第一只真正践行利率跳升机制的永续债
利率跳升机制的本质在于促使发行人行使赎回选择权,如果发行人缺钱的话,他选择延期并上调票面利率,投资人只能被动持有,这种情况下的债券流动性基本很差,如果发行人越来越糟最后耍流氓,即使有投资者保护机制,估计也起不了太大作用。再看这只,15森工集MTN001,3+N,主体A+/负面,中债估值9%,发行人2月4日有赎回权...
房企频发永续债融资:临渴掘井 利率跳升风险不容忽视
根据规定,如果发行人选择不赎回该永续票据,那么利率跳升方式为:第4个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点。这就意味着,如果届时发生利率跳升,那么首开股份的付息成本将会明显提高。值得一提的是,首开股份同样把这一永续债计入权益,理由为“本期永续票据设置发行人赎回选择权、利息递延...
永续债成真永续利率跳升 城投平台资金压力得到改善
一般而言,永续债没有到期日,通常会设立发行人赎回选择权、利率重置及递延支付利息条款。在一定的持有期限后,发债人通常可选择赎回该债券。如在赎回日未赎回,票面利率将大幅“跳升”。若发债人未赎回,永续债票面利率通常将上浮,因此投资人大多都预计发行人将在赎回日赎回永续债。若未赎回,发债人可能被市场解读为陷入...
房企频发永续债融资:临渴掘井,利率跳升风险不容忽视
利率跳升风险由于永续债中普遍存在有利于发行人的赎回选择权、续期选择权、无条件延期付息等条款,因此发行利率也一般高于同一发行主体发行的相同期限非永续债。与此同时,除了发行利率相对较高以及外币永续债可能存在着的汇率风险,永续债的发行人还面临着其他一些风险,比如利率跳升。翻查北京首都开发股份有限公司最新披...
险企发债升温:4家险企接连出手,票面利率大幅走低
王国军表示,永续债与资本补充债均属于险企发行的资本补充工具,用于满足资本补充需求,提升险企偿付能力。除补充资本类别不同外,二者在发行期限、偿付顺序、利率跳升机制等方面也有所不同。例如,资本补充债有固定期限,永续债没有固定期限;永续债破产清算时的受偿顺序更靠后,列于保单持有人和一般债权人之后,先于核心一...
降低净负债率12个点,永续债是福是祸?
发债主体以国企和高资质民企为主的永续债,高溢价主要缘于1)面临可延期支付利息的风险;2)条款中设定的利率跳升可能面临重置利率下调的风险;3)期限长,可能面临发行人因资金压力或是再融资能力变差,永续债存在展期风险(www.e993.com)2024年7月24日。另外,实际操作上,目前地产永续债贯彻会计与税务处理的“对称原则”,而几乎所有地产永续债会计上均...
永续债:是不是“永远”不用还?
一般企业永续债最主要关注利率跳升的幅度。利率跳升条款其本质上是一种惩罚机制,如果发行人选择不赎回永续债则面临着支付更高票面利率的可能性。以标普的标准为例,如果赎回期后票息上浮超过100bps(投资级)、200bps(高收益级),则会认为发行人有较强的动力赎回,该赎回日则会被视为永续债的有效到期日。从2021年的...
永续债是股还是债?
3.利率跳升机制根据《规定》,如果要将永续债计入权益,那么对于跳升利率有一定要求,即利率跳升次数有限、有最高票息限制(即“封顶”)且封顶利率未超过同期同行业同类型工具平均的利率水平,或者跳升总幅度较小且封顶利率未超过同期同行业同类型工具平均的利率水平。在这两种情况下,可能不构成发行人间接义务,因此永...
「国金研究」固收专题:一文看懂永续债
2)利率跳升机制(票息重置)永续债的票息一般高于同级别无特殊条款的信用债,且多数永续债在设置续期条款的同时也设置了“利率跳升机制”,如果发行人选择续期,在规定的时点(票息重置日)需要向上调整票面利率。国内目前永续债的上浮基点基本为300bps,少数的债券采用200、400或500bps。调整票面利率的机制有三种形式:...
干货| 永续债最全指南,看这一篇就够了!
图1-1永续债利率跳升机制从目前发行的永续债来看,跳升基点以300bps为主,也有其他跳升基点,但占比不高。表1-1永续债跳升基点统计(一)永续债的票面利率高于原始债券品种由于“永续债=原始债券品种+延期选择权”,因此发行人将为永续债的延期选择权支付一定的成本,永续债的票面利率会高于原始债券品种。