《宏观经济学革命:货币革命的再革命》第八章:动态货币数量论

是“发行货币”、“运行货币”,以避免与现有的“基础货币”、“狭义货币”、“广义货币”等概念相混淆,“发行货币”就是印刷出来的货币,在经济学上也称为“外生货币”,“运行货币”是经过银行以及其他金融机构信用创造后的货币,“运行货币”的数量始终是动态的,我们的“动态货币数量论”主要是针对的是“运行货币...

着眼“赚未来的钱” 银行披露互换便利业务进度条

“商业银行在其中起到承上启下的作用。互换便利采取‘以券换券’的形式,不会扩大基础货币规模,真正提供增量资金的是商业银行。”招联首席研究员董希淼告诉记者,通过互换便利操作,非银机构可以将手中流动性较差的资产替换为国债、央行票据等流动性较好的资产,便于在市场回购或卖出融资,从而能更有效率地为资本市场输入更...

华泰宏观解读3季度货币政策执行报告:推进货币政策框架转型,M1统计...

总体来看,3季度货币政策执行报告延续9月24日以来加大稳增长力度的政策基调,强调坚持支持性的货币政策立场,加大货币政策调控强度,预计央行将通过公开市场操作、买断式逆回购、买入国债、以及资本市场再贷款工具来加大基础货币投放,且年内可能会进一步降准降息来降低实体经济融资成本。在结构性政策方面,央行持续强调做好“五...

中金2025年展望 | 前言:从规模经济看宏观政策之变

货币供给方面的机制与规模(不)经济有关联,明斯基在凯恩斯的货币理论的基础上把现代货币体系描述为一个货币金字塔。在金字塔顶层是外生的政府货币(基础货币),其货币性最强,其投放往往与财政或者准财政行为联系在一起,在中间的是内生货币,即银行信贷创造的货币,在底层的是私人部门之间的负债[6]。土地的规模不经济使得...

财政空间有多大?静态和动态视角

发达国家央行通过购买国债的方式,向银行系统投放准备金作为基础货币。这部分央行持有的国债,其利息最终以上缴利润的方式回到财政部门,因而实际上并不需要真正支付利息。这就在付息能力的基础上进一步打开债务空间。像较为极端的日本,在收益率曲线控制期间,10年国债收益率长期在0附近,同时日本央行大量购债,持有日本国债...

余云辉:当前中国经济问题的性质、根源与对策——兼评“币权独立化”

苏区的政权、军权与币权紧紧地联系在一起,构成了苏维埃政府三位一体的核心权力,其中,币权处于跟政权和军权同等重要的地位(www.e993.com)2024年11月29日。从此,无论土地革命时期,还是抗日战争和解放战争时期,哪里有红色政权和人民军队,哪里就有人民的货币。边区政府银行及其货币发行权为解放区政权的巩固和人民军队的发展,提供了坚实的经济基础。如果...

央行互换便利的模式与影响

第四,是否会带来基础货币投放?第一环节显然不会,第二环节同第二点,看是不是向央行融资。如果是直接或通过SPV向央行进行质押融资,就会带来新增的基础货币投放。第五,互换便利本身有没有成本?预计会有一个较低的费率。美联储TSLF有成本,由市场机构拍卖决定,一般略高于联邦基金利率。国内的CBS同样有成本,央行在201...

双宽之后还可以期待什么总量创辩第90期

因为美国家庭的收入来源非常多元,工资薪资收入占整个家庭部门收入的比例低于50%,政府部门转移支付还有资本利得的扩张幅度比较大,两项加在一起的比例超过30%。如果美联储货币政策指向经济软着陆,仅仅对于工资增速产生压力,对政府支出没有产生约束,对企业盈利也没产生冲击的话,单纯工资增速回落不能推出美国家庭消费需求减弱...

债牛是否会受股市波动影响?

资料来源:Wind,中金公司研究部因此,我们不认为债牛和股牛是对立的。恰恰相反,债牛是股牛必不可少的前提和基础。本轮股票牛市的触发点也是央行货币政策的超预期放松,类似于2014-2015年的情况。本质上还是因为实体经济对应着需求不足,物价偏低,需要货币政策放松保驾护航。而且2015年上半年要增发大量置换类地方债的时...

第025期观察:A股下跌的根源及对策

不论出于什么原因，作为基础货币的外汇储备下降都会影响货币供应，减少市场增量资金。对股市形成利空。三、金融投资项下，实际净流出498.41亿美元截止2020年5月31日，QFII投资额度为1162.59亿美元。截止2024年8月16日，陆股通累计净买入17615亿元，港股通累计净买入29440亿元，两项抵扣，实际净流出11825亿元。假定...