龚刚:央行化债,是“换水” 而不是“放水”

事实上,所谓化债就是用存款还债,从而必带来存款(即货币供给总量)的减少或资产负债表的缩表,由此抵消了由基础货币的扩张所带来的扩表。当然,尽管货币供给总量不变,但货币的供给侧结构将发生变化,即央行的基础货币(这里体现为10万亿的准备金)占货币供给总量的比例将得到提升,即实际的准备金率将得以提高。央行化债,并...

【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...

紧缩的货币政策一定程度上导致了美国经济衰退,加之金融部门开始快速创新和转型,美联储对实际货币供应量的监控能力减弱。此外,保持价格稳定所需的货币增长率变动加大,M1与名义GNP的相关性下降,通过影响货币供应量来实现长期目标的效率下降。再叠加利差扩大导致美元大幅升值,加剧了拥有美元债务敞口的新兴市场国家债务负担。...

央行副行长宣昌能:法定存款准备金率仍有下降的空间

人民银行副行长宣昌能在会上表示,下一阶段,我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备,法定存款准备金率仍有下降的空间,存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策的操作自主性。设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济加快发展。下一阶段,稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效,...

临时正回购和逆回购,对央行货币政策意味着什么?

松弛短端的数量约束最开始的改革发生在短端,以前央行的货币政策是结构性流动性短缺的货币政策体系。这个政策体系的特征是:1、超额准备金是紧约束;2、央行的基础货币供给很重要。因此,货币政策研究的重点就是关注基础货币投放,投放有三大类:1、降准;2、MLF净投放;3、OMO净投放。很多投资者的直觉都是这套...

彭兴韵:总量和结构双重调节的货币政策新范式

从理论上讲，调节总量的货币政策就是寻求最优货币供给量。这在货币经济学理论上做了很多的讨论并形成了诸多颇有影响力的研究成果，比如，现代货币主义所提倡的固定货币供给增长率的货币总量调控策略；义利率，从而使实际利率能够与实体经济表现一致。但理论不仅是抽象的，而且相对于复杂的现实经济活动而言，它仍然是高度...

中美货币口径对比!传说中的美元“严重超发”是否存在? | 高金智库

除此以外,还存在其他原因会导致美国M3数量被高估(www.e993.com)2024年11月20日。首先,由图1可知,美国基础货币在2008年金融危机后发生了结构性的改变,准备金数据迅速增长,并且超过流通中的现金,这会导致M1创造M3的能力大大下降。其次,由图2可知,2020年5月美国M1统计范围发生了重大调整,与2006年3月停止更新M3前存在显著差异,所以直接将当前M1乘以...

上证研究 | 非常时代与非常政策——20世纪90年代以来日本货币政策...

与美国不同的是,除了价格目标,日本的中介目标还包括货币供应量,主要是通过持续加大货币供应压低政策利率,提高通胀预期。整套体系被称为“量质化宽松”(QQE),于2013年推出,其逻辑受到了美国量化宽松(QE)的影响。3.操作目标一是短期利率方面,在操作中日本通过三级准备金体系实现负利率政策,将商业银行在央行的准备金...

彭文生:央行买国债是不是量化宽松,取决于货币政策机制

从政策动机来看,央行买卖国债有两种情形,一种是公开市场操作,以将利率调节至央行认为合理的水平;二是量化宽松,主要是通过购买长期国债增加货币供给,且增加的货币供给不仅仅是基础货币,还包括整个广义货币。例如,假设央行大量买长期国债,会使得银行的国债持有量下降,下降到低于之前均衡的水平后,银行会在市场上购买非银行...

彭文生:从金融周期看货币政策

从政策动机来看,央行买卖国债有两种情形,一种是公开市场操作,以将利率调节至央行认为合理的水平;二是量化宽松,主要是通过购买长期国债增加货币供给,且增加的货币供给不仅仅是基础货币,还包括整个广义货币。例如,假设央行大量买长期国债,会使得银行的国债持有量下降,下降到低于之前均衡的水平后,银行会在市场上购买非银行...

上证研究|美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

1979年，第二次石油危机爆发，通胀再次走高，有了之前放任通胀的前车之鉴，时任美联储主席沃尔克采取了严格的紧缩政策：一是提升贴现率；二是设立存款准备金底线要求，控制货币乘数；三是强调货币供给量的控制，将联邦基金利率目标区间波动范围从50个基点提高至400个基点。美联储将M2维持在8%，低于核心通胀增速长达...