健全现代货币政策框架

货币政策中介目标要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。过去在高速增长阶段,我国经济潜在增速较高,实际增速围绕潜在增速波动,因此设定M2和社会融资规模增速的数字目标,或者参考上年实际值测算是可行的。随着我国转向高质量发展阶段,潜在增速有下降趋势,如果继续按照过去的实际值来设定M2和社会...

货币政策中介目标的演进与启示

货币政策中介目标是介于操作目标与最终目标之间的一个变量。中央银行通过货币政策工具和操作目标影响中介目标,中介目标再作用于最终目标,进而形成完整的货币政策传导。设定中介目标,主要是基于以下三点原因。一是为了实现最终目标。货币政策的最终目标难以被直接调控,因此央行必须设立具有可控性且与最终目标具有很强相关性的...

我国货币政策价格型中介目标待引进,后续可调整

1.优化利率走廊机制，构建短端价格型中介目标2024年7月8日，人民银行引入临时隔夜正回购和逆回购操作将短期利率的走廊宽度大幅收窄至70bp。在此基础上，进一步引入更短期限的日常流动性调控工具有助于中央银行更精准地传递政策指引，也有助于建立隔夜期限的政策利率，为更庞大的隔夜期限货币市场的价格运行提供指引。...

【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...

为此,美联储开始以货币供应量M1作为中介目标,通过严格压降货币供给增速,实施“定量紧缩”政策。“定量紧缩”政策具体包括扩大准备金缴纳范围,同时配合信贷控制,以降低货币乘数,进而收缩货币供应量。在此期间,美联储通过借入准备金制度,对联邦基金利率进行间接调整。图1:石油危机期间美国陷入滞涨图2:借入准备金制度...

全球主要中央银行货币政策委员会制度

2、外币操作评价,包括上次会议后的操作情况报告、批准上次会议结束后的交易情况;3、国内公开市场操作评价,包括上次会议后操作情况的报告、批准上次会议结束后的交易情况;4、经济形势评价,包括工作人员对经济形势的报告、委员会讨论;5、货币政策长期目标(2月和7月会议)评价,包括工作人员评论、委员会对长期目标及行...

金融学术前沿:货币政策框架的新演进

图表2:货币政策的最终目标在不同时期有不同侧重,法定表述为维持币值稳定,以此促进经济增长(资料来源:央行,中邮证券研究所)2.1.2中介目标央行2020年一季度货币政策执行报告强调:“总体上,评价政策效果关键看能否增加实体经济融资支持总量和降低融资成本(www.e993.com)2024年11月22日。”...

货币政策新框架与国债曲线管理

我们认为,货币政策中介目标或是债券市场的定价锚。从官方政策利率角度看,7天逆回购利率更重要。从货币政策支持实体经济角度看,LPR可能更重要。LPR影响债券市场主要通过政策弹性和比价效应。央行如何进行国债曲线管理?央行要“保持正常向上倾斜的收益率曲线”,这意味着国债曲线关键期限之间的利差至少为正。建议市场还是要...

2024年第一季度货币政策执行报告专栏 | ②从存贷款结构分布看资金...

实际上,这类直接融资不断发展,更有利于资源优化配置,资金使用效率提升,间接融资的作用会相应下降。从国际上看,直接融资较为发达的经济体不再以货币供应量作为货币政策中介目标。下阶段,人民银行将继续按照党中央、国务院部署,稳健的货币政策灵活适度、精准有效,引导信贷合理增长、均衡投放,盘活存量金融资源,保持社会...

国泰君安:货币政策目标重心从M2转向物价

国泰君安:货币政策目标重心从M2转向物价对国内经济定调更加积极,提示外围风险。央行对于国内经济的定调是“经济延续回升向好态势的有利条件较多”、“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。”央行对于国内经济定调边际更加积极,认为有利条件多于不利因素,随着前期政策的不断落实,我国稳中向好的经济...

财信研究评4月货币数据和货币政策执行报告:政策靠前发力扩需求有...

在经济转型背景下，货币供应量M2作为货币中介目标将逐渐成为历史，利率将取而代之。政策宽松必要性仍强，尤其是财政政策力度需加大，货币政策预计降准先行，降息仍有必要，但时间点延后概率偏大。一是社融方面，实体融资全面趋弱，新增社融规模转负。4月份社融增量为-1987亿元，为有统计数据以来最低值，较去年同期减少...