如何跳出货币政策的“不可能三角”?
各协约国已经选择了固定汇率制度,而自主的货币政策又是调节国内经济运行的关键手段,不能失去,因此能放弃的就是资本的自由流动了。在布雷顿森林体系下,各国实行着严格的资本管制,在哈罗德·威尔逊(HaroldWilson,曾于1964年至1970年以及1974年至1976年两度出任英国首相)的工党统治下的那段时期,英国甚至严禁携带超过50英...
厘清中国经济大逻辑|金融|乘数|伯南克|货币政策|宏观政策_网易订阅
第一,“用时间换空间”意味着通过债务置换,大幅拉长债务期限,同时有效降低债务利息成本;第二,让商业银行以长期低息贷款置换地方政府债务,不仅违背市场规律,而且在货币乘数高、商业银行长期资金来源不足的背景下,大幅增加10年期以上的贷款,必然放大银行风险,结果是风险转移,有悖化解初衷;第三,必须央行出手,按照前段所述...
从强势美元看汇率制度与货币政策独立性
而在极端的情况下,采用固定汇率制的国家往往只能被动地跟随美联储而并没有独立的货币政策。由此,1999年诺贝尔经济学奖的获得者罗伯特蒙代尔教授提出了著名的“不可能三角”理论:在实现资本流动自由、汇率的稳定和货币政策的独立性三者当中,一个国家只能拥有其中两项,而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动,...
德国奇迹:固定汇率下的高速增长与政策协同
在资本自由流动和固定汇率制度条件下,货币政策的有效性主要体现在国际收支上,对促进经济增长和增加就业的效果不显著,这应该由财政政策来实现。相反,在浮动汇率时代,财政政策和货币政策的角色正好互换。但是,这并不是说,固定汇率条件下,货币政策对于稳定物价也没有作用。50年代中期,联邦各银行曾采取紧缩货币的政策对抗通...
“欧元理论之父”蒙代尔去世:何种汇率制度更有利于人类福祉
蒙代尔指出,在没有资本流动的情况下,货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的,在浮动汇率下则更为有效;在资本有限流动情况下,整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样;而在资本完全可流动情况下,货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的,但在浮动汇率下,则是有效...
管涛:货币政策如何配套汇率制度转型?
在固定汇率制下,汇率是货币政策的名义锚(www.e993.com)2024年9月19日。转向更加灵活的汇率,意味着需要用另一个可信的名义锚替代汇率锚,并建立与之相符的新的货币政策框架。在汇率转型期,建议从以下方面来改进我国货币政策框架及操作:一是要基于对内平衡优先原则处理好货币政策多目标冲突。《中国人民银行法》明确我国的货币政策目标是“保持货币币...
樊纲:人民币已走出这一步,不要再幻想着固定汇率制度再回来
10月29日,央行货币政策委员会委员、北京大学汇丰商学院教授樊纲表示,中国不要再实行固定汇率了,也不要再盯住美元了,甚至也不要再盯住“一篮子”货币了,要重点关注影响人民币汇率的三大因素。
盛松成:当前局势下是否需要调整我国的汇率制度?
如下图所示,这是国际货币基金组织成员国中实行不同汇率制度的国家占比,该数据每年都会公布一次,目前最新的数据是2019年的。公布的各个成员国的汇率制度有很多,大致可归类为三种:(1)固定汇率制度,(2)有管理的浮动汇率制度,(3)清洁浮动汇率制度。2009~2019年,在这10年中,实行硬盯住汇率制度,也就是固定汇率制度...
财政货币政策协调需要从三方面推进
美国财政和货币政策的协调并没有一成不变的框架,在实践中侧重点不断演变。大萧条期间引入了凯恩斯主义后,1930-1960年代是以财政政策为主开展宏观调控,布雷顿森林体系下的固定汇率制度也使货币政策受制于汇率稳定的外部目标,实际执行的职能以金融稳定和积极配合财政政策为主。初期效果较好,但最终出现了滞胀,政策面临困境...
“稳定器”还是“放大器”?——中美货币政策背离与人民币汇率简史
1.2中美货币政策背离外溢至汇率的两大渠道中美货币政策背离通过两大渠道影响人民币汇率:一是经常账户下的出口相对竞争力,二是资本账户开放程度与对应的资本项下融资结构。其一,货币政策和汇率制度直接影响出口竞争力:若本币汇率固定,同时经常账户持续稳定地呈现大额逆差,则本币存在系统性长期高估,极易受外部货币紧缩触发...