路先锋、张明、吴雨桐 | 宏微观视角下财政货币政策协调: 国际比较...
理论进展上,财政货币政策协调研究在宏观层面集中于政策协调、债务快速增长下“财政赤字货币化”的讨论,以及财政货币政策协调失败的风险;微观层面表现在学术界对各国微观政策实践的绩效评估。宏微观结合看,理论研究存在三个新动向,即关注财政货币政策目标的不一致性,重视财政货币政策与其他政策的组合效应,以及强调财政货币政...
王晋斌:未来中国货币政策框架演进的思考
货币政策的价格和数量调控需要与宏观审慎政策相互配合协调,确保金融稳定性和货币政策的传递效果。第六,提升货币政策的透明度。透明度降低了市场主体之间关于货币政策的信息不对称问题。货币政策的透明度高,市场主体可以充分了解央行的政策目标和实现手段,有助于不同市场主体在理解和信任央行货币政策取向上保持一致性,引导市...
广发宏观:货币政策的三个维度
一是“灵活的利率政策”若长期使用会助推存款脱媒,影响银行负债的稳定性与货币供给目标的有效性;拉大市场利率与存贷款利率的利差亦会滋生套利空间;二是随着美国名义增长周期继续松动,其政策周期将逐步向降息周期过渡,非美市场外部均衡的掣肘应会减弱。人民币汇率也会随名义增长的企稳进一步趋稳。从经验规律来看,美国金融...
刘元春:如何判断政策的实施达到了积极的微观效应
因此,虽然赤字财政可能具有积极效应,但如果赤字主要来自于收入端,而非支出端,那么必然会导致宏观与微观、政策主体与调控主体之间的差异,从而使积极效应大打折扣,甚至可能产生间接的紧缩效应。同时,中国财政支出不能只看一般公共预算支出,还必须看政府基金支出,2022年基金支出占广义财政支出的30%,2023年一般公共预算支出增...
粤开宏观:宏观数据与微观感受为何背离?如何化解?
第一,微观主体信心不振会导致宏观政策的效果弱化,产生“减税降费陷阱”和“流动性陷阱”。近年来,我国持续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,但是政策效果在边际递减,一定程度上出现了政策的空转和低效。第二,信心和预期不足将加大经济收缩和下行压力,导致预期的自我实现。信心和预期不足将导致“预期经济下行-...
清华课题组一篇雄文, 预言今年中国经济的重大转向|文化纵横
受疫情冲击影响,GDP增长出现较大的波动,根据5年移动平均增速数据,经济增速进一步保持下滑的总体趋势,微观经济主体对经济的预期更为保守,消费、投资、房地产行业等信心都受到影响(www.e993.com)2024年9月19日。当前,消费者信心指数一直在低位徘徊,消费者对经济形势缺失信心,缺乏消费动力,难以拉动需求回升;投资减速现象明显,疫情影响下中国全社会固定...
【启航】财信研究:2024年中国经济渐进修复、以质突围,A股有望重拾...
“分化”的典型表现,就是全球主要经济体经济增长“美国强于预期、非美弱于预期”。尽管2023年美联储大幅快速收紧货币政策,但其对经济的紧缩拖累效应低于预期,消费和投资韧性较强,美国经济不但没有陷入预期中的衰退,增速反而超预期上升,全年GDP增速也被多次上调;相比之下,欧元区尤其是德国等经济体受能源冲击、紧缩...
财信研究解读2023年中央经济工作会议:高质量发展是新时代的硬道理
(三)预期管理:注重引导,提振信心。会议首次提出要“加强经济宣传和舆论引导,唱响中国经济光明论”,表明2024年预期管理会有具体行动。好的和有效的预期管理,能辅助和增强财政和货币等政策效果,但有一定的要求:一是要加强与市场的沟通,避免市场靠猜测来判断政策意图;二是预期管理要走在市场预期的前面,用预期管理来引导...
华泰固收:加快建设“三大工程”,PSL是提供资金支持比较合适的工具
一是,PSL作为准财政工具,为“三大工程”提供资金支持,将拉动投资增长,助力微观主体信用扩张,改善经济增长预期。二是,PSL是央行结构性货币政策工具,其投放过程客观上能起到投放基础货币的作用,但也降低了降准的必要性,市场对降准操作的期待有所降低。三是,PSL成本仍比降准等工具高。
2024年下半年宏观策略报告:内外延续分化,增长动能待提振
货币政策方面,由于通胀韧性强,美联储降息时间点较预期的更延后,幅度也大幅低于预期,而欧央行在6月份如期降息,导致美欧利差不但没有收窄,反而扩大,所以出现美元指数的上升。汇率是相对价格变化的结果,根本上取决于两国或地区经济基本面的相对变化,在经济不好的情况下,比的是谁更差,反之则相反。下半年短期内美元...