央行数字货币是否有助于治理影子经济? ——基于新货币主义经济学...
根据货币需求的欧拉方程(18)和(19)可知,消费者持有的实际货币余额和CBDC利息率之间存在同向变动的关系:??zd/??rd=-(1+μd)/{βσ(1+rd)2(1-ε)L'(zd)}>0。消费者持有的CBDC余额随着利息率的上升而上升。随着消费者持有的CBDC余额增加,夜晚市场上通过CBDC交易的产出水平上升,进而影子经济...
存款利率“随行就市”更稳健
在贷款利率根据市场化步伐稳步走低的背景下,存款利率也要保持同向变动,才能稳定银行“净息差”,确保金融支持实体经济力度的可持续。“如果只降存款利率而不降贷款利率,那么经济运行成本将会提升,企业风险将会增大。反过来,如果只降贷款利率而不及时调降存款利率,金融体系会承担较大压力和风险敞口。从宏观上看,存贷款...
中金下半年展望 | 大类资产: 复苏错位,轮动异步
信贷脉冲与信用利差的关系相对复杂,原因在于存在两条方向相反的影响机制:首先,从供给-需求的角度讲,信贷脉冲走强,意味着信贷供给量增加,信贷资产价格走弱。由于信贷利率与债券价格负相关,信贷资产价格走弱意味信贷利率上行,信用利差走宽,最终表现为信贷脉冲与信用利差同向变动;另一方面,信贷脉冲增强一般伴随资金面宽松与利...
中金:中美库存周期的错位与共振
“同向”与“互补”由于经济结构和库存数据的差异,中国(工企产成品库存)与美国制造商库存更多呈现“同向”关系,中国(工企产成品库存)与美国需求侧库存(批发+零售环节库存)则更多体现“互补”关系。在分别介绍了中美各自周期中库存的基本特征与划分后,进一步聚焦中美库存周期的关系可以发现,由于经济结构和数据不同,...
品牌增长│产品定价指南
供给价格弹性,指供给量对产品价格变动的反应程度,由于供给规律的作用,供给量与价格的变化是同向的,即价格上涨供给量也上涨。产品价格的变化将影响供给方调节产量和生产要素的投入,生产要素的投入就是成本,包括劳动、土地、资本等,生产函数即用来描述投入生产要素与产量之间的关系,这形成了不同企业的生产水平和生产经验...
中金|海外:实际利率持续为负之“谜”
我们使用解释度较高的储蓄率及M2分别做量化测算,发现两者当前隐含的合理实际利率水平基本都在0.3%左右,如果模型隐含的历史关系依然成立的话,意味着较目前水平存在大约130bp的上行空间(www.e993.com)2024年7月31日。哪些因素可能触发实际利率再度上行?疫情、财政、美联储基于上文中对当前实际利率变化的周期性变量和长期结构性因素的分析,我们认为,...
姜超:货币低增对应何种利率?——兼论货币量与价的关系
货币增速和利率的关系。货币的增速和利率分别反映了资金的量和价,直观感受两者应当是反向关系,这对于微观主体通常成立。但对于宏观经济,货币增速和利率的关系在不同阶段往往呈现不同特征。美国上世纪80年代末之前,货币增速和利率有明显的反向关系。而80年代末到90年代初,美国的货币增速和利率走势几乎完全同步回落。90年...
人民币汇率变化与存款利率有多大关系?后续是否存在大幅贬值空间
从理论上来说,人民币汇率变化与存款利率之间存在着一定的正相关关系。也就是说,当存款利率上升时,人民币汇率也会相应上升,反之亦然。这是因为,当存款利率上升时,储户会倾向于增加本币存款,从而增加本币需求和价值;同时,外国投资者也会倾向于购买本币资产,从而增加本币供给和价值。这样,本币相对于外币就会...
【通胀与货币,历史与展望】通胀与货币政策存在什么样的关系?今年...
本周三沪深两市同向变动,尾盘上证综指下跌0.31%,深证成指下跌0.64%。上周中证转债(0.0000,0.00,0.00%)指数小幅收涨,但成交量仍在持续收缩。伴随着近期供给的持续加速,新上市标的成为转债市场近期为数不多的亮点,就上周表现而言不少新券表现优于存量标的。而上周市场也出现八月以来首支上市未破发的标的,与此同时...
内生货币供给理论视野中的货币政策传导机制
摘要:内生货币供给理论认为,中央银行基础货币的供给并非是由中央银行完全控制的外生变量,而主要是由商品流通及经济活动所内在决定及制约的内生变量,并由此决定了在市场化金融体制下,应采用以利率为中间目标,着眼于货币需求的间接货币调控模式。本文首先阐述了内生货币供给理论的主要观点及利率型传导机制的主要内容,然后...