「兴证策略张启尧团队」库存周期视角下的行业配置框架

2.2、第二轮：2012-2013年2012-2013年，稳增长政策力度相对保守，后续国内经济呈现“弱复苏”趋势。2012年“四万亿”刺激效果消退，叠加欧债危机蔓延，我国经济增长承压，政策基调转为“把稳增长放在更加重要的位置”。央行实施两次降准和两次降息，M1、M2同比增速逐渐抬升；基建投资增速也由2012年初从底部大幅反弹。...

史上两轮牛市的一点思考

2013~2015年6月大牛市，从“钱荒”到“杠杆牛”“钱荒”本质上是对2008年经济危机之后的去杠杆。2013年3月末银监会规定理财资金投资非标上限，银行通过同业业务及其他类投资等应对，同业杠杆进一步放大，金融机构对流动性更加敏感。2013年6月6日某银行“违约门”传闻，隔夜Shibor三天飙升495.8bp。6月18-20日，国常...

看呆了!新“国九条”的牛是什么牛?

2014年的情况是大不一样的。当时A股已经熊了4年,经济处于下行趋势当中,2013年底更是出现了“钱荒”的危机,2014年货币政策开始放松,出台了“定向降准”、降息等一系列措施。与此同时,A股上市公司利润也出现了结构性的改善,中小板、创业板公司业绩出现爆发,热点频出。虽然当年A股整体业绩仍然是下滑的,但指数估值...

原创十月末银行间资金价格异常波动浅析

而2013年“钱荒”发生于银行体系内,6月20日,R007创出11.62%的历史新高(当时还未有DR007报价),当月R007均值为6.9%,大幅高于前5个月3.3%的均值水平,资金利率中枢明显快速提升。引发“钱荒”的原因主要有三方面,一是外汇占款突然降低,银行超储大幅下降。2013年5月,美联储宣布退出QE引发美元走强和美债收益率走高,...

还原2013年“钱荒”事件:一场定义未来的“去杠杆”博弈

“钱荒”日志阶段1：2013年6月4日～8日为货币市场利率的第一轮显著上升期5日～7日，市场上关于光大、兴业等中型银行违约的消息通过微博、微信等社会化媒体传播得越来越广，涉及违约资金的金额也被不断夸大。6日上午，农业发展银行6个月期的200亿元金融债发行招标，实际发行额为115亿元，为当年以来首只“流标”...

从2013年“钱荒”看今天的股债传导

2013年6月“钱荒”前夕及今年3、4月债跌前,市场对中国经济较为悲观(www.e993.com)2024年11月26日。2013年10月与目前情况类似,经济预期转好。其次是“金融去杠杆”。2013年两次“钱荒”,今年3、4月及本轮债跌,均存在“强化金融监管”、“货币政策中性趋紧”这一变量,并主要源自非实体经济原因,即整治金融乱象或治理监管套利。再次是海外因素。

此次金融去杠杆与2013年“钱荒”有何不同?

那么回顾了2013年去杠杆,我们就可以看出来,两次去杠杆是有很多不同,2013年那次是有关方面单方面的行动,金融市场尽管已经出现了资金套利空转的现象,并有很多呼吁,但是并未形成共识;相反高层主要是认为实体企业融资利率过高,要下功夫降低利率,而不是让市场利率上涨,加上经济下行压力很大,利率提高无异于雪上加霜,所以...

任泽平:都是放水惹的祸:2013年与2016年钱荒的比较及启示

2)与2013年钱荒比有两个相似点:一是都发生在经济名义增速回升周期,金融资产过度交易和快速修正引起利率回升;二是两次控风险引致的钱荒,都没有伴随过紧的货币政策,资产结构调整结束往往意味着钱荒的过去。3)钱荒结束有赖于央行投放流动性,而债市调整的结束有赖于经济和通胀回调。央行的初衷应是去杠杆防风险,而非...

【国君策略】2013年A股复盘报告——站在创业板牛市的起点

2013年创业板拉开了一波浩浩荡荡的独立牛市行情,全年创业板指涨幅达83%,同期上证指数下跌7.6%,创业板与主板走势严重分化。清理非标、两次钱荒和美联储退出QE阴云贯穿全年,上证指数两起两落,蓝筹股受地产调控和去杠杆压制,周期地产金融普遍降估值。市场赚钱效应抬升,创业板七成个股实现上涨。4G应用多点开花,产业周期...

这次不一样吗?13和16年的两次政策转变

流动性水平在3季度有所放松但仍处于偏紧状态,经济增长稍有好转,但CPI快速突破3%,M2增速仍较政府工作报告确定的13%目标高出近2%。因此,4季度流动性再度大幅收紧,出现二次钱荒。经济增速在震荡走平1年多以后,于2014年上半年重新进入快速回落期,货币政策也在年底重新向宽松转换。