第十章 货币学派的学术错误与“弗里德曼问题”
“菲利普斯曲线”本质是凯恩斯学派对凯恩斯的偏离,是凯恩斯经济学发展过程中的一个弯路与插曲,“相机抉择”的货币政策本身不属于凯恩斯学派,而应该是货币学派,弗里德曼虽然认为平时应该遵循“单一规则”,但是遇到经济危机与通胀膨胀,他还是主张极端货币政策的,因此货币学派的本质也是“相机抉择”。后来卢卡斯用“理性预...
秦思楠|数字平台经营者“准公主体”身份的规范进路
诚然,平台制定的“社区准则”是一个有效且非常适合监管在线世界的工具,平台用户对平台制定并实施的服务条款表示知情同意和自愿接受,允许平台根据合同关系部署其关系。当我们假定平台用户是在充分知情后自由进入合同关系,这种契约关系不仅允许平台有效地控制其网络空间,而且行使准立法、准行政和准司法权力,这可能导致一种“...
牛市早报|央行主管媒体:公开市场操作相机抉择呵护节前资金面
符合条件的药品达到一定数量或金额,即启动集中带量采购。《意见》还提出,完善竞争规则,对通过一致性评价的仿制药、原研药和参比制剂不设置质量分组,直接以通用名为竞争单元开展集中带量采购,不得设置保护性或歧视性条款。2、财政部1月28日发布2020年全国财政收支情况,2020年全国一般公共预算收入182895亿元,其中2020年...
鲍威尔还欠多少bp?——“泰勒规则”视角
泰勒规则解释力的下降与模型设定有直接关系(Kliesen,2019a):第一,通胀指标选用的是GDP平减指数,其覆盖面比较广泛,而美联储更关心的是波动性较低的核心通胀;第二,自然利率和GDP自然增长率固定的,而非时变的。第三,权重相等,且固定不变,但美联储的政策重心在不同时期会有所差异。泰勒规则的失效反映的是其自身刻...
货币调控从“危机处理”转向“相机抉择”
坚持刺激性政策的基本取向与推进政策的结构调整相结合,是宏观经济政策“相机抉择”原则的题中应有之义,也是更有效地发挥政策长期效力的必然要求。一要做好货币政策的系统性预案。应该讲,2010年对全球经济是极其关键的一年,也是真正考验各国政府大智慧的挑战年。由于各国复苏步调不一致,结构不平衡,决定了宽松货币政策的...
美联储货币政策规则变化及QE退出后政策走向
随着凯恩斯相机抉择货币政策在20世纪70年代大滞涨中的失效,货币主义在美国宏观政策和货币政策决策中的影响日益扩大,美联储基本上接受了货币主义的“单一规则”,即把制定货币供应量增速作为对经济进行宏观调控的重要手段(www.e993.com)2024年9月15日。随着金融创新和货币形式的发展,M1与货币政策最终目标和操作目标的关系变弱,美国联邦公开市场委员会(...
盛松成等:中国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程
长期以来,就有关于货币政策应遵循单一规则还是相机抉择的争论。单一规则倡导货币政策操作应按规则进行,保持货币币值的稳定,增强货币政策的可信度。但现实中货币政策往往面临更多约束。而相机抉择灵活度较高,更能适应复杂和高度不确定的市场环境。实践证明,货币政策遵循单一规则是很难实施的。早在二十世纪七八十年代,美...
中金:流动性冲击的传导机制与历次危机复盘
欧央行[9]计划于2023年3月起被动缩表,在2023年6月前保持每月缩表150亿欧元的节奏,后续步伐相机抉择,我们假设该步伐持续到2023年底。日央行的资产负债表规模更多取决于其为了维持利率处于YCC区间的成本,但由于当前日本利率曲线已经扭曲,因此即便将10年期YCC上限从0.25%调整至0.5%,可能也并非需要日央行大规模主动抛售...
如何理解央行的预期管理?
最优沟通策略似乎并不存在,“相机抉择”更符合实际。考虑到中国货币政策最终目标较多,建立单一指标模型或对货币政策设置门槛值可能过于粗暴,宏观形势瞬息万变,过于简化的指标很难保证货币政策连续性。既然既定规则无法预测出所有的波动,而外部冲击可能对短期经济造成巨大影响,“相机抉择”可以保持央行政策的灵活性,可能是当...
央行原行助:2013年钱荒完全是微观主体与宏观部门的博弈
其次,货币政策的规则性和透明度问题日益受到重视。由于货币对一国经济稳定运行具有十分重要的意义和相当深远的影响,货币政策一旦失误就可能给国民经济造成很大冲击,因此对货币政策应有必要的约束,不应过多强调相机抉择和灵活变化,而应实行有规则的政策调控,以使经济主体建立起对宏观政策的稳定预期。正是基于上述政策理念...