二季度债市研判六人谈:经济数据积极变化明显增多 债券重定价动能...
中国金融教育发展基金会秘书长李海辉表示,货币政策抉择通常要考虑的因素包括:一是在独立性的基础上增加政策工具箱;二是均衡汇率和市场汇率之间的平衡问题;三是以单一规则和相机抉择为代表的操作选择;四是在执行过程中面临边际风险收益不均衡问题,需要找好杠杆与支点,做好“五篇大文章”;五是发挥好市场机制的决定性作用...
把脉宏观、聚焦债市 做好“五篇大文章”——2024年二季度债市研判...
货币政策抉择通常要考虑的因素包括:一是在独立性的基础上增加政策工具箱;二是均衡汇率和市场汇率之间的平衡问题;三是以单一规则和相机抉择为代表的操作选择;四是在执行过程中面临边际风险收益不均衡问题,需要找好杠杆与支点,做好“五篇大文章”;五是发挥好市场机制的决定性作用;六是要考虑国际政策的协调与博弈。李海...
“时间不一致理论”和“货币政策数量规则”是什么?
理性预期学派虽然倡导货币政策操作应按规则进行,但也提出预料之外的货币政策可能具有特定的调控效果;因此,货币政策规则与相机抉择的支持者们仍然各持己见、争论不休。这一局面在20世纪70年代后期得到改变,一篇经典论文《规则优于相机抉择:最优计划的非一致性》首次对经济政策的时间不一致性问题进行研究,为货币政策规则理...
盛松成:我国连续小幅降准反映了货币政策“试错”的过程
无论是弗里德曼提出的以货币供给量为货币政策目标的操作方式,还是泰勒规则,都是货币政策单一规则的具体表现形式。实践中,尽管相机抉择屡屡受到挑战,但大多数国家仍然以相机抉择的货币政策为主。且不论货币中性论本身仍存在颇多争议,货币政策往往是着眼于中短期的。另一个重要原因在于,相机抉择较能满足经济运行中的各...
新思路!盛松成:我国货币政策“试错”的过程
一、“单一规则”与“相机抉择”之争关于货币政策应按照单一规则进行还是相机抉择的争论由来已久,两者各有利弊。“相机抉择”在经济繁荣时期减少货币供应,以免经济增长过热;在经济衰退时期增加货币供给,以增加有效需求,推动经济增长。其灵活性高,但缺乏预期管理、政策时滞难以把握,且政策施行的主观任意性可能挑战货币纪律...
鲍威尔还欠多少bp?——“泰勒规则”视角
从政策弹性出发,美联储并不主张遵守某一规则来制定政策利率,但规则确实有助于提高政策透明度(www.e993.com)2024年9月15日。所以,美联储需要在透明度和弹性之间取得平衡。大危机之后,美联储经常面临来自国会的政治挑战(Bernanke,2022,第8章),主题之一就是货币政策应该基于规则(rule)还是相机抉择(discretion)。2016年9月,国会众议院金融服务委员会主...
新中国70年践行稳健货币政策的历史经验
第二,保持货币政策自身的基本稳定。在西方货币政策理论中有着单一规则与相机抉择之争,但中国的货币政策并不以实现短期经济目标为取向,而是始终以推进国民经济稳步发展为根本追求。在探索时期,坚持了禁止财政向银行透支、严格控制货币投放和现金管理等原则;在形成时期,确立了保持币值稳定的最终目标;在完善时期,建立了稳健...
陈雨露:金融改革目标贯穿于40年来人民银行的理论探讨与政策实践
过去40年,全球经济经历了“大通胀-大缓和-大衰退”的周期考验。现代货币经济学和中央银行政策实践,在理论上历经了现代货币数量论、新古典宏观经济学和新凯恩斯主义,再到本轮危机后凯恩斯思潮的回归;在实践上也由相机抉择转向货币数量目标制,从“单一目标、单一工具”政策框架,到危机后宏观审慎政策的引入。
任泽平:PPI才是中国货币政策最重要的锚
1.1货币政策名义锚的概念和分布特点货币政策名义锚指货币政策盯住的名义经济变量,货币当局运用货币政策工具,将其控制在目标范围内,从而实现物价稳定的最终目标。它可以让货币当局进行相机抉择,也可以对货币当局实施过分宽松型货币政策进行约束。名义锚不同于通常所说的货币政策中介目标。首先,名义锚有一个明确的目标范...
从“动态不一致性”理论看房价与政策间的博弈
动态不一致性诞生于西方国家关于货币政策是采取“单一规则”还是“相机抉择”的争论之中,它是指决策当局在当期宣布未来期将实行的优政策,而当未来期到来时,实行该政策不再是优的,这导致决策当局有食言和放弃以前所宣布政策的激励。也就是说,动态不一致性是源于事前的优政策和事后的优政策的不相同。当社会公...