缪延亮:高效信用扩张需要“三支箭”

在年初的分享中,我们聚焦M2高增,用“大银行放贷、小银行买债”、企业借新还息、理财回表这三种低效货币扩张形式,来解释M1和M2的剪刀差。我们据此提出,从低效货币扩张走向高效信用扩张,需要财政和货币政策协调配合,淡化信贷目标,理顺利率体系,解决“空转”问题,提升金融服务实体经济的质效(详见《从低效货币扩张到高效信...

缪延亮:从低效货币扩张到高效信用扩张

从本源上讲,货币创造只能来自于信用扩张,是通过银行体系的信用派生出来的。广义货币流通速度下降,既可能反映经济结构变化,也可能反映信用扩张的效率降低。除了满足居民企业的正常融资需求以外,现在出现了几种新的信用扩张形式,与传统信用扩张形式相比效率有所下降,甚至出现“空转”。“不转”解释M1低,“空转”解释M2高。

中诚研究:信用扩张模式转变对债券市场影响分析

经济高质量发展模式下,信用创造路径转向内需驱动,这种变化在经济转型初期会带来两方面影响:一是妥善化解存量风险是提振市场风险偏好的前提,行业政策扶持和资金引导将对降低风险起到关键作用;二是短期内货币增长将与私人部门弱信用扩张并存,财政支出将发挥补充社融和引导资金投向的双重作用。政策组合将在新一轮信用扩张中...

聚焦“中国经济稳与进、破与立的再平衡”,CMF月度报告发布

1月20日,由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济月度数据分析会(2024年1月,总第70期)于线上举行。本期论坛由中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛(CMF)主要成员刘凤良主持,聚焦“中国经济稳与进、破与立的再平衡”,来自学界、企业界的知名经济...

经济学家任泽平:钱去哪了?融资需求真的消失了吗?

而如今基建与地产低迷,居民和企业通缩去杠杆,货币注入不到实体经济。融资需求消失了吗?如何破解宽信用?金融是经济的先行指标,信用扩张是经济企稳的关键。复盘本轮宽信用,具有以下特点:1)从整体效果看,宽信用周期似乎被熨平了,效果不佳且逐渐减弱。本轮宽信用始于2021年底,至今已经超过两年,累计6次降准、7次降息...

到底通缩还是通胀,经济学家能不能给个准数?

假如我们按照中国的M2宽口径,补齐美国M2未统计的各项指标,两者之间可不可以进行比较呢?很遗憾也不能(www.e993.com)2024年11月15日。这涉及信用货币时代的一个基本经济知识:货币既不是贵金属或纸钞代表的实际量,也不与社会财富总量完全挂钩,而是靠信用扩张“借”出来的。举一个极简的模型,假设某经济体只有三个人:工人、农民和放贷人。现在工人手...

中加基金配置周报:经济数据低于预期,海外宽松交易见顶

整体看，经济仍处于底部震荡状态，主要矛盾仍在需求端与社会预期偏弱，结构性亮点或仍在消费电子与汽车产业链，生产强于需求，实际信用扩张与需求端仍需政策支撑。数据来源：Wind，中加基金；截至2024年1月5日股票市场观点上市公司业绩增长预期上行，估值处于合理水平。近期万得全A预测PE12.15倍，处于6%分位水平，...

华泰固收:加快建设“三大工程”,PSL是提供资金支持比较合适的工具

短期来看,PSL操作对债市略偏负面,主要考虑到三点:一是,PSL作为准财政工具,为“三大工程”提供资金支持,将拉动投资增长,助力微观主体信用扩张,改善经济增长预期。二是,PSL是央行结构性货币政策工具,其投放过程客观上能起到投放基础货币的作用,但也降低了降准的必要性,市场对降准操作的期待有所降低。

PSL工具的历史与展望

2015年与2022年,央行投放PSL起到了支撑投资增速、稳定信用扩张的作用。当下,PSL有再度重启的合适条件:第一,当前经济偏弱运行,地产仍面临一定压力,基建投资也在放缓,微观主体活力不足。但是,明年经济增长目标的设定可能不低,经济急需新的增长点。第二,近期政府官员多场合表态推进“三大工程”建设,工程推进需要资金支...

...基建和地产政策稳经济已是强弩之末,建议从三方面实现信用扩张

在进入新一年的交易之前,对当前的经济和市场形势,有三个关键问题需要进行冷静思考。第一,在基建和地产扩张进入尾声之后,货币扩张和信用投放的新渠道在哪里?第二,在共同富裕、碳减排等政策目标之下,在防范资本无序扩张、规范平台经济等行业监管政策之下,企业增长的逻辑该如何审视?