健全现代货币政策框架

货币政策中介目标要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。过去在高速增长阶段,我国经济潜在增速较高,实际增速围绕潜在增速波动,因此设定M2和社会融资规模增速的数字目标,或者参考上年实际值测算是可行的。随着我国转向高质量发展阶段,潜在增速有下降趋势,如果继续按照过去的实际值来设定M2和社会...

强化利率政策执行——2024年三季度货币政策执行报告点评

货币政策直接调控金融总量的难度不断上升,货币政策框架转型需要持续推进,更加注重发挥价格型调控的作用。”央行还展示了国际经验,“美国在20世纪80到90年代也曾探索将货币政策中介目标从M1拓展到M2,广义货币的统计口径甚至拓展到了M3、M4和M5。但由于货币供应量和经济相关性不断弱化,最终还是放弃了数量目标。”可见,...

货币政策中介目标的演进与启示

货币政策中介目标是介于操作目标与最终目标之间的一个变量。中央银行通过货币政策工具和操作目标影响中介目标,中介目标再作用于最终目标,进而形成完整的货币政策传导。设定中介目标,主要是基于以下三点原因。一是为了实现最终目标。货币政策的最终目标难以被直接调控,因此央行必须设立具有可控性且与最终目标具有很强相关性的...

【金研??深度】美联储货币政策中介目标的转变--由货币供给量到...

在货币供给量为中介目标时期,美联储会设定M1年内增长目标,并以这个目标为基础,推算出准备金总量的平均水平,再通过设定借入准备金目标,确定非借入准备金目标水平。当货币增长偏离目标时,美联储会调整借入准备金目标或者贴现率,引起联邦基金利率调整,鼓励银行和公众进行投资组合变动,缩小货币增长与目标的偏离程度。图3:非...

我国货币政策价格型中介目标待引进,后续可调整

一、适时引入价格型中介目标曾经，美、欧、日等经济体的数量型中介目标均在可测性、可控性和相关性等方面出现了一些不利于货币政策制定和传导的弊端。目前，我国的数量型目标也面临相似的问题。以利率为代表的价格型中介目标或将在不远的将来适时引入。未来，7天期逆回购利率可能扮演货币政策操作目标的角色，而与之...

上证研究|美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实

从逻辑推演上看，货币政策应是双目标的，同时关注物价水平和就业市场(www.e993.com)2024年11月22日。2.中介目标和利率走廊为了实现长期目标，美联储主要通过各类操作目标影响中介目标。中介目标主要是短期政策利率，即联邦基金利率目标区间。目前主要由IORB（InterestonReserveBalancesrate，存款准备金利率，指联储对商业银行在联储中存放的准备金...

一文讲清货币政策框架的过去、当下与未来

2)中介目标:数量目标淡化而价格目标清晰。数量端中介目标中M2增速自2018年起不再设置定量目标,而更多关注货币供给与经济增长匹配,和政策取向的关联有所弱化;伴随利率市场化改革推进,以及利率走廊机制的建立,利率目标传导机制更为顺畅。3)操作目标:数量调控逐步向价格调控让位。货币政策实现调控的核心机制为结构性流动性...

金融学术前沿:货币政策框架的新演进

2.1.2中介目标央行2020年一季度货币政策执行报告强调:“总体上,评价政策效果关键看能否增加实体经济融资支持总量和降低融资成本。”目前数量型指标与经济增长之间的关系脱节:1)随着直接融资、金融创新的不断发展,信贷占社会融资的比重大幅下滑,M2创造过程变得越来越复杂,货币数量与经济目标之间的关系变得不再稳定。2...

央行二级买卖国债探讨:财政与货币政策的结合点

1)公开市场操作:在多数发达国家,公开市场操作是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要工具,通过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交易,实现货币政策调控目标。据央行公告,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据,操作对手为一级交易商。而2013年之后,央行还设立了SLO...

...| 非常时代与非常政策——20世纪90年代以来日本货币政策的启示

为实现对长期利率的控制,日本央行主要通过国债购买,将长期利率目标上限控制在1%以下。该操作被称为YCC,是当下日本央行政策的重要逻辑之一,又称为扭曲操作(OT),其目的是压低远期利率,降低真实信贷成本。与美国不同的是,除了价格目标,日本的中介目标还包括货币供应量,主要是通过持续加大货币供应压低政策利率,提高通胀预...