【招银研究|资本市场专题】聪明人是如何犯错的?——日本“失去的...
日本政府在1991年下半年启动宏观政策,日央行在当年7月开启降息,贴现率注释1在26个月的时间内,从高点的6%快速下调至1.75%(1993年9月,降幅高达425BP)。滞后于货币政策,财政政策从1992年才开始落地,随后推出三轮注释2综合经济对策(1992-1993),总计达30.1万亿日元。比较遗憾的是一系列宏观政策收效甚微,经济...
日本货币政策三十年:降息至零利率-QE-负利率,数量型调控转价格型
1998年之前,再贷款利率或贴现率是日本央行的政策利率。日本央行主要通过再贷款的方式向市场注入流动性。再贷款利率即日本央行向合格对手方(通常为大型商业银行)提供的贷款利率。由于绝大多数情况下,提供的是短期贷款,这种再贷款利率也被称作贴现率。贴现率本质是日本大型商业银行的短期资金成本,大型商业银行在获得资金之后...
【浙商宏观||李超】美联储利率走廊是怎样的
2003年联储放宽贴现窗口使用要求,使贴现率真正意义上成为利率走廊上限,初步建立利率走廊机制(上限为贴现率,下限为0),但利率走廊宽度较大。2008年次贷危机后至今,联储逐步建立起在充裕准备金环境(AbundantReserve)下的利率走廊机制,此时银行有大量超额准备金(大于总资产12%,截至2024年7月约14%),有效联邦基金利率不再...
低利率时代 普通人如何打理“钱袋子”?
2)权益:尽管低利率意味着贴现率更低,但走势核心是增长预期从股票的定价公式看,低利率意味着贴现率更低,但长期的低利率对于股票而言并非好事情。因为长期低利率会使得股市对长期增长预期更加敏感,长期增长放缓预期会抵消低贴现率带来的影响。举个例子,如果使用3.5%的风险溢价,按单阶段股利贴现模型推导,欧洲股市长期名...
日本“失去的三十年”:沉思与启示
为应对经济衰退,货币政策持续大幅降低利率和数次大规模财政刺激,1996年经济有所好转,实际GDP同比为3.1%,达到泡沫破裂以来的最高点。日本贴现率由1991年7月的5.5%下降到1995年9月的0.5%;财政政策也进行了数次大规模刺激,1993年4月,补充预算超过2万亿日元;1994年2月和1995年4月,补充财政预算也均超过了2万亿,1995...
【CGS-NDI银河拾璀】一本没有对手的书
18世纪英国的长期利率在前50年和后50年是两种截然不同的走势(www.e993.com)2024年9月30日。前50年利率总体处于下行趋势,从世纪初的6%-8%的下滑到3%。1754年是转折点,收益率开启快速上行,世纪末的拿破仑战争期间,政府债券的收益率曾触及6.5%的高点。而18世纪的短期利率则几乎很少变化,英国银行主宰票据市场,从1746年到1822年贴现率都没有发生...
央行时隔四年下调再贴现率0.25%,1月票据利率为何急涨急落?
以半年期的国股转贴现利率来看,根据Wind数据显示,新年后的首个交易日,转贴价格从12月29日的1.18%直接跳到了1.98%,一周后上行到2.29%开始陡峭回落至1.8%附近。一月作为传统的信贷大月,对票据利率确实有着季节性的推高作用。民生证券固收首席谭逸鸣表示,信贷增长叠加1月票据到期量压力环比有所减弱,票据...
2024年6月13日商业承兑汇票贴现利率公示|附商票贴息费用计算方法
商业承兑汇票贴现是将企业持有的未到期承兑汇票转让给银行或金融机构,以提前获得流动资金,满足资金周转的需求的一种融资方式。商票贴现年利率2.4%-3.6%+的授信名单如下:1.中国石油天然气第六建设承兑汇票2.中国石油天然气第一建设承兑汇票3.中国第一重型机械股份公司...
“失去的二十年”,日本政策失败怪圈
货币方面,1989年5月,日本央行转向收紧货币政策,将政策利率由2.5%上调至3.25%。此后在1989年10月到1990年8月间连续四次上调官方贴现率至6%。日本央行解释称这几次收紧货币政策主要是为了维持物价稳定,虽然并不是出于打击泡沫的目的,但是这一政策转向被认为是击破泡沫的重要举措。此外,大藏省的监管政策成为房地产市场...
二十年复盘,铜背后的宏观叙事
2001年-2002年,互联网泡沫危机后,全球货币大幅宽松。2001年,美联储11次降息,其中8次降息50个基本点,3次降息25个基本点,降息总幅度达475个基本点,联邦基金利率和贴现率分别收于1.75%和1.25%。欧央行4次降息,其中2次降息50个基本点,2次降息25个基本点,降息总幅度达150个基本点。