国债利率倒挂要辩证看待

因为压低长期利率是美联储人为干预的结果,是向市场注入大量长期流动性的结果,是扭转市场不良预期的手段。在美联储刻意强化市场长期流动性,资本市场活跃,企业容易获取低价格长期资本的背景下,经济预期和活跃度必然大幅改善。但“自然诱发”情况就不一样。上述金融逻辑——因为短期内美国的经济状况好于更远的未来,所以...

美联储会进行反向扭曲操作吗?

由于短期美债收益率高于长期美债收益率,导致部分长期美债发行遇冷。美联储通过反向扭曲操作可以压低短期利率,提升长期利率,从而缓解美国财政部长期债券发行的困难,同时减轻美国财政部发行短期债券时的付息压力。▍总结而言,我们认为未来美联储或会进行反向扭曲操作,或会在未来的缩表过程中就进行资产负债表结构转换。其原...

汇率升值后的货币和财政调整空间

因为抢先行动会让长期利率下降,这可能会导致人民币汇率的升值动力转变为贬值压力。我们认为汇率的主要决定因素是利率差异。在短期和长期利率差异中,长期利率差异对汇率走势的影响更大。央行正准备降息,但长期债券投资者已经提前行动,压低了长期债券的收益率,这可能会造成中外利差走扩,加大汇率贬值压力,降低央行降息的...

如何理解央行“买短卖长”操作

长江证券认为，央行此次买卖国债的政策，既不同于美联储的扭曲操作——卖出短债、买入长债，进而压低长期国债收益率；也不同于日本的收益率曲线控制政策，日本央行是以控制长期利率区间为目标，来决定是购买国债，还是出售国债。此次央行“买短卖长”，彰显出央行对于长端利率过度下行的担忧和引导，也释放央行并非想要...

原创央行公开市场操作的国际经验与思考

为了资助政府财政支出,美联储需要在不引发通胀的情况下吸引投资者购买国债,并且当时存在资本流出美国、流向欧洲市场的压力。因此,美联储设计了扭曲操作,通过“卖出短期国债、买入长期国债”公开市场操作,在不降低短期利率的情况下压降长期利率,以减少政府借贷成本。

汇率升值给了政策更大空间 | 宏观经济

首先,央行在降息的同时,也在控制收益率曲线的形态(www.e993.com)2024年11月17日。央行不希望市场预期走得太靠前,尤其是不希望长期债券的投资者提前行动,压低长期利率,造成内外利差走扩,导致人民币汇率的升值空间消失,又转变为贬值压力。所以在考虑进一步降息之前,央行采取了多种策略来控制收益率曲线,比如通过官媒多次提醒市场,长期利率不应过快下降...

CF40研究 | 央行借券卖出的操作含义及可能影响

一边向市场增加了短期国债的供给,一边从市场减少了长期国债的供给。如果投资者对长期国债的资产配置偏好大致是稳定的,这种长期国债供给的下降在理论上会引起国债价格走高,收益率下行。扭曲操作这一政策设计从理论上说并没有什么明显的问题。但从结果看,美联储采取的扭曲操作没有发挥出预想的效果,对美国长期国债利率...

上证研究 | 非常时代与非常政策——20世纪90年代以来日本货币政策...

为实现对长期利率的控制,日本央行主要通过国债购买,将长期利率目标上限控制在1%以下。该操作被称为YCC,是当下日本央行政策的重要逻辑之一,又称为扭曲操作(OT),其目的是压低远期利率,降低真实信贷成本。与美国不同的是,除了价格目标,日本的中介目标还包括货币供应量,主要是通过持续加大货币供应压低政策利率,提高通胀预...

汇率升值后的货币和财政展望(天风宏观宋雪涛)

央行不希望市场预期走得太靠前,尤其是不希望长期债券的投资者提前行动,压低长期利率,造成内外利差走扩,导致人民币汇率的升值空间消失,又转变为贬值压力。所以在考虑进一步降息之前,央行采取了多种策略来控制收益率曲线,比如通过官媒多次提醒市场,长期利率不应过快下降,强调高杠杆可能带来的风险和波动,特别是对于区域性...

非常时代与非常政策――20世纪90年代以来日本货币政策的启示

为实现对长期利率的控制,日本央行主要通过国债购买,将长期利率目标上限控制在1%以下。该操作被称为YCC,是当下日本央行政策的重要逻辑之一,又称为扭曲操作(OT),其目的是压低远期利率,降低真实信贷成本。与美国不同的是,除了价格目标,日本的中介目标还包括货币供应量,主要是通过持续加大货币供应压低政策利率,提高通胀预...