惠誉:新一轮化债推动地方与城投债务压力极大缓解

对于背负隐债的城投企业，债务置换将减轻短期债务负担，缓解再融资压力。孙浩预计，2024-2026年每年可用于债务置换的专项债额度为2.8万亿元，相当于惠誉测算2025年到期的城投债务的17%。债券额度或为按需分配，财政实力较弱及隐债余额较大地区会获得更多的债务置换额度。本轮大规模化债也有助于减少银行在城投相关敞...

10万亿元化债措施将如何影响GDP、投资、民生?

地方政府基建投资的主要资金来源之一是地方融资平台，因此在化债周期开启、城投融资受限后，通常会伴随基建投资增速的走弱。2023年起重点化债省市的投资增速持续落后于全国水平，就说明了化债对地方项目建设的负面影响。但若是单把目光聚焦于基建，无法勾勒出化债对经济影响的全貌，还需要综合考虑化债对民生保障的影响。...

熊园:全面复盘史上4轮化债

第一轮化债是2015年-2018年，期间国内经济处于增速换挡期、结构调整阵痛期、前期政策消化期三期叠加的复杂情况，经济明显承压，地方政府在化债的同时承担了稳增长的重要任务，预算外城投债务扩张速度加快，城投带息债务增速从2015年底的21.8%升至2017年的24.2%。第二轮化债是2019年-2021年9月，这一轮化债力度相对...

新一轮地方债置换,城投债的机会与风险

因此,本文首先回顾了历史上的四轮地方债置换,其次分析在新一轮地方债置换下,城投债的投资机会和可能面临的风险。012015年以来,四轮地方债置换历程回顾2015年以来,共经历四轮地方债置换。第一轮为2015-2018年,特征是用地方债置换“纳入预算管理的非政府债券形式的政府存量债务”,涉及地方债规模约12.2万亿元。第二...

一次性地方化债力度有多大?市场热议置换方式和规模

2023年末城投有息债务规模约48万亿元,平均融资成本为5.28%。考虑到置换债券以中长期为主,当前10年期国债收益率和10年地方债收益率中枢均值为2.21%。若以国债和地方债的组合方式置换4万亿元至6万亿元地方隐性债务,可节省利息支出1240亿元至1860亿元。明明表示,2015~2018年通过大规模发行地方政府置换债,置换了总共约...

【债市研究】地方政府与城投企业债务风险研究报告——海南篇

海南省发债城投较少,省本级城投企业债券发行数量和规模显著高于其他城投企业(www.e993.com)2024年12月19日。城投企业整体发债规模不大,城投债务在区域整体债务中占比很小,地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力较强。1.海南省城投企业概况海南省发债城投较少,截至2024年8月底,海南省债券余额183.29亿元,有存续债券的...

贵州城投债,历史、当前和未来

截至2024年2月23日,贵州城投债余额为2196.7亿元,涉及发行人110家,以AA和AA-及以下中低等级为主。从区域分布来看,贵阳存量债余额最大,为619.6亿元,涉及21家平台,其次是省本级和遵义,两者存量债余额在500亿元左右,分别涉及7家和21家平台。最后我们计算了贵州省本级和各地级市分隐含评级、分剩余期限城投债的加权平均...

【浙商宏观||李超】历史上的化债是怎样的?

第一轮化债主要置换非政府形式存量债务第一轮化债横跨2015年至2018年,期间通过发行地方政府债券的方式,累计置换存量债务12.2万亿元。由于2008年“四万亿”刺激计划,地方融资平台顺势兴起,城投债大规模增加。为了隐性债显性化,2015年政府开启第一轮大规模化债,并且对于经济实力较强或债务负担较重的地区获得更大的支持...

2024年上半年城投债回顾与下半年展望:化债与转型

各地提前兑付高息城投债,加之在严控地方政府隐性债务背景下,城投债发行供给不足,资产荒背景下投资者抢购城投债,进一步压低城投债发行利率。2024年6月,城投债加权平均发行利率下行至2.6%,较2023年12月下降110.9BP。从变化趋势来看,上半年天津、云南和青海城投债加权平均发行利率下降幅度最大,分别较2023年同期下降390BP...

2024年一季度地方债与城投行业政策梳理与展望

今年一季度,地方政府债券尤其是新增专项债发行较往年偏慢,但考虑到去年四季度增发的万亿国债下达完毕并落实至项目以及一季度一般国债发行偏快,仍对基建投资和经济增长形成支撑,财政靠前发力特点较为显著,1—2月全国一般公共预算支出43624亿元,同比增长6.7%,完成全年预算的15.3%,规模创历史同期最高值,支出进度也是近...