李楠专栏(第10期)|关于货币政策的思考

在市场化的环境下,利率是由货币供给量和社会货币需求量共同决定的。这里的货币供应量是全社会广义货币供应量M2,包括M0和所有公司和居民的存款,而不是央行可直接控制的基础货币(包括M0和存款准备金)。那么基础货币的变化如何传导到M2的变化呢?这就是“货币乘数”。央行增加基础货币供给后,商业银行的吸收存款和发放贷...

李楠:关于货币政策的思考 | 洞见

在市场化的环境下,利率是由货币供给量和社会货币需求量共同决定的。这里的货币供应量是全社会广义货币供应量M2,包括M0和所有公司和居民的存款,而不是央行可直接控制的基础货币(包括M0和存款准备金)。那么基础货币的变化如何传导到M2的变化呢?这就是“货币乘数”。央行增加基础货币供给后,商业银行的吸收存款和发放贷...

【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...

在货币供给量为中介目标时期,美联储会设定M1年内增长目标,并以这个目标为基础,推算出准备金总量的平均水平,再通过设定借入准备金目标,确定非借入准备金目标水平。当货币增长偏离目标时,美联储会调整借入准备金目标或者贴现率,引起联邦基金利率调整,鼓励银行和公众进行投资组合变动,缩小货币增长与目标的偏离程度。图3:非...

中美货币口径对比!传说中的美元“严重超发”是否存在? | 高金智库

在2008年金融危机之前,基础货币主要是由流通中现金构成的,存放央行的准备金余额相对来说非常少;在金融危机后,存款机构存放央行的准备金数量迅速增加,尽管出现上下波动,但是总体数量已经超过流通中现金。由于准备金不计入M1,所以由准备金快速增加导致的基础货币的快速上升并不会对M1造成巨大的影响。图1:美国基础货币及其构...

全球超发的货币都去哪儿了

《现代货币理论入门》L.兰德尔·雷|著张慧玉王佳楠马爽|译中信出版社2017年1月按照现代货币理论，货币扩张和通货膨胀之间不是像货币数量理论描述的那样是存在直接关联的，因为从财政扩大支出和央行投放基础货币到货币供给量增加，还必须经历信贷扩张的环节。换言之，央行投放的是基础货币，而市场上用来投资...

彭兴韵:总量和结构双重调节的货币政策新范式

从理论上讲，调节总量的货币政策就是寻求最优货币供给量(www.e993.com)2024年11月20日。这在货币经济学理论上做了很多的讨论并形成了诸多颇有影响力的研究成果，比如，现代货币主义所提倡的固定货币供给增长率的货币总量调控策略；义利率，从而使实际利率能够与实体经济表现一致。但理论不仅是抽象的，而且相对于复杂的现实经济活动而言，它仍然是高度...

彭文生:央行买国债是不是量化宽松,取决于货币政策机制

从政策动机来看,央行买卖国债有两种情形,一种是公开市场操作,以将利率调节至央行认为合理的水平;二是量化宽松,主要是通过购买长期国债增加货币供给,且增加的货币供给不仅仅是基础货币,还包括整个广义货币。例如,假设央行大量买长期国债,会使得银行的国债持有量下降,下降到低于之前均衡的水平后,银行会在市场上购买非银行...

【西部固收】2024年Q4债市投资策略:纯债配置价值显现,转债弹性有...

9月24日,潘功胜行长表示,近期国债收益率下行有政策利率下行引导市场利率下行的影响,也有前期政府债券发行供给偏慢的因素,还有中小金融机构风险意识淡薄、推波助澜羊群效应的因素。国债收益率水平是市场化形成的结果,人民银行尊重市场作用,为实施积极财政政策营造了良好的货币环境。但也要看到,利率风险是金融机构风险管理的...

美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

1979年,第二次石油危机爆发,通胀再次走高,有了之前放任通胀的前车之鉴,时任美联储主席沃尔克采取了严格的紧缩政策:一是提升贴现率;二是设立存款准备金底线要求,控制货币乘数;三是强调货币供给量的控制,将联邦基金利率目标区间波动范围从50个基点提高至400个基点。美联储将M2维持在8%,低于核心通胀增速长达三年,紧缩...

蒋飞:中国货币调控机制的转型

因此选择货币供应量为中介目标更好。但一方面企业所有制结构的变化造成了IS曲线的不稳定性变大,另一方面LM曲线稳定性带来了宏观杠杆率的持续上升,因此我们应该加快国有企业的市场化改革,提高投资效率,进而推进利率市场化改革,从而使货币调控机制从数量转为利率。