上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
货币政策既要避免过于追求经济增速而放任通胀,导致信贷和投资行为减少和其他经济紊乱,又要避免在高通胀时过度使用紧缩货币政策,导致商品价格下跌影响企业利润,继而传导到工资引起商品价格因需求不足导致的继续下跌的“通缩螺旋”。从逻辑推演上看,货币政策应是双目标的,同时关注物价水平和就业市场。2.中介目标和利率走廊...
财政与货币政策难匹配,日本经济刺激计划效果存疑
前日银官员山岡浩巳在接受路透社采访时预计日银将在2024年春季退出超宽松的货币政策,并表示:“日银可能等不起如此之久。因为通胀形势可能会发生急剧变化,日元的下跌趋势也可能给日本银行带来压力,要求其提前退出超低利率。”立命馆大学综合政策学院教授上久保雅人在《外交学者》上撰文表示,需要从货币政策这一根本上...
连平:国际收支顺差支持人民币汇率走强
当国际收支顺差扩大,市场外汇供大于求时,对人民币的需求就会上升,人民币具有升值压力;反之国际收支逆差,外汇供小于求,对人民币的需求可能走弱,人民币面临贬值压力。从2015年以来国际收支与人民币汇率的走势中,可以看到美元兑人民币汇率中间价和我国国际收支顺差呈较为明显的负相关性(图表1)。长期以来,我国经常账户顺...
美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
货币政策既要避免过于追求经济增速而放任通胀,导致信贷和投资行为减少和其他经济紊乱,又要避免在高通胀时过度使用紧缩货币政策,导致商品价格下跌影响企业利润,继而传导到工资引起商品价格因需求不足导致的继续下跌的“通缩螺旋”。从逻辑推演上看,货币政策应是双目标的,同时关注物价水平和就业市场。2.中介目标和利率走廊...
人民币走强,“变盘”的开始?2024,美国软着陆or温和衰退?
我们认为新一轮科技革命经由经济增长对货币政策的影响不显著,但可能导致短期失业率上行、物价下行,且使得三者之间的关联度降低,此外,我国与美国的科技革命推进进度也将扰动我国汇率与国际收支,预计未来货币政策对就业、汇率及国际收支的考量会增多,政策波动性将有加大。政策工具方面,预计央行将增加对科技领域的资金支持,...
【招银研究|房地产深度】美国:房价修复的魔力——房地产之中长期
随着布雷顿森林体系崩溃,美元与黄金脱钩,但仍处于国际货币体系的核心地位(www.e993.com)2024年9月17日。但是美元发行不再锚定黄金储备,发行量不受约束。这使得美国建立了特殊的美元循环,通过经常项目逆差输出美元,并通过证券、房地产等市场吸引美元回流,体现在国际收支账户上为经常项目常年逆差,而金融账户常年顺差。最终,通过发展金融业和公共债务扩张...
浅析美国货币政策调整对中国金融资产价格的溢出效应
从间接影响来看,我国央行的应对措施同样影响到本国金融资产价格:若我国央行采取跟随加息则意味着本国货币政策收紧,进一步导致流动性降低引起本国金融资产价格下跌。预期与信号渠道传导机制美联储通过政策沟通、前瞻性指引或者公开承诺等方式,向市场透露美联储未来一段时间的政策导向,以此改变市场对未来货币政策的预期...
中国货币调控方式转型的实践困境:为何货币政策始终易松难紧
全面总结中国货币政策调控历程,充分认识我国货币调控方式转型的必要性和迫切性,深入分析当前货币调控方式转型的现实约束进而明确改革方向,对今后深化利率市场化改革、更好地通过利率价格杠杆优化金融资源配置、实现经济高质量发展,具有非常重要的意义。二、货币政策的数量调控和价格调控:理论、国际经验与中国货币调控方式转型...
管涛:美联储政策紧缩不会掣肘中国央行货币政策
管涛:就中国持有美债而言,若投资策略是赚差价,美联储加息,则美债收益率上行,所持债券价格对应下跌。对此若做错方向,将面临市场风险。但若投资策略是持有到期,美联储紧缩,美债收益率上行,则意味着收益率更高。当然,可能不仅持有美债,还持有权益类资产,一旦美联储政策紧缩,风险资产价格剧烈调整,权益类资产可能出现损...
货币政策分化对全球经济有何影响
二是近期国际大宗商品市场动荡,大宗商品价格上行将传导至新兴市场国家,推高主要新兴经济体通货膨胀水平,削弱其应对货币政策紧缩时的经济基本面。三是美联储本身压力增大,面对通胀压力的进一步上升和经济周期性扩张的顶点已过,美联储收紧货币政策的难度将上升。有可能出现另一种形式的“缩减恐慌”,或首先对美国金融市场...