中金:港股增长的关键仍在于开启信用周期 财政加杠杆是不可或缺的...

??政府部门:财政脉冲去年三季度扩张,但今年再度放缓,未能有效对冲私人信用收缩。从历史经验看,财政发力一般领先私人信用扩张和经济增长一至两个季度。2023年三季度财政脉冲转正,是今年初市场从底部企稳甚至反弹的关键。但年初以来财政支出再度放缓,广义赤字规模同比增速下滑,1-4月财政支出累计同比增长3.5%,较去年同期的...

全球经济的“心腹大患”现出原形:货币疯涨、信用停滞、债务爆雷

过度金融化和资产证券化所导致的对实际社会财富的创造始终离不开信用派生即信贷扩张。法定货币作为交易媒介,始终具有主权信用的特质,基于此而扩张整体社会的信贷规模,产生具有债务性质的各类资产,以充当现实中可持续性的财富形式。早已步入信用货币时代的当今全球经济形势,尤其是经过2008年全球金融危机的洗礼之后,其“心...

钱去哪了——中国信用周期报告

金融是经济的先行指标,信用扩张是经济企稳的关键。复盘本轮宽信用,具有以下特点:1)从整体效果看,宽信用周期似乎被熨平了,效果不佳且逐渐减弱。本轮宽信用始于2021年底,至今已经超过两年,累计6次降准、7次降息,社融增速仅从10%上行至22年6月10.8%,此后震荡下行,几乎没有一个完整的扩张周期。2)从宽货币看,广...

光大金融:社融增速低点已现,货币扩张回归常态

整体来看,年初以来信用扩张和货币派生节奏分化程度加大。我们观察到今年年初以来信贷增长相对平稳,1Q末信贷、社融增速分别为9.6%、8.7%,较年初分别下降1、0.8pct,社融增速相对稳定;而M2增速8.3%,较年初下降1.4pct,社融-M2、贷款-M2增速剪刀差明显走阔。从增量存贷差看,1Q季内存、贷款分别新增3.75、3.15万亿,同比分别...

华泰固收:加快建设“三大工程”,PSL是提供资金支持比较合适的工具

3)微观主体信用扩张PSL是央行投放的基础货币,PSL通过政策行专项贷款流到政府,进而流入居民部门和企业部门。棚改过程中,三四线城市房价走高,居民加杠杆购房热情上升;地产库存消化促使房企进一步加杠杆。微观主体加杠杆的过程,加大了商业银行资产端的贷款,进而通过贷款创造存款的信用创造过程,增加了三四线城市的货币量。从...

如何理解社融新增为-1987亿?招商宏观:“挤水分”对新增社融影响明显

综合来看四月金融数据与一季度《货执》报告，货币当局对信用扩张的态度，以及施政思路更加偏向于追求“质”，而非单纯的“量”(www.e993.com)2024年11月15日。这在近期监管行为上（例如，为防止资金空转而禁止手工补息）得以充分体现，关注监管思路变化对机构行为的影响。对于市场而言，传统金融指标的显著变动一时可能造成心理冲击，但随着金融数据质量...

A股新纪元:八个已经失效的投资历史经验及意义

1、三年半的信用周期背后的“地产-基建”融资机制1998年中国开启住房体制改革、2001年中国加入WTO,此后在人口红利,快速城镇化和工业化过程中,中国房地产和基建迎来了20年的繁荣,其中,中国地产销售的增长、土地财政和中国地方政府独特的信用扩张机制,为“地产-基建”链条注入了持续的资金来源。地产和地价的螺旋式上升,...

央行购买国债和QE之辨

第一,基础货币是央行的负债,央行投放货币的过程既是央行扩表的过程,也是国家信用扩张的过程。第二,因为央行负债是国家信用,所以央行扩表时,资产端需要买入国家信用同等级别的资产。央行购买普通国债进行货币投放时,负债端和资产端都是同等级别的国家信用,信用等级匹配。

YY | 3月金融数据点评:高基数效应以外的看点

3月居民贷款仅好于2022年同期水平,反映出当前居民信用扩张意愿仍相对不足。3月CPI同比回落至0.1%,食品分项同比降至-2.7%;30大中城市商品房销售面积为875.8万平方米,同比下降47.3%,均体现居民端需求修复未见明显起色,后续仍需关注消费刺激政策、地产政策的落地情况与实际效果。

PSL工具的历史与展望

3)微观主体信用扩张PSL是央行投放的基础货币,PSL通过政策行专项贷款流到政府,进而流入居民部门和企业部门。棚改过程中,三四线城市房价走高,居民加杠杆购房热情上升;地产库存消化促使房企进一步加杠杆。微观主体加杠杆的过程,加大了商业银行资产端的贷款,进而通过贷款创造存款的信用创造过程,增加了三四线城市的货币量。从...