利率专辑 | 从物价因素看10年期国债收益率走势

总量逻辑的构建主要依据的是新凯恩斯菲利普斯曲线(NKPC)理论框架,在理性预期和价格粘性的假设下物价水平取决于当前产出缺口(反映需求与供给关系)和未来通胀预期(对于未来通胀水平的理性心理预期)。因此总量逻辑分为产出缺口和通胀预期两方面。产出缺口是从国内生产总值、工业品生产等方面衡量国内国际经济总需求对通胀的拉动...

中金2025年展望 | 全球汇率:从美元微笑曲线的中间到两端

在2024年10月,一份强于预期的就业报告和通胀报告令市场对美联储截至2025年末的总降息预期从此前的超过200个基点调整到150个基点,短期美债利率则出现了超过60个基点的反弹。从2Y1MOIS的变动情况看,10月份市场对2年以后的美联储利率预期已经从9月低点上升了70个基点左右(图表3)。美国联邦利率期货在2024年10月底隐含...

浙商策略廖静池:坐看云起,胜在今朝——2025年年度策略报告

基本假设:稳增长政策逻辑已发生转变,经济增长预期有望上修。我们预计2025年国内货币政策或继续保持宽松,宽信用有望进一步发力,带动CN金融周期友好度整体上行。金融政策超预期宽松之后,财政政策积极发力,财政部长表示“化债工作思路作了根本转变,从应急处置向主动化解转变,从点状式排雷向整体性除险转变,从隐性债、法定债...

【量化专题】基于前景理论的期货策略研究

投资者在评估风险时的风险偏好是资产定价中的基础假设之一。传统金融学中,评估风险的工具是预期效用理论。随着心理学与金融学学科交叉的发展及金融市场中交易者的一些心理特征所表现出的特定交易行为,大量的心理学研究表明,投资者面临风险时对风险的评估可能与预期效用理论有所差异。前景理论是一个决策模型,在其框架...

美联储调息周期利率对国内棉花期价的影响

蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型(M-F-D模型)在继承蒙代尔-弗莱明模型的基础上,引入了理性预期和汇率超调两个新假设,这一模型在国际货币政策研究领域具有深远的理论与实践价值。该模型沿用蒙代尔-弗莱明模型的前提,即资本在国际市场上具有完全的流动性。假设利率传导机制只在中美两国之间发生作用。在美联储提高利率之后,市...

存款利率再度下调的动因及影响

(一)假设定期存款均执行挂牌利率,测算本轮降息将压降样本银行负债成本约6bp,息差改善约5.6bp基于2023年年报披露的生息资产、计息负债、定期存款、活期存款规模,按照活期存款利率下调5bp,3M、6M、1Y定期存款利率下调10bp,2Y、3Y、5Y定期存款利率下调20bp测算本轮存款降息的影响(www.e993.com)2024年11月25日。

中信建投钱伟:美国大选系列研究

目前正处于一个短周期降息预期收敛阶段,四季度压力反而缓解。线索3:资产点位基本处于极端位置,行情出现调整在技术上阻力较小。美债利率和美元指数是阶段性高点,美股和黄金是历史高点,经过近一段时间的单向行情发酵,继续向上的难度在增加。线索4:若哈里斯上任,不确定性大幅下降,市场逻辑或回归9月,包括美国降息后的...

研客专栏 | 一文读懂MMT理论主张及政策建议

KEYSIM认为消费中包括独立于收入变化的基础消费C0,和基于可支配收入Yd的部分,α为边际消费倾向。可支配收入由总收入Y减去储蓄、税收T得到:Yd=Y??S??T其中,税收T为收入的一定比例:13T=t??Y均衡状态下,政府支出通过税收进行融资,因此G=T;在不考虑投资的假设条件下,经济循环流向...

日本央行实施货币政策的基本思路

这些措施与政府的政策相结合,即使在面对利率下限这一挑战的情况下,也有效地推动了经济活动和物价的上升,使日本经济摆脱了价格持续下跌的通缩状态(见图6)。通胀预期和工资增长也发生了变化,基本工资在通缩时期几乎停滞,自2014年以来又开始增加。然而,我必须补充的是,第二个挑战——价格和工资难以上涨的固有观念——...

跨期价差系列专题一:理论定价与影响因子

理论上,如果预期未来资金会走向宽松,即未来资金利率下降,那么持有收益差上升,跨期价差倾向上行;反之如果预期未来资金面收紧,即资金利率将会上升,那么持有收益差下行,跨期价差倾向于下行。从2019年以后,T合约实际跨期价差和资金利率大体呈现的一定负相关性来看,也印证这一理论。