2024中期策略 | 货币环境展望:步入新阶段
金融危机之后,政策框架便开始从数量型调控逐渐转向价格型调控(利率调控),这里面有多重原因:一是货币数量的测度与界定变得困难;二是微观金融结构变化,货币供给的驱动力(3.240,-0.11,-3.28%)更多元,实现货币供给目标难度升高;三是货币流通速度和需求变得不稳定;四是货币供给与通胀产出的相关性下降,数量型调控的有效性...
2024年新特点、新变化——对我国货币政策目标的再思考!
若通胀水平持续偏低将阻碍实际利率下行。2023年下半年内需不足导致CPI增速降至负区间,因此尽管贷款利率全年下行,2023年实际利率水平仍有所提高。我们认为,央行通过政策利率引导实体经济融资成本下行,趋势明确,但效率下降,这或是当前货币政策价格型调控的主要阻滞。1.2.4、提高通胀更为有效的或是财政手段回顾...
李湛:当前实际利率仍有调整空间
事件:2月20日,中国人民银行(以下简称央行)授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为3.45%,维持不变;5年期以上LPR为3.95%,下调25个基点,创下2019年LPR报价机制以来最大降幅。2月份中期借贷便利利率(MLF)“按兵不动”,不过5年期以上LPR“单独”下调。由于去年底商业银行下调了存...
流动性分析:我国利率体系——那么多种利率你分得清吗?
“市场利率”则是市场根据“钱”的供求关系而形成的利率。包括短期的“货币市场利率”,反应市场借贷关系的“
财信研究2023年四季度宏观策略展望:重塑信心,破难应变
汇率是相对价格变化,根本上取决于两国或地区经济基本面的相对变化,在经济不好的情况下,比的是谁更差。当然,三季度美元指数的走强,确实也与美国财政部加快发行美债导致供给较快增加,同期美联储和全球其他经济体抛售美债导致需求减少,供需因素叠加推高美债利率有关。但短期供需只是扰动因素,未来短期内美元走势变化,根本...
余永定:展望2024中国经济|科学家|宏观经济|货币政策|经济学家|...
如果有足够的项目储备,财政赤字率提高到4%甚至5%都应该不是什么问题(www.e993.com)2024年7月30日。货币政策有空间也有必要进一步放松,但应该以扩张性财政政策为先导,否则对总需求的刺激作用可能有限。低利息率可以为国债发行创造良好条件。??中国经济面临的不是“周期性问题还是结构性问题”这样一种“二选一”的问题,而是应该执行什么样的...
长期与短期平衡:货币政策框架制度改革遇上稳增长
“事实上,此前的价格招标方式理论而言由供需决定,具有一定不确定性,虽然7天逆回购利率已经承担政策利率功能且每日操作利率基本不变,但央行仍需每日释放政策利率信号,因此将招标方式转变为固定利率、数量招标水到渠成,进一步明确了政策操作利率,强调货币政策价格目标,也有利于继续健全市场化利率调控机制。”中诚信国际研究...
三季度货币宽松空间打开——2024年7月下调7天逆回购和LPR利率解读
本次7天逆回购操作有两个重要变化,第一,由价格招标优化为固定利率、数量招标。意在进一步确立7天逆回购的政策利率身份。以往采用价格招标,理论上中标价格由供求关系决定,并不确定。而作为政策利率需具备确定的价格以传递货币政策的明确信号,稳定市场预期。第二,以往调降7天逆回购利率之前,央行通常会加大逆回购操作数量...
【中国银河宏观】三季度货币宽松空间打开——2024年7月下调7天逆...
本次7天逆回购操作有两个重要变化,第一,由价格招标优化为固定利率、数量招标。意在进一步确立7天逆回购的政策利率身份。以往采用价格招标,理论上中标价格由供求关系决定,并不确定。而做为政策利率需具备确定的价格以传递货币政策的明确信号,稳定市场预期。第二,以往调降7天逆回购利率之前,央行通常会加大逆回购操作数量...
长期与短期平衡:货币政策框架制度改革遇上稳增长
“事实上,此前的价格招标方式理论而言由供需决定,具有一定不确定性,虽然7天逆回购利率已经承担政策利率功能且每日操作利率基本不变,但央行仍需每日释放政策利率信号,因此将招标方式转变为固定利率、数量招标水到渠成,进一步明确了政策操作利率,强调货币政策价格目标,也有利于继续健全市场化利率调控机制。”中诚信国际研究...