中金解析美联储降息下的中国市场:短期关注成长与出口链,中期“高...

当前决定中美周期趋势走势的核心在于大财政、科技与资金再平衡三个支柱,短期主要的决定因素则是信用周期,只不过,美国大选前靠私人部门信用(通过货币宽松来调节与投资回报率的关系),中国在当前私人信用低迷甚至继续去杠杆的情况下,需要财政发力来提振。我们测算中国实际利率与自然利率之差达到2.3ppt(2.7%vs.0.4%),...

中金:美联储降息下的中国市场

在当前中国实际利率与自然利率之差明显高于美国的背景下,本轮周期中如果届时国内政策宽松力度可以强于美联储,则可能对市场提供更大提振,尤其是港股;反之若同样宽松但力度持平甚至偏弱,则可能不改变整体震荡结构市格局。图表:观察美联储降息的影响逻辑是外围宽松效果如何传导进来,国内政策在这一环境下如何应对更为关键...

江宇舟|阵痛与希望:中国经济的“破茧”时刻

正如世界银行在2022年6月的一份报告[4]中所指出的那样:中国的房地产行业占GDP比重已远超其他国家,即使面临疫情的压力,需要动态调整监管,但监管放松后又会重燃投资风险,给未来造成更多麻烦。所以不管是地方政府的财政与债务问题,或是开发商爆雷、烂尾楼频出这样的社会问题,归根结底并不是调控,而是过往发展模式本已...

中国十四大互联网公司2023年盘点:竞争恢复、分化加剧

疫情三年暗涌的商业竞争在这一年展现结果。文丨高洪浩龚方毅沈方伟陈晶贺乾明孙海宁祝颖丽编辑丨管艺雯黄俊杰2023年是恢复“正常”的完整一年,当我们谈起很多公司的发展阶段时,不经意就会提起“疫情前”“疫情后”。疫情这三年,很多公司在推行降本增效,以应对经营停滞、融资艰难的处境。尤其从2...

中国面孔占领外籍学校

刘裕是观察细致的父亲。2021年暑假，女儿的一位外籍老师因为疫情离开中国，她是女儿上学后遇到的第一位老师，她离开后，女儿还时常提起老师的名字。但刘裕相信，外籍老师和学生都会再回来的，我们的世界会再次流动。“现在要重拾信心，（他们）有各种理由回到我们这里。”他肯定地说。（来源：腾讯新闻）??为保护...

华润啤酒大变革:一场胆大心细的“未病之术”

侯孝海自2021年(疫情期间)以来,开始频繁向外界宣讲“新世界”的理念(www.e993.com)2024年12月18日。身为华润啤酒(控股)有限公司现任董事会主席,他所谓的“新世界”,是指“酒业新世界”。在他看来,中国的啤酒和白酒业进入了一个前所未有的新局面,更准确地说,整个消费市场都进入了“新世界”。对侯孝海来说,这个由年轻人、新科技、中美博弈...

中金2024年展望 | 旅游酒店及餐饮:寻找穿越周期的优秀商业模式和...

社服板块估值水平目前整体处于2022年以来低位。1)餐饮:春节后板块回调明显,部分由于前期布局防疫调整催化下板块弹性的资金兑现收益,后续持续回调主要由于品牌同店恢复速度和幅度不及预期;具有优质基本面、板块内部重仓的龙头公司估值调至一定低位,如海底捞、百胜中国近两月forwardP/E均值在16.7倍/19.1倍,相较于2022年以...

中金看海外 | Mercari:日本C2C二手电商龙头,第四消费时代的...

根据日本经济产业省,2022年日本C2C二手电商规模达2.36万亿日元,对应2018-2022年CAGR为10.4%;2022年日本二手电商规模占日本网络零售总额的比例约为10.4%,较美国和中国分别高3.2ppt和6.9ppt;占日本零售总额的比例约为1.5%,较美国和中国分别高0.5ppt和0.4ppt。我们认为,日本二手电商繁荣发展的原因包括悠久的线下“中古”...

美联储降息,对港股、A股影响几何?

这也是2020年疫情以来的首次降息,意味着2022年3月开启本轮加息周期、2023年7月停止加息后,本轮紧缩周期的结束。除了对全球市场和资产的影响外,投资者更为关注美联储降息对于包括A股和港股在内的中国市场的可能影响,以及不同行业的敏感程度。本文中,我们通过梳理影响机制、历史经验以及当前市场独特情况等方面尝试解答...

钱去哪儿了?

钱去哪了?美国消费、中国存款美国:居民收入再到消费与投资。美国疫情期间三轮总计6万亿美元财政刺激,其中对居民直接现金补贴8700亿美元,对企业部门贷款合计近7000亿美元。1)居民部门:获得的财政转移支付、工资性收入以及财富性收入大部分转化为消费及投资,直至现在超额储蓄仍有约8600亿美元。居民耐用与非耐用品消费2020...