从资金流转的角度探讨超额准备金对货币市场的影响
超额准备金是商业银行体系融出资金的基础,是存量概念;而货币市场中的回购、拆借交易等是资金流通的结果,是流量概念。由于二者的关系,超额准备金存量与货币市场交易量就形成一个周转率概念,即:超额准备金周转率=货币市场日成交量/超额准备金。超额准备金周转率即为超额准备金的日周转次数,超额准备金周转率越高,表示超额准...
临时正回购操作的本质:利率走廊管理,辅助央行买卖国债操作
超额存款准备金利率是市场利率的下限,与SLF利率共同构成利率走廊体系。存款类机构可以选择将多余的资金在货币市场上融出,也可以以超额准备金形式存入央行。货币市场资金成本理论上不会低于超额存款准备金利率,否则存在套利空间。但是目前该利率走廊的上下限有230bp,幅度过宽,导致央行通过利率走廊调控市场利率的能力有限。结...
专访辜朝明:进入“被追赶”时代的发达经济体依旧要重视财政政策
鲍威尔稍早在一次新闻发布会上说,即使开始降息,可能仍会继续QT进程,我认为这是一个非常重要的声明,说明他也真切意识到了,银行体系的超额准备金是一个现实问题。但美联储内确实也有一些人认为,要放慢QT、缩表的速度,我无法理解他们为何这么认为。甚至,当我们观察美联储在公开市场操作中的实际行动时,有时会发现,他...
张瑜:美联储停止缩表的五节点与三阶段
节点1准备金收缩:TGA账户与ONRRP账户是美联储准备金的蓄水池,当ONRRP余额耗尽、TGA账户不再大幅回落、缩表将带来准备金余额收缩——意味着美联储资产负债表收缩开始带来金融机构资产负债表的收缩。美联储缩表的本质是减少其准备金供给,但QT-II至今准备金暂未减少。2022年6月美联储启动缩表以来,美联储总资产规模由...
关于美联储的“降息”策略问题
如上图所示,国内的货币体系是一个外驱体系(ps:也有内驱的部分,但程度不高),央行管理的不是预期,而是具体的实体——系统要么处于超额准备金充足的状态,要么处于超额准备金稀缺的状态。也就是说,美国货币体系起作用的是信号和激励;国内货币体系起作用的是具体的实体——超储准备金。
临时正回购和逆回购,对央行货币政策意味着什么?
1、超额准备金是紧约束;2、央行的基础货币供给很重要(www.e993.com)2024年9月20日。因此,货币政策研究的重点就是关注基础货币投放,投放有三大类:1、降准;2、MLF净投放;3、OMO净投放。很多投资者的直觉都是这套体系训练出来的,各种各样的经验都来自于这个体系。后来央行为了畅通利率的传导机制,把这套体系废掉了,货币政策的根基...
央行购债和海外QE有何区别?
从前述的3个例子,可以得知,QE的含义有两层:一是,这是种非常规货币政策,是在央行在基准利率处于或接近零时的无奈之举。二是,资产购买的对象不仅仅是该国国债,还包含其他债券和资产。对比我国,首先当前传统货币政策仍有空间,存款准备金率、MLF利率相较0仍有距离。其次,我国央行当前购买的资产仅限于国债,背后则是...
万字:77个“支付近义词”辨析
辨析:二者都有核对的含义,但核算的范围更广,还包含计算的含义,多有专业的财务人员执行,核对的内容主要是基于财务规范进行;而对账主要是核对账目,除了财务的账,业务层的账也可以称为对账,可以由任何人操作执行,但往往不说是核算。勾对、勾稽、勾结勾对:是指将记账凭证及其附件与账簿记录相核对,以查找记账过程中...
大公国际:2024年“万亿超长期特别国债”浅析
从具体发行过程看,央行将存款准备金率从13%下调至8%,释放约2,400亿元的流动性,四大行通过降准释放的资金加上300亿元超额准备金向财政部认购2,700亿元30年期的特别国债,财政部将该资金向四大行进行股权注资。2007年,我国发行特别国债15,500亿元,作为国家外汇投资公司的资本金。2001年我国加入世界贸易组织后,...
债市流动性探微—货币市场机构行为分析
央行负债端的基础货币分为货币发行和其他存款性公司存款两大分项,对应商业银行的资产端的准备金存款和库存现金。由于库存现金规模较小,主要用于覆盖银行运营的日常开支,因此银行存放于央行的存款准备金中扣除法定准备金的被冻结部分后,所剩下的超额准备金是商业银行真正自主支配的资金,也是其在银行间市场进行债券投资、资金...