钟正生:强化利率政策执行——2024年三季度货币政策执行报告点评

目前利率走廊上限SLF利率为2.5%,利率走廊下限超额存款准备金利率为0.25%,政策利率7天逆回购为1.5%,但8月以来货币市场利率运行中枢一直高于政策利率(例如11月以来DR007和R007平均水平分别为1.57%和1.77%)。7月8日央行公告称,将从即日起视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和...

宏观市场 | 规范利率定价淡化数量目标货币政策执行报告解读

2024年9月末,贷款加权平均利率、一般贷款利率与个人住房贷款利率分别为3.67%、4.15%和3.31%,其中,贷款加权平均利率、一般贷款利率和个人住房贷款利率分别较6月下降1bp、上升2bp和下降14bp。事件:11月8日,央行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称“《报告》”)。点评一、海外通胀回落仍面临挑...

健全现代货币政策框架

随着我国转向高质量发展阶段,潜在增速有下降趋势,如果继续按照过去的实际值来设定M2和社会融资规模增速的数字目标,就可能导致货币信贷与经济运行偏离,形成过度宽松的局面,也不利于稳定宏观杠杆率。进入新发展阶段,有必要优化货币政策中介目标的锚定方式,保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,将其作为健全现代...

优化货币政策框架 健全市场化利率调控机制

在短端利率的传导中,央行将7天期逆回购利率作为短期政策利率,并培育银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)作为短期市场基准利率,引导DR007围绕短期政策利率波动,由此形成“7天期逆回购利率→DR007→货币市场利率”的传导路径。同时,央行构建利率走廊将短期利率的波动调控在合理范围,走廊上限为常备借贷便...

【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...

布雷顿森林体系崩溃以后,美联储逐渐形成了一套相对完善的货币政策体系,通过货币政策工具操作影响中介目标,再通过利率传导、需求调节等实现其长期目标。最初,美联储选择货币供应量作为货币政策中介目标,1982年以来美联储逐渐将中介目标转变为联邦基金利率,并在19世纪末实现了对联邦基金利率的精准调控。美联储为何要做这个...

货币政策中介目标的演进与启示

2024年6月,中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴(10.290,0.21,2.08%)论坛上指出:“货币政策需要关注和调控一些中间变量,逐步淡化对数量目标的关注,把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标,更加注重发挥利率调控的作用”(www.e993.com)2024年11月22日。在货币政策框架转型时期,本文通过回顾海外主要经济体央行货币政策中介目标的演进历程,为中国货币...

我国货币政策价格型中介目标待引进,后续可调整

未来，7天期逆回购利率可能扮演货币政策操作目标的角色，而与之期限相同的市场利率DR007可能会相应成为中介目标。但是，7天期限的调控在灵活性上仍有一定局限，未来或可适时新创设周期更短的日常流动性调控工具。1.优化利率走廊机制，构建短端价格型中介目标2024年7月8日，人民银行引入临时隔夜正回购和逆回购操作将...

一文讲清货币政策框架的过去、当下与未来

观察2024Q2货政报告表述,货币政策的最终目标和宽货币取向并未转变。操作目标效率上,地产链条失效后数量工具传导存在堵点,价格工具“推绳子”短板显现;中介目标上,金融脱媒、理财扩张以及经济增长模式转换背景下数量目标和经济增长关联性下降,而当下利率目标传导机制已较为完善,且更针对经济增长的结构性问题,央行适时推出国...

一文读懂货币政策目标的三个层次,以及货币政策工具种类全解析

与财政政策相比,货币政策的效果是间接的,主要通过利率和货币供应量等金融变量影响投资,进而影响总需求。利率、货币供应量等金融变量作为中央银行相对容易控制和观测的指标,就是货币政策的中介目标。中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个:一是可测性,能够比较精确地统计。

一文读懂|央行为何要选择7天期逆回购利率为主要政策利率?

王青指出，在选择7天期逆回购利率之后，我国货币政策的中介目标将发生改变，即从此前更注重广义货币（M2）的增长，变为了市场利率DR007利率的变化。从而让货币政策更好地从短期利率向长期利率进行传导。刘涛亦指出，未来，如果将7天期逆回购操作利率等短期操作利率作为主要政策利率，则无疑可提高对市场流动性监测和反馈的...