关于货币、通胀和利率之间的关系
由于货币的需求曲线反馈的是“其他”和“剩余”,所以,它是一个极其复杂的东西。我们姑且用名义gdp增速代理,于是,就有了下图。有了这个图,我们已经可以做基本的推理了:1、当供给曲线不变,需求扩张时,利率上行,M1增速提高;2、当需求曲线不变,供给扩张时,利率下行,M1增速提高;这两个结论极其简单。下面我们继...
央行如何影响十年国债利率?
综合这两种情形,我们可以发现,货币供需曲线可以更加简洁地描述“动态三角形”关系,1.货币供需曲线存在两种扩张模式,协调扩张和不协调扩张;2.央行根据经济的进展决定切入不协调扩张的时机。结束语综上所述,我们就搞清楚了央行影响十年国债利率的机制,并可以得到以下结论:1.当下的M2增速较低,CPI同比水平较低...
中国货币需求函数
实证结果表明,M1,M2的货币需求收入弹性分别是0.38和0.67,也即是GDP增长10%会导致对M1需求增长3.8%,对M2的需求增长6.7%;而M1,M2的货币需求利率弹性分别是-0.08和-0.07。整体来说货币主义理论在中国可行。作为比较,我们可以看到美国的货币需求曲线里收入弹性是0.193,利率弹性平均值为0.032,均小于中国。在实证基础上...
美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
究其原因,主要是通胀和失业率(作为潜在产出缺口的替代)之间存在负向关系,即菲利普斯曲线。在经济过热时,总需求旺盛使得通胀上升,而失业率会低于自然失业率(劳动力需求旺盛),通过加息收紧流动性,可以压制总需求,降低通胀,提升失业率;在经济衰退时,总需求不足使得通胀偏低,而失业率高于自然失业率,通过降息...
东北宏观:为何实际利率与黄金相关性减弱?
其二,美国GDP与CPI的滚动相关系数转正。滚动相关系数转正的含义在于,宏观经济的短板在需求端,只有需求曲线能够有效外扩,才能带来经济的增长以及通胀的回升。而再往前,全球化相对较弱的阶段,美国GDP和CPI的滚动相关系数是负的,这意味着只有供给扩张才能带来经济的增长以及通胀的回落。其三,美联储政策利率与大宗商品...
从货币政策和名义GDP看经济周期
而在应对2008年的经济危机时,美联储向经济注入了大量资金,即所谓的量化宽松政策,试图以零利率满足对货币的额外需求(www.e993.com)2024年7月31日。这时,由于紧缩性的货币政策,发生了两件事。首先,由于经济增长放缓,利率降至低水平。其次,低利率水平增加了对银行准备金和现金的需求。中央银行则通过向经济注入大量资金来满足这些对准备金的额外需求。
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
IORB是短期融资利率的上限:当货币基金和FHLBs(美国联邦住房贷款银行系统)有闲置资金时,没有商业银行愿意支付高于IORB的利率融入资金,只有在资金利率低于IORB时,商业银行才有意愿接受资金存入美联储获得IORB的利率回报。ONRRP则成为短期融资利率的下限,当货币市场工具支付的利率低于ONRRP时,非银金融机构会将过剩资金以O...
流动性分析:我国利率体系——那么多种利率你分得清吗?
而形成的利率。“央行政策利率”会直接影响商业银行从央行获得资金的成本,进而向下传导,左右市场利率的走向。“市场基准利率”可以被认为是:金融市场上给最优质客户的利率价格,通常作为金融产品定价的基础。“市场利率”则是市场根据“钱”的供求关系而形成的利率。包括短期的“货币市场利率”,反应市场借贷关系的“...
张瑜:美联储停止缩表的五节点与三阶段
根据货币金融学的理论,货币市场利率(美国为联邦基金利率EFFR)由准备金供给与需求曲线均衡时得到,准备金供给曲线可简单理解为美联储提供的流动性规模,因此供给曲线为垂直的,可以以美联储资产负债表中的准备金余额来观测。准备金需求曲线为商业银行对准备金的需求,需求曲线向右下方倾斜:当准备金供给规模较小的,货币市场利率...
雾中前行:鲍威尔的三个理论难题及其政策含义
但展望未来,美联储加息周期真的结束了吗?从暂停加息到降息需要多久,条件是什么?等问题仍待解答。在这些未知面前,今年的杰克逊霍尔会议选择以“全球经济的结构性转变”为主题。鲍威尔在主旨演讲中提到了三个理论难题及其给货币政策实践带来的不确定性:中性利率、货币政策的滞后效应和菲利普斯曲线的陡峭化,这分别对应以...