城投债融资业务分析及风险防控建议

城投债,顾名思义,是由城投公司作为发行主体,在银行间市场或交易所市场发行的标准债券,由于所募资金用于公益性或半公益性基础设施建设项目,因此又称“准市政债”。我国城投债自1992年诞生以来,伴随经济波浪式前进,经历了周期性、阶梯式发展。一是起步阶段(1992—2007年)。1992年上海发行了5亿元浦东新区建设债券,...

城投债,怎么买?

在快速回落过程中（10.10~10.18），AA(2)和AA-等低等级、3年以内城投债收益率、信用利差回落速度也明显更快。由于化债政策加码，城投债收益率、利差回落速度明显快于同期限中票、二永债，但AA（2）收益率、信用利差修复速度明显强于AA-。如果进一步向前追溯，能够发现，9月初以来，城投债的信用利差走阔幅度相比...

华泰| 固收:趋势与分化 - 化债与退平台思考及城投中报透视

在分化方面,(1)一揽子化债以来,重点省份受益明显,有息债务增速压降,短期债务占比明显下降,融资成本亦有所下行;(2)非重点省份分化持续,发达地区偿债指标仍高于其他地区,但下行幅度也更大;(3)尾部城投平台经营指标恶化更加显著。风险提示:数据统计偏差,政策不确定性。自2023年7月中央政治局会议提出“一揽子化债方案...

大规模债务置换下,城投经营性债务怎么看?

隐性债务指的是地方政府在法定债务预算之外,直接或间接以财政资金偿还,以及违法提供担保等方式举借的债务。经营性债务相对于隐性债务的概念而生,隐债之外,就是经营性债务。进一步的,经营性债务可以分为金融债务(如银行贷款、债券和非标等)和非金融债务(如应付账款、应付票据等)。1.2.城投平台经营性债务压力如何?

对策| “一揽子化债政策”重塑城投债格局

其次,本轮化债行动展现出了高度的创新性与灵活性,超越了过往的化债实践。财政方面,财政部重启超规模的1.5万亿元特殊再融资债券发行,利用政府新发债券所得资金来置换过去积累的、未完全公开或透明的政府债务,包括拖欠的工程款、非标准化债权资产及城投债券等等,从而达到优化债务结构,延长还款期限,实现“以时间换空间”...

城投美元债市场变化及当前投资价值分析

分省看，当前共25省仍有存量城投美元债，其中浙江、山东、江苏、四川等余额位于前列；行政层级上，以区县级和地市级主体为主；剩余期限上，以2年以内为主；主体评级上，以AA+级及以上主体发行为主(www.e993.com)2024年11月22日。化债与资产荒相互交织的行情下，境内城投债票面发行利率及二级收益率进一步走低，相较之下，高收益且风险相对可控的...

2024年上半年城投债回顾与下半年展望:化债与转型

分省份来看,重点省份存量城投债券余额较少,虽然净偿还规模小于非重点省份,但实际受到的冲击更大。2024年上半年重点省份和非重点省份城投债净偿还规模分别为540和1176亿元,分别占其2023年底余额的3.5%和1.2%。分主体评级来看,AAA和AA+级城投债净融资额仍为正,AA、AA-和A+及以下评级城投债表现为净偿还,合计净偿还...

超长期特别国债落地,城投将被重新定义

一、城投为地方融资的职能再次被削弱超长期特别国债的发债主体是政府,相对于城投债来说,其投资优势很多,例如,期限长、成本低、便于管理统筹、不涉及新增隐债等。未来通过负债开展投资拉动的模式将更多依赖于政府债券,而非政府融资平台,城投为地方融资的职能又一次被削弱。

...金控平台对于化解地方债务风险、优化金融资源配置、助力城投...

当前化债行情下，各区域城投债利差水平全面压缩，机构欠配仍未明显改善，而地方金控平台作为地方新增融资的重要渠道，部分主体亦深度参与了区域债务风险化解进程，具备强外部支持，经营相对稳健，尚存一定挖掘空间。我们认为可考虑以下投资策略：1）适当下沉至强区域的非核心金控平台及弱区域的核心金控平台；2）针对部分信用...

城投债|城投公司信用量化分析研究

城投公司信用分析方法论1城投债发行主体的注册资本主要来源于地方国有资产管理部门。土地使用权和公益性资产是城投公司资产的重要构成部分。主营业务以基础设施和公益类为主,公司收入的最重要来源是当地政府的财政补贴。其募集的资金主要由地方政府调度,其属性与一般企业存在显著差异。因此,城投公司的信用风险分析也应有...