西部研究 | 2025年度策略(宏观篇)

一方面,2018年,中国经常账户顺差处于较低水平,经常账户顺差相对GDP比例为0.2%。2024年前3季度,经常账户占GDP顺差1.8%,较2018年大幅上升。另一方面,中国非储备性质金融账户2018年为顺差,现在为逆差。受直接投资和证券投资账户影响,2022年以来连续三年出现逆差。人民币汇率贬值能够促进经常账户顺差增长,但是有可能加剧资本流...

张明:应警惕美国海外投资净头寸的恶化

1992年至2000年期间,美国年度经常账户赤字占名义GDP比率的均值为2.0%,峰值为2000年的3.9%;2001年至2010年期间,上述比率的均值为4.5%,峰值为2006年的5.9%;2011年至2020年期间,上述比率的均值为2.3%,峰值为2011年的2.9%。然而,在2021、2022与2023年,美国年度经常账户赤字占名义GDP的比率分别为3.7%、3.9%与3.3%。

【浙商宏观||李超】美国如何编制和管理国家资产负债表?

美国官方的国家资产负债表(综合宏观经济账户,IMAs)由美国经济分析局(BEA)和美联储(FED)共同编制,目前由FED以季度为频率发布。美国国家资产负债表(IMAs)由联邦储备委员会(FRB)和经济分析局(BEA)整合国家宏观经济3个账户共同构建,其中BEA发布国民收入和产品账户(NIPAs)、国际交易账户(ITAs)、FRB发布资金流量账户(FFAs...

中国经济在全球的影响力将继续扩大|中国观察

事实上，从2015-2019年到2020-2023年，美国的经常账户赤字占GDP的比例上升了1.2个百分点（图3）。类似地，欧元区的经常账户盈余占GDP的比例在这两个时期之间下降了1.3个百分点。而中国的经常账户盈余占GDP的比例仅上升了0.5个百分点。为了抑制通胀，美联储从2021年初开始激进加息。更高的利率导致美元升值。从202...

【招银研究】全球经济再平衡——2024年中期宏观经济与资本市场...

一季度贸易赤字对美国实际GDP环比年化增速的拖累达0.9pct。图11:美国经济供需出现巨大裂口资料来源:Macrobond,招商银行研究院图12:美国贸易赤字系统性上行资料来源:Macrobond,招商银行研究院展望下半年,美国经济短期内大概率将延续韧性,全年经济增速大概率超过2%,CPI通胀或继续停留在3%上方,令美联储年内难以开启...

英国经济陷入技术性衰退

在对外贸易方面，2023年四季度经常账户贸易赤字占GDP的比例达到1.1%，但剔除非货币性黄金贸易，英国经常账户赤字预计占名义GDP的1.8%(www.e993.com)2024年12月20日。英国作为全球金融中心，其黄金交易活动颇为频繁，剔除非货币黄金贸易后，经常账户占GDP赤字比重上升，反映出英国核心出口竞争力下降，在进口方面对外依赖性上升。数据表明，英国脱欧后，...

张明| 如何更好地保持国际收支基本平衡?

如图2所示,从2001年到2008年,中国经常账户顺差由174亿美元攀升至4206亿美元的历史性峰值。中国经常账户顺差占名义GDP的比率则由2001年的1.3%上升至2007年9.9%的历史性峰值。在2010年欧债危机爆发之后,中国经常账户顺差呈现出明显的新变化。从绝对规模来看,中国经常账户顺差改变了全球金融危机爆发前的单边上升态势,转...

上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

从结构上看,2023年6至9月美国财政部共发行1.4万亿美元的美债以充实TGA账户,主要弥补个人所得税下降造成的财政赤字。其中,1.27万亿元属于短期债务,中长期美债发行则和疫情发生前没有明显差别,所以对于长期国债的收益率影响虽然存在,但并非主要。当前美国国债利息支出占财政收入约在10%左右,美国的财政支出结构长期来看...

张明| 美国的海外净负债为何急剧恶化?

2020年与2021年,美国经常账户赤字占名义GDP比率分别为2.9%与3.6%,显著高于2019年的2.1%,以及之前十年(2010年至2009年)均值的2.3%。不过,从幅度上来看,美国经常账户赤字占GDP比率的似乎只能解释美国海外净负债恶化的一小部分。再次,考虑到美国的海外资产多用外币计价,而美国的海外负债多用美元计价,如果美元对其他...

美国实际利率持续为负之“谜”

2020年疫情爆发后,为弥补大规模财政刺激后的财政赤字,美国财政部大规模发行国债,2020年全年财政部发行国债规模达21.0万亿美元,较2019年全年的12.1万亿美元大幅抬升。相比之下,TIPS发行规模仅1694亿美元(vs.2019年全年的1587亿美元),并没有出现显著抬升。截止2021年8月末,TIPS存量约1.6万亿美元,远远低于名义国债的19.7...