健全现代货币政策框架
从国际经验看,央行实现货币政策操作目标有两类做法,一类做法是将市场利率作为操作目标,通过流动性调节引导市场利率在操作目标附近运行,另一类做法是将货币政策工具利率作为央行政策利率,并以此为操作目标,从而将操作目标、政策利率和货币政策工具利率合而为一。2008年国际金融危机之后,第二类做法提高货币政策有效性和传导...
美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
从逻辑推演上看,货币政策应是双目标的,同时关注物价水平和就业市场。2.中介目标和利率走廊为了实现长期目标,美联储主要通过各类操作目标影响中介目标。中介目标主要是短期政策利率,即联邦基金利率目标区间。目前主要由IORB(InterestonReserveBalancesrate,存款准备金利率,指联储对商业银行在联储中存放的准备金...
中国货币政策框架演进及其对债券市场的影响分析
3.汇率是货币政策的重要目标之一,但较少主导货币政策走势尽管作为政策目标之一,人民币汇率较少作为货币政策的直接调控目标并主导货币政策走势。历史上,降准降息周期往往出现在汇率明显贬值阶段,可见人民币汇率对降准降息等总量宽松操作影响偏弱。之所以会出现这一现象,笔者认为与两个因素有关。一是人民币汇率定价与国内...
人口老龄化与货币政策的关联机制:研究进展及政策启示
从货币政策目标角度进一步考察“三低两高”现象,首先,货币政策的核心目标是统筹兼顾经济稳定增长(充分就业)与物价稳定(通货膨胀率可控),为经济发展提供稳定的宏观环境(Ugolini,2017)。其次,政府财政的可持续性虽不是货币政策的传统目标,在现代社会也逐渐为各大中央银行所重视。其原因在于:财政与货币两大体系同根同源,...
广发宏观:货币政策的三个维度
一是“灵活的利率政策”若长期使用会助推存款脱媒,影响银行负债的稳定性与货币供给目标的有效性;拉大市场利率与存贷款利率的利差亦会滋生套利空间;二是随着美国名义增长周期继续松动,其政策周期将逐步向降息周期过渡,非美市场外部均衡的掣肘应会减弱。人民币汇率也会随名义增长的企稳进一步趋稳。从经验规律来看,美国金融...
上证研究 | 美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
理解美国货币政策,可以从四点出发:一是货币政策的长期目标,主要是实现充分就业、物价稳定;二是中介目标,即通过中介目标实现长期目标,目前美联储的中介目标为联邦基金利率目标区间;三是中介目标的决定,依据何种规则决定中介目标;四是利率传导机制,即从短期的政策利率走向长期的市场利率,从联邦基金利率目标区间到期限利率再...
李永森:聚焦美联储——利率走向何方?
利率是资金的成本,中央银行的目标利率也是全社会资金收益率的基准,在市场经济条件下,中央银行通过调控基准利率,借助高效的市场传导机制,影响到经济运行的各个方面,进而达到货币政策目标,所以美联储越来越多地运用价格型工具进行操作。但是,为了更有效地实现货币政策目标,也会在不同阶段辅以数量型工具进行操作,甚至在特殊...
2024年新特点、新变化——对我国货币政策目标的再思考!
操作目标是以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利(MLF)利率为中期政策利率的央行政策利率体系。我国央行通过构建市场化的利率形成和传导机制,从而调节资金供求和资源配置。1.1、最终目标锚定保持币值稳定1995年颁布的《中国人民银行法》规定,我国货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。
又见中国版QE传闻 市场热议央行购买国债可行性
按照传统理论来讲,央行只需控制短期利率操作即可。但在流动性陷阱条件下,短期利率不能够影响长期利率,这时央行需把长期利率当作货币政策操作目标,通过大量地购买国债影响长期利率,让长期利率下行,起到支持实体经济作用。明明指出,历史上我国央行购买国债次数较少,且对象主要是特别国债。有别于传统意义上的QE,央行购买...
中国人民银行金融稳定分析小组
加息,央行逐步提升短期目标利率.缩表,部分或全部到期证券的本金不再重新投资,逐渐收缩央行资产负债表规模.上述三项措施的紧缩效果逐渐递增.其中,退出QE是非常规货币政策的收尾,此时货币政策环境依然保持宽松,流动性继续增加,但宽松程度有所下降.加息和缩表意味着货币政策环境开始收紧,流动性开始减少.(二)主要...