张明、刘瑶 | 现代货币理论:现状、实践、争议与未来
主要结论是:第一,现代货币理论忽视了经济运行中必不可少的制度因素、市场因素、预期因素影响,不具有完整的货币理论分析框架,难以成为指导经济运行的长期准则;第二,MMT对指导中国实践问题提供了一些有益的启示,但由于分析方法过于简单,忽视了经济运行中的重大风险,难以成为指导中国经济实践的重要参考;第三,近期的...
...点,海外经验规律值得参考,但中国经济和日本经济具有实质上的不同
一是发展阶段不同,日本经济当年已经历了较长时间的高速增长期和中速增长期,人均GDP已经较高;而中国经济当前要素成本相对优势依然存在,经济的后发优势、追赶空间还较为明显;二是日本在进入资产负债表衰退的阶段,全要素生产率已停滞不前,但当下中国“工程师红利”依然明显,尤其代际劳动生产率的提升空间较大;三是中国存...
明斯基经典文章:熊彼特与凯恩斯的货币和危机理论
与预期紧密相关的“蓝图集”和“需求曲线集”在凯恩斯的理论中是不变的,而在熊彼特的很多理论中却是“新的”“迥然不同的”。在凯恩斯的理论结构中,高度不确定性、企业家或创新投资决策可能带来的高收入并不重要。在他的结构中,大萧条——或者甚至是一般的衰退——反映的是对预期利润资本化、投资品供给价格和融资...
利率平价理论指标与即期市场相关性回溯分析
根据利率平价公式,中美货币利率之差和汇率价格是掉期点变化的两项决定因素。在成熟市场中即期汇率价格主要反映了市场供求与汇率预期,利差则透露了两国之间经济和宏观政策的差异。而在实际市场交易中,资金面宽紧、技术面超卖超买、监管条件等遏制正常套利的各类情况,以及市场参与主体对汇率及中美利差的基本面预期差,都...
关于货币、通胀和利率之间的关系
“拼图游戏”让我们可以窥探到“数据收集”和“理论探索”的本质区别:收集的数据再多,理论上也可以毫无头绪。在经济学领域,我选择的“拼图工具”是供需曲线;在宏观这个特殊的领域,我选择的是货币供需曲线。如上图所示,它纵轴是利率,横轴是活期存款的增速。
卢锋:应对物价下行与通缩风险——兼谈三种理论视角
综合来看,通缩是经济弱势与总需求不足的结果,但是通缩风险又加剧了总需求不足和宏观不景气(www.e993.com)2024年7月30日。二、关于通缩的三种理论解释1、凯恩斯的流动性陷阱凯恩斯在上世纪30年代提出“流动性陷阱”理论。所谓“流动性陷阱”,就是在通缩背景下,名义利率降至0以后,再无下降空间。一般而言,把名义利率降到0之后,资金成本进一步降...
MMT创始人之一Randall Wray:货币主权性与政策独立性:美国货币政策...
根据凯恩斯流动性偏好理论,短期利率是由流动性偏好所决定的货币需求和货币供给共同决定的,而不是由央行确定。中央政府赤字会给利率带来下行压力,而不是像传统货币理论理解的中央政府支出过多会导致利率的上升,当然中央银行可以通过货币政策调整利率的水平,保证利率在中央银行银行确定的目标利率区间,例如出售国家债券。对于...
从教材理论开始,为什么凯恩斯被误读得如此之深?
货币理论的复杂性在于,货币是一个实然与应然逻辑交织在一起的问题。这与分析哲学新古典理性思维的传统方法完全不同。凯恩斯应是第一个洞见问题关键之人。《重读》这里不惜疾呼:“不幸的是,直到今天,凯恩斯在《货币论》这部伟大著作中许多理论发现仍然被人们所忽视”,唯有货币概念,才是一把科学地解释繁荣与衰退的钥匙...
央行二级买卖国债探讨:财政与货币政策的结合点
一是,现有的流动性管理工具已经足够。如前所述,央行短期有逆回购,中期有MLF、长期有降准和结构性工具,已经足够满足不同层次的流动性需求。至于基础货币回笼,也可以通过到期不续作,或是正回购的方式来完成。二是,这些工具相比直接买卖国债有更多优势:一是利率水平稳定,不会随市场每日波动,这有助于传递稳定的货币政...
如何评价“现代货币理论” 基于货币供给与需求的视角
其弟子兰德尔·雷的“现代货币理论”核心思想是“先支后收”,试图通过金融系统创造货币,推动经济社会发展,增加就业、居民收入和政府税收,实现货币供给与需求的循环。对此,学术界称之为“财政赤字货币化”。现代货币理论的体系有:先支后收论、主权货币供给不会使主权政府破产论、政府部门的财政赤字等于非政府部门的盈余...