第八章 动态货币数量论
费雪的“债务通缩”理论,本质上讲的是也是“运行货币”过少引发通缩的理论。央行如何实施“运行货币总量管理”规则?首先,运行货币总量受到“利率”影响,货币主要是“内生”的,货币“内生”于金融机构,金融机构的“货币内生能力”是受到“利率”的影响,因此央行保持“运行货币总量稳定”的第一条是保持央行利率的...
张明、刘展廷 | 资产负债表衰退:理论脉络、日本经验与中国挑战
债务—通缩理论和资产负债表衰退理论都涉及通缩,但两者的因果关系完全不同:债务—通缩理论认为通缩是经济衰退的主要驱动力量,而资产负债表衰退理论则认为通缩是经济衰退的结果而非原因(辜朝明,2016)。两种理论在政策建议方面显著不同(辜朝明,2016)。费雪主张使用货币政策,依托宽松货币政策实现再通胀,从而消除过度债务和通...
危机时刻(一):从欧文 · 费雪、凯恩斯到辜朝明、伯南克
费雪认为,在大萧条中,债务和通缩是两个最重要的变量,其它相对次要的变量,包括流通货币、货币流通速度、资产净值、利润、交易、商业信心、利率。只有过度负债和通缩出现时,其它七个因素才会起作用。接下来,我们看这九个因素是如何引发链式反应、负反馈的。费雪分析的起点,是经济系统在某个时间点处于过度负债的状态,接...
邵义:费雪货币论述与清代北京虚数钱计物价
费雪理论关于物价中存在虚数的解释有三大优点:第一,它明确地指出虚数出现是政府经济决策的后果;第二,它合理地解释为什么虚数与实数的出现毫无规律。虚数与实数是任何一笔交易的两个方面,当某人报告某一交易时,用虚数或实数完全取决于他个人的偏好;第三,它可以自然地解释新的货币现象,例如咸丰三年,北京铸造当十大钱。...
关于货币、通胀和利率之间的关系
2、当需求曲线不变,供给扩张时,利率下行,M1增速提高;这两个结论极其简单。下面我们继续拓展:对于货币的需求曲线,我们可以从这个角度去理解,给定M2增速不变,使得M1增速尽可能高的力量。换言之,扩张的需求曲线,使得M2的质量提高;收缩的需求曲线,使得M2的质量降低。费雪方程式和货币流通速度“质量”这个词,让我...
假如利率降到零,会发生什么?
我在课程《债务-通缩-降息&量化宽松理论》中指出,过度借债必然压低利率,通缩则推高债风险,若“债务-通缩”定然导致低利率,甚至量化宽松(www.e993.com)2024年9月10日。如何判断一个经济体是否过度借债?一个重要指标就是“借新还旧”的占比。今年地方政府用于“借新还旧”的债券融资占新增债务的比例达到50%。目前地方政府的一般债、专项债和...
利率和通货膨胀怎样影响汇率,Anzo Capital一个公式理解
费雪效应表达公式:实际利率=名义利率-通货膨胀名义利率和实际利率之间关系的理论是基于这样一个事实,即借贷双方是在实际利率和预期通胀水平的基础上建立关系的。费雪方程式的逻辑很简单:想要获利的贷款人不希望因通货膨胀贬值而亏损,因此,预期的通货膨胀率包含在贷款人的收入中。
傅强:长期利率的迷思与全球化的悖论
另一个因素是实际利率,实际利率指的是除去物价变动因素之外,我们可以提供的资金回报,实际利率由资金的供求关系决定,它排除了物价变动因素的影响。1.长期利率决定因素之一:通胀预期首先看一个最简单的问题,即通胀预期。通过理解费雪方程式,我们可以理解为什么在过去的40年中,美国国债一直保持牛市,为什么美国的长期收...
美债利率还有多少下行空间?光大宏观:美债利率下行趋势确定,但短期...
一般而言,10年期美债收益率的常见拆解思路有两种:一是根据古典费雪方程,从剥离实际利率和通胀出发,定义中长期名义收益率=中长期实际收益率+中长期通胀预期;二是从剥离风险和预期出发,定义中长期名义收益率=短期名义收益率+名义期限溢价,后者包含投资中长期资产蕴含的所有风险溢价,因此前者也可称为风险中性利率。
广发郭磊:明年的“基本盘”:中国经济与海外利率的“剪刀差”
按照经典的费雪框架,利率本质上是我们借钱给别人时要求的回报率,它包括两部分,一部分是既定风险下预期的实际投资回报补偿,另一部分是通货膨胀补偿。名义GDP增长率也包括两部分,一部分是实际增长率,另一部分是通货膨胀补偿(平减指数)。所以,我们可以理解为何研究上一般用名义增长率趋势来观测利率趋势,名义GDP增长率和利...