利率的长期走势——两个框架
在传统框架下,名义利率=R*+通货膨胀+风险溢价。预测未来名义利率相当于预测其三个组成部分。C1.R*可能会随着增长趋势的下降而下跌R*跟随趋势增长率。趋势增长率可能会正常化到较低的水平。因此,R*可能会下跌。从2000年到2013年,趋势增长率有所下降,R*值也随之下降。从2013年4月到2021年10月,趋势增长率...
鹏华文心大模型|GDP、通胀、利率如何影响ETF资产配置?
实际利率,即名义利率减去通胀率,是投资者在考虑通胀因素后的实际回报。在实际利率为负的情况下,投资者可能会寻找其他资产类别,如股票或房地产,以寻求更高的实际回报。这种转变可能会导致资金从债券ETF流向股票ETF,尤其是在利率接近零或负值时。投资者在构建ETF投资组合时,需要密切关注实际利率的变化,以及它们对不同资...
CF40观察 | 美国利率的终点可能握在中国手中
这三个因素对名义利率的影响是这样的关系:稳态时的增长率越高,名义利率也会越高;稳态时的通货膨胀率越高,名义利率也会越高;稳态时的储蓄相对于投资越多,名义利率就会越低。影响利率的因素显然远不止上面的三个因素,而且在某一个具体时点,影响利率的主要因素也许都不是这三个因素。但从比较长期的视角来看,上面...
泰勒规则下美国政策利率水平是否合意?
泰勒规则的定义为:r=p+0.5y+0.5(p-2)+2。其中,r代表联邦基金实际利率,p代表通货膨胀率,y代表产出缺口,2%是设定的中性利率和通胀目标。由此公式计算出的名义联邦基金利率r可以作为设定政策利率水平的指南。
周鑫强:三维视角下的美国高通胀与高利率
利率主要通过调节本国的投资、消费以及进出口需求而影响宏观经济的运行。根据经典理论,需求推动的通胀一般可以通过紧缩政策应对。但当前经济的超预期表现和通胀的较高黏性,主要原因是需求持续旺盛的服务业对利率的敏感度不及制造业。根据美国经济周期专家维克多·扎诺维茨(VictorZarnowitz)对美国历史上经济衰弱阶段各个...
我们和QE以及财政赤字货币化的距离
2、QE是指央行通过购买证券扩表,将长期证券利率降到极低水平(www.e993.com)2024年7月31日。我国当下没有转向QE,因为我国央行扩表是依赖再贷款扩表,这种扩表方式能更好的管理银行间利率。3、财政赤字货币化是指只要在不引发通胀的前提下,政府可以突破“名义预算约束”的大规模举债,最终实现充分就业和稳定通胀的职能。我国当下没有转向财政赤字...
中泰资管天团 | 唐军:黄金大涨,是否脱离了基本面?
实际利率可以简化的表示为:名义利率-通胀率举一个例子来说明,假如美国的通胀率为3%,名义利率为5%,则意味着美元的购买力每年下降3%,但持有美元每年可以获得5%的利息,那么实际利率就是持有美元获得的利息扣除美元购买力下降的部分,即5%-3%=2%。美元实际利率对...
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
公式的前三项(政策利率、实际利率、对长期通胀的预期)的关系,体现了名义利率等于实际利率加通胀的等式关系。公式的最后两部分则反映了政策利率的决策规则,第一个是通胀预期对通胀目标的偏离,通过一个调节系数(一般大于1,表示更强的政策纠正力度)进行调节,第二个是实际产出对潜在产出的偏离,即产出缺口,通过另一个调节...
贺力平:2024年货币政策的4个动向
若以贷款市场报价利率(LPR)为国内生产者借贷经营的一般利率,此在2023年为3.6%,同时以全国工业生产者出厂价格指数(PPI)为相应的通胀指标,此在2023年为-3%,照此计算,此时国内生产者(尤其工业产品生产者)实际利率高达6.6%。对消费者而言,若普通定期存款利率为2%,同期全国居民消费价格指数(CPI)变动率接近于零,名义利率...
MMT创始人之一Randall Wray:货币主权性与政策独立性:美国货币政策...
在该理论框架下,中央政府的投资会争夺稀缺的储蓄,从而不断地推高借贷利率的水平,继而通货膨胀也通过费雪效应提高名义利率水平。汇率则在很大程度上取决于各国的贸易平衡,这其中包括购买力平价定理,在对外贸易平衡的情况下,两国之间的汇率将会趋向于靠拢购买力平价。浮动汇率和固定汇率均会减少外贸上的不平衡。当然,在...