新兴市场货币政策传导机制有效性研究

现代央行通过货币政策调控中介目标,最终影响通胀、经济产出、就业等经济结果。该过程首先影响金融市场流动性与借贷成本(收益率),且通常传导迅速,之后再对经济实体决策产生长期影响。根据国际清算银行工作论文实证结果(AriadneCheco等,2024),在金融市场方面,新兴市场经济体每加息1个百分点(或出台同等货币政策),该国1年期...

钟正生:强化利率政策执行——2024年三季度货币政策执行报告点评

也就是说,当前货币政策的主要目标之一就是促进物价回升,我们认为其中一个重要指标是GDP平减指数由负转正,三季度GDP平减指数-0.53%已为连续六个季度负增,对名义经济增速产生拖累,也进而约束了财政的发力空间。随着政策层对物价水平的观点调整转变,我们认为至少在GDP平减指数转正之前,货币政策将保持宽松。方式:“强化利...

货币政策中介目标的演进与启示

货币政策中介目标是介于操作目标与最终目标之间的一个变量。中央银行通过货币政策工具和操作目标影响中介目标,中介目标再作用于最终目标,进而形成完整的货币政策传导。设定中介目标,主要是基于以下三点原因。一是为了实现最终目标。货币政策的最终目标难以被直接调控,因此央行必须设立具有可控性且与最终目标具有很强相关性的...

一文读懂货币政策目标的三个层次,以及货币政策工具种类全解析

无论单目标,还是多目标,物价稳定是必不可少的,是货币政策的首要目标。选择单目标,其他目标可以在物价稳定的基础上,通过市场机制和其他经济政策实现。中介目标与财政政策相比,货币政策的效果是间接的,主要通过利率和货币供应量等金融变量影响投资,进而影响总需求。利率、货币供应量等金融变量作为中央银行相对容易控...

多项重磅政策!央行、金融监管总局、证监会最新发声

从中国国内的形势看,人民币汇率还是有比较稳定的坚实基础。一是从宏观层面来说,经济回稳向好态势将进一步巩固和增强。这次人民银行出台比较强的货币政策,将有助于支持实体经济,促进居民消费和提振市场信心。二是国际收支保持基本平稳。上半年经常账户顺差与GDP之比是1.1%,应该说处在一个比较合理的区间。

一文讲清货币政策框架的过去、当下与未来

1)最终目标:决定政策整体取向(www.e993.com)2024年11月25日。央行货币政策的最终目标主要包括经济增长、币值稳定、充分就业、国际收支平衡以及金融稳定五个方面。总结来看,货政报告中经济增长、币值稳定表述和政策取向挂钩较多,而提及充分就业阶段往往对应宽货币取向。最终目标表述变化往往对应政策取向大拐点,对政策边际变化参考意义不大。

东吴证券认为,汇率约束、银行成本、通胀水平,是把握明年货币政策...

核心是央行近期面临的目标权衡与能力边界。内外权衡中选择了汇率,内需宽松阶段性让步于流动性收紧,而明年汇率政策影响权重依旧不低;传统总量工具也临近边界,一方面银行净息差空间逼仄,政策利率下调空间受限;另一方面实体信心回升受阻,低通胀水平成为货币撬动内需的拖累。我们认为汇率约束、银行成本、通胀水平,是把握明年货币...

东海研究 | 总量+金融:创新货币政策工具箱,多措并举推动经济高...

从7-8两个月的经济数据来看,三季度GDP增速可能低于5%,稳增长压力下,四季度亟需政策发力,完成全年5%左右的增长目标。政策组合拳的及时推出,有望稳定市场预期,带动消费及投资需求的回升。货币政策:“支持性”政策靴子落地。降准降息均超预期,历史上降准降息同时发生的情形较为罕见。1)提前宣告年内仍有可能降准超预期...

货币政策新框架与国债曲线管理

我们倾向于认为货币政策当前中介目标可能还要考虑LPR。潘行长明确中国当前货币政策立场是支持性的,为经济回升向好提供金融支持。我们认为,这个过程中,实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用或更为重要,而这方面LPR的实际指示意义可能更强。如果货币政策更多考虑价格水平,自然需要更多关注价格信号,考虑内外均衡...

实现5%GDP目标,需要多少社融增速?

第一个维度,中央经济工作会议调整了对社融增速的相关表述,反映出对信用扩张更加强烈的诉求。当前市场的主要矛盾在于,信用周期何时能够启动,其持续性如何。对此,一个重要的监测指标是社融存量同比增速,也是人民银行核心关注的中介目标。根据2023年末中央经济工作会议的定调,“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平...