李非易 张献之|资本要素流通视角下公司集团资金池的解构与规制
实务中,集团资金池完美演示了代理理论中委托人与受托人的利益冲突:集团母公司作为集团成员公司的控股股东,同时扮演着整个集团公司资金的受托人角色,在降低资金成本、盘活资金效率的同时,也让集团成员公司付出了高昂的代价、承担了额外的风险,小股东因此承担了巨大的代理成本。因此,在架构的设立层面与规制的进路层面,都应...
对赌协议的20个法律要点!
1、实践中俗称的“对赌协议”,又称估值调整协议,是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时,为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。2、通俗理解,“对赌协议”就是投资人和被投资企业之间签署的“鞭策协议”,鞭策...
论代理成本的控制——兼议我国公司治理结构的完善
作为代理人的经理阶层比作为委托人的所有者更了解企业生产、收益和成本等方面的信息,因此,在这种情况下,经理阶层就可能采取偏离股东财富最大化的决策而使自身利益最大化,同时股东也就必须承受由经理人员最大化自身利益行为所引致的代理成本,这种情况通常称之为代理问题。
从代理成本看健全会计制度的作用
通俗而言,代理成本就是所有者自己经营企业所能达到的收益和所有者雇佣经理层经营自己的企业所能达到的收益之间的差额。代理成本往往还包括所有者为了监督或额外激励经理层努力工作所花费的成本。前面提到的设计一个良好的机制,实际上就是尽量降低但不能完全消除代理成本。代理成本出现的一个重要原因就是所有者和经理层...
债务融资成本影响因素文献综述
在控制权转移过程中,支付的控制权溢价越高意味着控股股东可攫取的控制权私人收益越多,委托代理问题就越严重,企业治理结构进一步恶化,代理成本和经营风险增加,使得债权人对企业要求更高的风险报酬,从而提升企业债务融资成本。基于战略管理视角的债务融资成本研究企业战略管理着眼于当前竞争环境下企业的生存与发展等重大...
长期or短期?债务期限结构的最详尽分析
(一)代理成本理论短期债务最大的优点之一,就是可以减少经营者所控制的现金流量、限制投资过度(www.e993.com)2024年10月24日。比如说,当亏损企业仍拥有大量的自由现金流时,经营者会试图通过扩大企业规模来实现该资产的未来收益、期望弥补当前的亏损,但是这样就会造成企业进一步投资过度。而短期负债的方法,一来能减少现金流量,二来可以增加财务危机的...
国际内审师经营分析和信息技术知识点:债务和权益的种类
浮动利率和信用敏感票据的息票年利率与发行人的信用状况是反向变动的。该票据的出现是为了降低公司的代理成本,保护债权人利益。它的缺陷在于利率调整机制会刚好发生在发行人最无力支付时,从而增加了他的负债清偿负担。◆可展期票据通过减少承销手续费和其他与筹资资本有关的交易成本来增加股东价值。这种证券使发行人和...
9115亿长期债务完全博弈:加息之下的沉重压力
与其他规模小的公司相比,国有大型公司发行长期债务所要付出的交易和代理成本要比民营企业低得多,因此相对于小公司倾向于缩短债务期限的做法,国有公司特别是管制行业更易于通过发行长期债务,从而提高了长期债务的占比。以海南高速为例,该公司2007年非流动性负债合计27.45亿元,占负债合计的92.38%,其长期借款1321万元,长...
上市公司股权融资偏好的成本-收益分析
(一)债权融资的收益分析:债权融资的收益主要来自负债利息抵减所得税形成税盾所带来的税收节约。负债利息抵减所得税形成税盾将带来税收节约收益,在同类风险的企业中负债经营公司的融资成本等于非负债公司的融资成本加上风险报酬,因此负债越大,公司价值越大。如果考虑财务危机成本和代理成本,那么负债公司的价值是非负债公...
陈广垒:中国恒大集团是过度负债以致大而不能倒吗?
适度负债能够有效提升权益报酬率,但应当以利息税盾效应的最大化为边界,而不应当盲目通过负债扩张驱动规模增加,以致增加破产成本和代理成本。中国恒大以无限负债扩张为动力推动资产规模快速增长就是前车之鉴。负债管理不仅是房地产业普遍面临的主要问题,也是所有企业(含城投企业)都已经或将面临的问题,这在宏观经济呈现L型...