量的融资用于偿还债务,自然利率下降,央行不得不跟随自然利率降息;二是投资和消费需求下降导致价格下降,实际利率上升,偿债负担增加,央行不得不降息以压低债务风险;三是央行不得不降息以压低偿债成本,推动地方政府融资化债,支持更低利率的债务置换更高利率的债务。所...

本力:可以乐观一些了——以结构性思维破解复杂经济难题

因此,政府应致力于鼓励投资(包括公共设施建设方面的投资),以此来提高总需求和均衡实际利率(www.e993.com)2024年11月4日。财政赤字可以实现自我平衡,使得经济增速快于债务增速。这不免令人想到2023年底张五常的建议:“弗里德曼研究通胀对经济的影响达到的深度可以说是前不见古人后不见来者,他屡次对我说一个经济体通胀率2%到5%是好的,低于2%就有...

智库· 悦读|阻断停滞:以结构性思维破解复杂经济难题

这不免令人想到2023年底张五常的建议：“弗里德曼研究通胀对经济的影响达到的深度可以说是前不见古人后不见来者，他屡次对我说一个经济体通胀率2%到5%是好的，低于2%就有点不妙，而出现通缩则会是灾难性的——费雪提出的debt-deflationtheory是重要的一点。”因此，回到这本书提出的问题，即“通胀，还是通缩”，不...

当下的困境,出路只有一条|央行|政府|金融|伯南克|货币政策_网易订阅

经济学家欧文·费雪在破产后认真研究大萧条,提出了债务-通缩理论,他用这个理论解释大萧条。债务-通缩螺旋是怎么发生的?费雪提出两个条件:第一是过度借债;第二是没有其它可以阻止价格下跌的因素。过度借债引发价格下跌,结果是灾难的:过度借债导致通缩,通缩又增加债务负担,然后其它变量相互踩踏,比如债务清偿导致资产价...

大通胀,救经济?

经济学家张五常01欧文·费雪、凯恩斯与大萧条张五常试图解决当前中国经济通胀率过低的问题。他借用弗里德曼的观点,“他屡次对我说一个经济体通胀率百分之二到百分之五是好的,低于百分之二就有点不妙,而出现通缩则会是灾难性——费雪提出的debt–deflationtheory(债务-通货紧缩理论)是重要的提点”。

如何让经济安全着陆?|金融|伯南克|货币政策|凯恩斯主义_网易订阅

大萧条,是宏观经济学的圣杯。90年代,有两个经济学家把债务-通缩理论的研究推进到资产负债表层面,一个是辜朝明,另一个是伯南克。跟费雪的债务-通缩理论相比,资产负债表是一个更加微观的视角。大概在1995年,辜朝明发现,日本企业集体转向还债、不贷款。从1995年到2005年,尽管日本央行把利率降到零,但是企业还是不贷款...