专项债未赎回案例增多:项目预期收益未能提前实现

“一般来说,含赎回权的专项债期限设置是N+N,比如3+2年的专项债,发行时融资收益平衡方案是按照5年来测算的,正常情况下要5年的收益才能对专项债还本付息,只有极少的概率可以超前实现预期收益,那么就会行使赎回权。”南方某省份财政系统人士直言,“正常情况下就是不提前赎回,提前赎回反而是小概率事件。”值得注意的...

美联储调息周期利率对国内棉花期价的影响

信号渠道传导机制描述的是美联储通过公开发布货币政策等信息,以此影响投资者对未来货币政策走向的预期,进而影响市场预期,最终对实体经济产生影响的过程。这一传导机制的历史根源可以追溯到20世纪70年代的理性预期革命,该理论认为,如果所有市场参与者都能准确预测政策动向并据此采取行动,那么政策效果将大打折扣。尽管理性预期...

期货『多空策略』大汇总!

正常逆向理论由Keynes和Hicks提出,主张期货市场为对冲风险而存在,预期对冲者(如生产者)会因愿意承担价格下跌风险的投机者而设定低于预期到期日现货价格的期货价格。这种市场结构下,期货价格随着合约到期日的临近而上升,从而为投机者提供正向风险溢价。然而,实证支持这一理论的证据相当有限,CAPM等传统资产定价模型并未发现投...

中国降息周期的债券期限利差变化

根据利率期限结构预期理论,债券的期限利差既可以预测短期利率在未来长期中的一系列变化,也可以预测长期利率在未来短期后的变化。鉴于此,我们将国债(10-2)年利差按照不同时期进行拆分:(10-2)年利差=(5-2)年利差+(10-5)年利差2年、5年和10年期分别是债券的短期、中期和长期品种的代表,国债(5-2)年利差为...

关于当前长期债券收益率走势的分析

(一)长期利率的理论分析长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀预期,但在中短期也会受到供求因素的扰动。理论上,长期利率可拆解为“预期短期利率”和“期限溢价”两个部分(Adrian等,2013)。预期短期利率是未来短期利率的期望值,期限溢价则是长期利率对预期短期利率的溢价,包括期限风险溢价、流动性溢价等。

余永定:QE如何影响货币创造和利率传导——美联储的经验与教训

这样,一方面联储负债中银行准备金账户上的存款减少;另一方面,“隔夜逆回购便利”账户上的存款增加(www.e993.com)2024年11月29日。美联储的负债结构发生变化,但负债总量没有变化。货币政策的松紧程度受准备金而非隔夜逆回购便利规模的影响。所以,至少在理论上,如果负债总额未变,伴随隔夜逆回购便利规模的增加和准备金规模的减少,相应的货币政策应该是...

上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

如前文所述,美联储从短期利率向长期利率的传导路径,主要由长期利率等于对长期通胀的预期、对长期增长率的预期、货币政策的长期立场之和的规律决定。为了使对长期利率的控制更加有效,除调整联储债券买卖的期限结构外,美联储还引入了预期管理,用于进一步加强干预中长期利率的能力。主要的预期管理工具包括:议息会议《经济...

【启航】中信建投2024年度二十大预测:A股有望转入小牛市,迎来熊牛...

存款活、定期结构及期限结构以1H23数据估算。存款定期化影响方面,2022年下半年-2023上半年定期存款占比大约上升2-3pct,且目前M2与M1剪刀差仍在加大,对经济复苏的预期偏弱导致资金流动性较差,因此预计2024年存款定期化趋势仍将持续一段时间,但可能在经济逐步复苏的带动下略有好转。假设2024年定期存款占比上升1pct,...

双重“新三期叠加”:对2024年中国经济的思考及建议

一是房地产供需形势逆转,人口见顶回落,总量和结构都不利于房地产发展,影响到预期的变化,根据中国人民银行问卷调查,预期房价上涨比例在二季度末为15.9%,为2018年二季度以来的相对低点。二是宏观环境不确定性导致居民收入和购买能力受到冲击,居民个贷余额同比为负,居民杠杆率在2020年三季度后,不再加杆杆,杠杆率保持在...

美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

如前文所述,美联储从短期利率向长期利率的传导路径,主要由长期利率等于对长期通胀的预期、对长期增长率的预期、货币政策的长期立场之和的规律决定。为了使对长期利率的控制更加有效,除调整联储债券买卖的期限结构外,美联储还引入了预期管理,用于进一步加强干预中长期利率的能力。主要的预期管理工具包括:议息会议《经济...