新兴市场货币政策传导机制有效性研究

由于现实中货币政策能够调控的主要是数量型或价格型目标,因此信贷渠道与利率渠道是货币政策传导的主要机制,而汇率、资产价格、预期管理等渠道起辅助作用。具体来看:图1货币政策通过不同传导渠道发挥作用的机制(一)信贷渠道是新兴市场经济体货币政策传导的重要渠道新兴市场经济体整体资本市场不发达,直接融资占比多在5...

健全现代货币政策框架

货币政策中介目标要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。过去在高速增长阶段,我国经济潜在增速较高,实际增速围绕潜在增速波动,因此设定M2和社会融资规模增速的数字目标,或者参考上年实际值测算是可行的。随着我国转向高质量发展阶段,潜在增速有下降趋势,如果继续按照过去的实际值来设定M2和社会...

直接融资加快发展 货币政策框架转型

美国等发达经济体的实践也表明,直接融资发展必然会对货币供应量造成双向扰动,数量目标和经济相关性不断弱化是趋势。《报告》提出,从国际经验看,由于金融创新加快,美国在20世纪80年代到90年代也曾探索将货币政策中介目标从M1拓展到M2,广义货币的统计口径甚至拓展到了M3、M4和M5。但由于货币供应量和经济相关性不断弱化,...

强化利率政策执行——2024年三季度货币政策执行报告点评

但是“未来随着直接融资进一步发展，金融市场参与主体、产品类型、传导链条都更加复杂，货币政策直接调控金融总量的难度不断上升，货币政策框架转型需要持续推进，更加注重发挥价格型调控的作用。”央行还展示了国际经验，“美国在20世纪80到90年代也曾探索将货币政策中介目标从M1拓展到M2，广义货币的统计口径甚至拓展到了M...

宏观市场 | 规范利率定价淡化数量目标货币政策执行报告解读

淡化数量目标,货币供应量统计口径或迎来修订。《报告》指出“下阶段,我国货币政策框架将逐步淡化对数量目标的关注”;“适应形势变化研究修订货币供应量统计”。预计M1可能纳入个人活期存款和非银行支付机构备付金;M2口径也可能扩容,如可以将现金管理类理财、非存款部门持有的期限不超过2年的银行债券等品种纳入。规范利率...

2024年第三季度货币政策执行报告专栏 | ④直接融资发展与货币政策...

从国际经验看,由于金融创新加快,美国在20世纪80到90年代也曾探索将货币政策中介目标从M1拓展到M2,广义货币的统计口径甚至拓展到了M3、M4和M5(www.e993.com)2024年11月23日。但由于货币供应量和经济相关性不断弱化,最终还是放弃了数量目标。当时美国M2增速持续震荡,从约5%下行至接近0,同期实际GDP增速整体保持在5%左右。直接融资是支持实体经济的...

优化货币政策框架 健全市场化利率调控机制

我国货币政策的最终目标是保持币值稳定,并以此促进经济增长。为了实现最终目标,中国人民银行关注并调控一些中间目标。基于中间目标的差别,货币政策调控框架大体可分为数量型和价格型两类。在2012年以前,我国货币政策调控侧重数量型中介目标,盯住货币供给和信贷总量的增长率。随着我国经济转型和金融市场的发展,货币政策数量型...

讲清宏观调控与货币政策的关系

建立中国货币政策规则的基本思路,应遵循:完善货币政策中介目标体系,通过货币政策透明制度的建设加强对市场的预期引导;努力推进相关改革,加强微观机制的建设,为中央银行的货币政策创造基础条件。具体来说,一方面是要完善货币政策的数量调控,即我国货币供应的基本规则,另一方面是健全市场化利率形成和传导机制,探索构建符合中国...

货币政策中介目标的演进与启示

欧央行成立前,德国是较早公开宣布实施货币政策中介目标的欧洲主要经济体。在20世纪70年代初,面对全球经济滞胀和石油危机,德国开始实施数量型货币政策中介目标,以稳定市场预期和控制通胀。德国央行选择了中央银行货币存量(CBM)作为量化指标。进入80年代,货币跨境流动导致CBM与国内实际货币存量的增长幅度产生较大偏差,德国央...

潘功胜:继续优化货币政策中间变量,逐步淡化对数量目标的关注

潘功胜表示，未来还可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点仍放在数量的增长上甚至存在“规模情结”，显然有悖经济运行规律。需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。更多精彩资讯请在应用市场下载...