《宏观经济学革命:货币革命的再革命》第七章 低利率的危害

“廉价货币政策”轻松回归最根本的原因还在于其“理论基础”——瑞典学派累积过程理论,没有得到彻底性的清算。在上世纪二三十年代,无论是当时的奥地利学派还是早年的凯恩斯都支持“廉价货币政策”,而且他们都有共同的理论基础,那就是瑞典学派维克塞尔提出的“累积过程理论”,“累积过程理论”是凯恩斯经济学诞生之前,经济...

...第四章:最优“中央银行货币利率”理论与货币政策的作用曲线

第四章最优“中央银行货币利率”理论与货币政策的作用曲线第一节瑞典学派的理论缺陷和奥地利学派的失败十九世纪初的经济学界,马歇尔统治着微观经济学,威克塞尔统治着宏观经济学,但他们两者并非势均力敌,而是马歇尔无人问津,维克塞尔如日中天,甚至马歇尔的弟子凯恩斯都在忙着翻译瑞典学派的著作,并在瑞典学派“累积...

系统修正奥地利学派理论

米塞斯提出增加货币供应会导致生产结构扭曲，哈耶克在米塞斯的基础上，融入维克塞尔的累积过程理论和庞巴维克的迂回生产理论，提出了商业周期理论，以此希望解决周期性经济危机。哈耶克很清楚不恰当的货币供应会造成周期性经济危机，因此他解决周期性经济危机问题的思路主要分为两步：首先，只考虑“生产者货物的生产和消费者...

从教材理论开始,为什么凯恩斯被误读得如此之深?

其二,凯恩斯与哈耶克同时受到维克塞尔“两个均衡”思想的影响(实际上,维克塞尔这种思想影响了从凯恩斯、米塞斯、哈耶克到如今整个宏观经济学理论的发展),这种理论渊源上的“关联”,使得自然利率概念成为二人理解差异和争论的关键。维克塞尔关联的核心逻辑是,在复杂的现代银行体系下,经济运行的均衡取决于“贷款利率”与“...

重读凯恩斯

凯恩斯的主要经济理论和理论发现概述凯恩斯全集有30卷,但主要经济学著作为“货币三论”:《货币改革论》(1923)、《货币论》上、下卷(1930)、《就业、利息和货币通论》(1937)。1923年11月,凯恩斯出版了他的“货币三论”的第一本书《货币改革论》,这本书也被弗里德曼大为称赞,认为是凯恩斯最杰出的一本著作。

全球超低利率之谜

维克塞尔提出著名的“自然利率”概念,自然利率是指经济供求达到平衡、充分就业时的利率(www.e993.com)2024年11月15日。他认为只有当市场利率与自然利率一致时,货币是中性的,如果出现偏离,货币非中性,并引起经济波动。该理论首次将货币理论与经济理论联系起来,并演化为泰勒规则,成为央行制定政策利率的重要依据。

央行“低利率”困境:当凯恩斯遇见费雪

以马歇尔-维克塞尔-费雪为代表的新古典理论认为真实利率由实际经济活动决定。货币(或者说货币政策)是中性的。折现率决定储蓄水平,回报率决定投资水平,而储蓄与投资的均衡决定利率。这一思想在欧文·费雪所著《利息理论》的书名中即可见一斑。因此,利率走低可由一系列结构性因素解释,包括人口结构变化推升储蓄率,以及技术...

银行与危机:2022年诺贝尔经济学奖解读

而在和熊彼特差不多时间的哈耶克提出的经济周期理论中,我们也可以看到类似的论述——所不同的是,哈耶克将这些观点用了维克塞尔的自然利率理论,以及奥派喜欢的生产结构理论进行了包装,但在这套理论中,银行扮演的角色其实一如熊彼特所言,而这些思想的渊源,或多或少可以追溯到马克思(注:事实上,哈耶克本人是熟读《资本论...

茅台能否化解贵州债务?

正如瑞典学派维克塞尔和林达尔的公共理论所提出的那样,由于公共用品的不可分割性,人们无法通过减少或增加需求来调节边际效用,只能求诸于税收价格。换言之,国民通过纳税来“购买”一整个公共用品套餐,包括公共教育、医疗、司法等。回到地方债务的问题上,我们需要建立一套基于市场契约的现代财政收支体系。民众向政府纳税,...

货币政策的目标取向

于是维克塞尔得出结论:由于货币的存在,实际利率往往会偏离自然利率,因此要保持价格稳定,就必须适时调控实际利率,让实际利率与自然利率保持一致。时下学界流行的“利率工具论”正是由此而来,且货币政策工具已扩展为“利率、存准率和公开市场操作”。“货币非中性理论”提出后,维克塞尔名声大振,熊彼特称他是“瑞典的马歇...