强化利率政策执行——2024年三季度货币政策执行报告点评

专栏3“维护竞争秩序改善政策利率传导”，对当前利率调控的关注点做了详细阐释，指出：货币市场、债券市场基本与政策利率同向同幅波动，但存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离，表现为贷款利率降幅过大（部分大企业贷款利率明显低于同期限国债收益率）、而存款利率降幅偏小。央行指出其中诸多乱象，包括，极少数银行...

利率债供给对国债收益率的影响探究

第一,央行积极的货币政策推动资金利率与债券利率下行,这与本文第二部分的阐述相互印证。当债券发行量较大时,央行常通过积极的货币政策操作来维持资金面的稳定、降低融资成本。因此,净发行量的增加,将通过影响货币政策行为,影响货币政策利率这一中介变量,进而影响国债收益率,即R007对二者关系存在中介效应。本文通过Sobel-...

未来货币政策框架雏形已现 更加注重发挥利率调控作用

分析人士认为，这意味着我国未来的货币政策，将从数量型和价格型调控并行，转向以价格型调控为主。也就是说，相对于过去以广义货币、社会融资规模、信贷等规模指标为中介目标，货币政策将更多以利率为中介目标，通过调节利率进行货币政策调控。明明判断，货币政策将更加注重利率对经济的调节作用，而不是单纯依赖货币供应量...

央行主管媒体:适时引入价格型中介目标 改善数量型指标的质量

在此基础上,进一步引入更短期限的日常流动性调控工具有助于中央银行更精准地传递政策指引,也有助于建立隔夜期限的政策利率,为更庞大的隔夜期限货币市场的价格运行提供指引。在隔夜期限的市场利率围绕政策利率窄幅波动的格局形成后,DR001在将来或可替代DR007成为新的价格型中介目标。2.完善央行与非银的流动性调节机制...

货币政策中介目标的演进与启示

进入90年代,金融市场的快速发展以及新兴金融工具的诞生使得货币供应量与经济活动的关联性减弱。美联储决定放弃数量型中介目标,转而采用有效联邦基金利率(EFFR)作为中介目标,并以泰勒规则为参考,调整利率以实现经济稳定增长。(二)欧洲欧央行成立前,德国是较早公开宣布实施货币政策中介目标的欧洲主要经济体。在20世纪70...

...利率”,MLF政策利率作用将逐渐淡化|央行|国债|mlf|货币政策|...

为体现高质量发展要求,宜顺应经济金融发展规律,转变调控方式,逐步淡化数量型指标,更多关注利率等价格型指标”,M2的统计范围已经较宽,货币供给口径的修订或优先考虑M1,结合6月19日央行表态,当前货币政策框架的转变延续2016年以来向价格型工具调节为主的趋势,金融总量变量的中介作用正在减弱(www.e993.com)2024年11月22日。

金融学术前沿:货币政策框架的新演进

2.1.2中介目标央行2020年一季度货币政策执行报告强调:“总体上,评价政策效果关键看能否增加实体经济融资支持总量和降低融资成本。”目前数量型指标与经济增长之间的关系脱节:1)随着直接融资、金融创新的不断发展,信贷占社会融资的比重大幅下滑,M2创造过程变得越来越复杂,货币数量与经济目标之间的关系变得不再稳定。2...

一文读懂货币政策目标的三个层次,以及货币政策工具种类全解析

与财政政策相比,货币政策的效果是间接的,主要通过利率和货币供应量等金融变量影响投资,进而影响总需求。利率、货币供应量等金融变量作为中央银行相对容易控制和观测的指标,就是货币政策的中介目标。中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个:一是可测性,能够比较精确地统计。

二季度货币政策分析:新框架下的新坐标

首先,央行将进一步健全市场化的利率调控机制。央行行长潘功胜在陆家嘴论坛中指出“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系”。这表明中国货币政策已经逐渐过渡到以价格型工具为...

货币政策新框架与国债曲线管理

我们认为,货币政策中介目标或是债券市场的定价锚。从官方政策利率角度看,7天逆回购利率更重要。从货币政策支持实体经济角度看,LPR可能更重要。LPR影响债券市场主要通过政策弹性和比价效应。央行如何进行国债曲线管理?央行要“保持正常向上倾斜的收益率曲线”,这意味着国债曲线关键期限之间的利差至少为正。建议市场还是要...