...张明、龙小燕 | 政府债务可持续性:特征事实、理论演变与国际经验

虽然日本政府债务率、赤字率等债务指标远超过发达国家平均水平(也远超过IMF、马斯特里赫特条约建议水平),但在日本长期低利率,甚至是“负利率”货币政策指导下,通过控制国债收益率曲线,压低国债发行利率,也较好地实现了政府债务风险控制,并保留了较大幅度的财政刺激空间。(四)相关实践总结从美国、德国、日本等主要发达...

中金2025年展望 | 全球汇率:从美元微笑曲线的中间到两端

风险偏好决定美元是否会移向“微笑曲线”的左侧在美国经济“软着陆”的预期下,美元利率下行,风险资产的表现相对平稳,这或有利于美元在2025年早期维持在“微笑曲线”的中间,保持一个相对偏弱的态势。但如果美国经济的下行程度超过预期,市场开始做衰退交易,风险资产的波动性上升将令美元获得支撑。此时,美元将从“微笑曲线...

美国职位空缺数降至三年半以来最少 美债收益率曲线暂时回归正常

历史经验表明，收益率曲线倒挂，是二战以来多数衰退的信号。短期债券收益率之所以高于长期债券收益率，本质上是由于交易员预计未来经济增长将放缓。然而，曲线的正常化并不一定预示着未来的好日子。事实上，这条曲线通常会在衰退到来之前恢复，这意味着美国未来可能仍将面临一些艰难的经济形势。LPL金融公司首席全球策略师...

倒挂的国债收益率曲线恢复正常,美国经济衰退的预期已完全扭转

在这种情况下，我们就不能单纯依靠收益率曲线一个指标对经济前景做出判断。要参考其他指标。比如通胀趋势、失业率趋势、消费者的消费趋势。三、收益率曲线综合其他指标判断，美国的经济增长不会变缓。从美国通胀趋势看，已经回落到3%以下区间，但高于2%的适度通胀的下限，这意味着美国的需求依然旺盛。7月份美国非农职位...

金融中介与股票收益期限结构 | 论文故事汇

实际导致收益曲线向下倾斜的原因是均值回复:投资者预期市场将回归正常,收益率逐渐恢复至正常水平。这种均值回复预期主导了收益曲线的变化,尽管期限溢价倾向于使曲线向上,但市场对未来折现率大幅下降的预期最终导致收益曲线呈现下行斜率...

重新“定义”优质寿险公司:利润波动表象下,跨周期稳健经营能力才...

被忽略的“750曲线”、股市波动与负债端利润释放时序事实上,保险公司,尤其是寿险公司的净利润波动并非由单一因素所致,而是受到多种复杂因素的综合影响(www.e993.com)2024年11月25日。对于保险业而言,“750天移动平均国债收益率曲线”(以下简称“国债750曲线”)的变化对保险公司利润的影响不容小觑。无论是偿付能力基础下的准备金负债还是净利润中会...

中信建投钱伟:美国大选系列研究

线索2:联储降息预期已经大幅收敛,参照近两年美国数据季度轮动的经验,继续收紧的概率偏低。近期数据转好,联储降息预期已经大幅下降,甚至出现11月不降息的讨论。但目前美国经济走势整体中枢放缓、节奏反复的特征,还无法系统性证伪。一个季度数据好转、美债利率上升、降息预期收敛后,往往对应后续经济边际走弱、降息预期再度...

美国衰退的判断依据与历史经验

2)收益率曲线倒挂未必与需求走弱和衰退有必然联系,当前倒挂持续近两年(2s10s利差于2022年7月5日转负,3m10s利差于2022年10月27日转负),私人部门信用仍未显著坍缩。在判断衰退压力上,3m10s利差是纽约联储衰退预测模型的主要参照,本质是衡量短期融资成本和长期回报率关系。然而本轮美联储大幅加息525bp以来,美债收益率...

关于当前长期债券收益率走势的分析

（二）超长期国债收益率的实证定价分析从实证角度分析，既往国内外研究均认为国债收益率曲线前三个主成分（水平、斜率和曲率）涵盖了预测国债超额收益所需的大多数信息。社会融资规模增速对我国经济增长具有一定的预测作用，也是货币政策重要的中介目标。有研究表明，社融增速对我国债券超额收益也具有一定的预测作用。基于...

研客专栏 | 瑞银最新报告:美国大选的十个关键问题

ii)风险在于特朗普实施的政策导致美国的债券利差相对于欧洲上升,而美国的长期股票比重过高(在TIPS收益率较高的情况下,长期股票往往表现不佳,见图30)。其他地区:特朗普总统的"大清洗"可能会对那些拥有最高运营杠杆的国家、对美贸易顺差较大的国家以及特别受中国影响的国家带来挑战。我们可以从图29的关税...