余永定万字长文:如何看待一揽子增量政策
所谓刺激经济增长就是使经济增长达到它的潜在经济增长速度所允许的水平上。从长期来讲,不存在着消费驱动的问题。你产了100斤粮食,你消费了100斤粮食,第二天是不会有增长的。你产了100斤粮食,你消费了80剩下20用于明年的投资,投资导致了你明年经济的产量是原状或者有所增长。经济增长历程中,经济增长的驱动力...
央行如果“下场”买国债 为什么不是QE更不是财政赤字货币化?
另一方面,可提升货币政策传导效率。国债作为信用等级最高的资产,其收益率是金融市场的锚,对债券、存款、基金等各类金融产品定价具有重要影响。央行通过买卖国债能够直接影响国债收益率曲线变化,继而传导至所有金融产品,最终作用于实体经济,从而大幅提升货币政策的传导效率。不是QE更不是财政赤字货币化近年来,市场...
王永利:不可越过财政赤字货币化与货币政策财政化的界限
由此,现代货币理论主张“功能性”财政政策,充分发挥政府扩大开支对促进经济社会稳定与发展的积极功能,财政开支不必量入为出,而应以促进经济增长、增加就业、维护民生为首要目标,提高社会最低生活保障水平;由此扩大的财政赤字可以通过发债加以覆盖,并且不必强调政府发债只能由中央银行和商业银行以外的机构或个人购买,货币投放...
如何理解财政赤字?
MMT反对货币学派仅仅用“货币太多”来解释高通胀的成因,承认无节制的财政开支会导致通胀,认为削减政府开支或提高税收是对抗高通胀/恶性通胀的方法之一。MMT也反对将恶性通胀仅仅归因于“财政赤字货币化”,而认为原因是多重的,如社会或政治动荡、战争、弱势政府、以外币或黄金计价的外债的积累等。在这个问题上,萨金特认...
央行买国债不是QE 更不是财政赤字货币化
“若央行选择在二级市场购债,一方面缓解了国债大量发行所导致的发行利率上行、挤压信用债发行空间等问题,另一方面也透过财政支出的形式宽幅释放了流动性,对实体经济实现了支持作用。”明明进一步解释道。从全球角度来看,将购买国债作为基础货币投放的工具已经是国际惯例,如,美联储采用逆向歧视性拍卖的方式购买国债;日本央...
日本经济前景和日元资产的预期差是什么——资产配置海外双周报...
老龄化与收入预期低迷推动家庭部门增加储蓄,对外投资并购促使非金融部门提高留存利润的双重趋势又难以扭转,所以日股上涨与日元升值的场景难以出现,美元计价的日元资产回报并非看上去那么好(www.e993.com)2024年10月18日。1.疫后日本经济现状不同于疫情期间美国财政政策和货币政策配合的模式,日本更依赖财政政策,货币政策没有加码,这导致疫后日本经济...
姚东旻:理解当前增发特别国债的必要性:典型症状的典型政策
私人储蓄的增加反映了个人对未来不确定性的担忧,以及对金融市场的信心不足。这些巨额资金无法通过私人投资转化为创造就业和实现均衡产出的资本,进一步导致经济发展的不平衡局面。(三)发行特别国债可以将私人储蓄转化为公共投资当前货币政策面临“流动性陷阱”问题,其对宏观经济的刺激与调节作用减弱,财政政策此时在宏观...
余永定、张一:再论中国实行QE的可能性和必要性
货币融资与国债融资的最大区别在于:货币融资导致央行扩表(资产和负债同时增加);国债融资不导致央行扩表。货币融资的结果是货币供应量同财政赤字等量增加。货币融资不会产生挤出效应但大概率会导致通胀。在货币融资过程中,原则上无需商业银行介入和公众的参与。
彭文生:关于货币政策,我们要思考的是下一步到底由谁来扩表?
如果财政赤字增加,促进总需求增长,国债发行降低基础货币,而央行购买国债投放基础货币,名义利率不变,但实际利率因为通胀预期上升而下降。如果财政赤字不增加,对经济的影响就主要是投放基础货币和广义货币,名义利率下降,促进信贷需求和风险资产需求,对股市是利好因素。但在金融周期下半场,顺周期性可能要求较大的利率下降幅度...
机构热议央行购买国债 充实货币政策工具箱 释放流动性
美联储以此增加基础货币供给以及商业银行的流动资产,刺激信贷增加,从而向市场注入流动性。“1995年通过的《中国人民银行法》提到,央行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券,实质上否定了财政赤字货币化和MMT,央行可以买卖的资产主要是债券。”...