把脉宏观、聚焦债市 做好“五篇大文章”——2024年二季度债市研判...
货币政策抉择通常要考虑的因素包括:一是在独立性的基础上增加政策工具箱;二是均衡汇率和市场汇率之间的平衡问题;三是以单一规则和相机抉择为代表的操作选择;四是在执行过程中面临边际风险收益不均衡问题,需要找好杠杆与支点,做好“五篇大文章”;五是发挥好市场机制的决定性作用;六是要考虑国际政策的协调与博弈。李海...
把脉宏观 聚焦债市 做好“五篇大文章”
货币政策抉择通常要考虑的因素包括:一是在独立性的基础上增加政策工具箱;二是均衡汇率和市场汇率之间的平衡问题;三是以单一规则和相机抉择为代表的操作选择;四是在执行过程中面临边际风险收益不均衡问题,需要找好杠杆与支点,做好“五篇大文章”;五是发挥好市场机制的决定性作用;六是要考虑国际政策的协调与博弈。李海...
鲍威尔还欠多少bp?——“泰勒规则”视角
可知,平均通胀目标是规则与相机抉择的有机结合。研究表明,当面临零下限约束时,提高货币政策空间的一个可行方案是提高通(157.7,-6.00,-3.67%)胀目标,但在形式上,学术界和政策界对此仍存在一定分歧,如通胀目标区间制,或更高的通胀目标(PowellandWessel,2020)。伯南克曾提出一个折衷方案:临时价格水平目标制(tempor...
牛市早报|央行主管媒体:公开市场操作相机抉择呵护节前资金面
另一方面,加强宏观形势的跟踪研判,密切关注市场流动性变化,严密监控资金杠杆水平,动态完善应对政策,严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险,切实维护市场稳定运行。4、1月28日,央行主管媒体《金融时报》发表题为《公开市场操作“相机抉择”呵护节前资金面》报道,文中援引中国银行研究院研究员李义举的话称,公开市...
规则与自由裁量权——莱茵河两岸的思想之争
这套治理机制在平常时期运转正常,但过去的欧元危机表明,针对所有可能的事件设计规则是不可能的。在极端尾部事件中,背离规则导向的框架可能是最优的,因此在特殊时刻还是需要一定的自由裁量权,也就是相机抉择。同时,相机抉择又带来两个问题,一方面是对先前运行机制的挑战,一定程度上对政府公信力是一种损害;另一方面,...
盛松成:我国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程
“单一规则”倡导货币政策操作应按规则进行,保持货币币值的稳定,增强货币政策的可信度(www.e993.com)2024年9月15日。但现实中货币政策往往面临更多约束。而相机抉择灵活度较高,更能适应复杂和高度不确定的市场环境。实践证明,货币政策遵循“单一规则”是很难实施的。早在二十世纪七八十年代,美联储试图以货币供应量为单一规则执行货币政策,导致利率...
新思路!盛松成:我国货币政策“试错”的过程
一、“单一规则”与“相机抉择”之争关于货币政策应按照单一规则进行还是相机抉择的争论由来已久,两者各有利弊。“相机抉择”在经济繁荣时期减少货币供应,以免经济增长过热;在经济衰退时期增加货币供给,以增加有效需求,推动经济增长。其灵活性高,但缺乏预期管理、政策时滞难以把握,且政策施行的主观任意性可能挑战货币纪律...
任泽平:全球高通胀时代到来
3.3前瞻指引转换类型,全球央行面临“相机抉择”“前瞻指引”是继泰勒规则后货币政策框架的另一重大变革,缓和市场分歧,强调美联储公信力。伯南克设计这个制度的时候对于“预期”有着非常深刻的评价:“当经济活动疲软,需要刺激经济的时候,我们需要一些“惊喜”,而经济活动过热,需要打压经济的时候,我们需要按部就班避免...
如何理解央行的预期管理?
最优沟通策略似乎并不存在,“相机抉择”更符合实际。考虑到中国货币政策最终目标较多,建立单一指标模型或对货币政策设置门槛值可能过于粗暴,宏观形势瞬息万变,过于简化的指标很难保证货币政策连续性。既然既定规则无法预测出所有的波动,而外部冲击可能对短期经济造成巨大影响,“相机抉择”可以保持央行政策的灵活性,可能是当...
央行原行助:2013年钱荒完全是微观主体与宏观部门的博弈
其次,货币政策的规则性和透明度问题日益受到重视。由于货币对一国经济稳定运行具有十分重要的意义和相当深远的影响,货币政策一旦失误就可能给国民经济造成很大冲击,因此对货币政策应有必要的约束,不应过多强调相机抉择和灵活变化,而应实行有规则的政策调控,以使经济主体建立起对宏观政策的稳定预期。正是基于上述政策理念...