规则与自由裁量权——莱茵河两岸的思想之争
在极端尾部事件中,背离规则导向的框架可能是最优的,因此在特殊时刻还是需要一定的自由裁量权,也就是相机抉择。同时,相机抉择又带来两个问题,一方面是对先前运行机制的挑战,一定程度上对政府公信力是一种损害;另一方面,如果相机抉择的规则为市场所广泛了解,市场会自发向着政策底线发展,最后导致道德风险。实际上这种风险...
刘东亮:从泰勒规则看下半年债市牛熊之争
通常而言,货币政策调整会遵循两种模式,一种是相机抉择,即根据经济形势的变化进行决策;另一种是建立规则,即根据规则给出的信号来进行调整。美国斯坦福大学的约翰﹒泰勒于1993年提出利率调整规则——泰勒规则,即根据通胀缺口和产出缺口来对货币政策进行调节,美联储已经采纳将泰勒规则作为货币政策的调节依据之一,泰勒规则越...
破解政府“干预”与“不干预”之争
他提出的政府规则是只有理解最优的经济主体采取的决策规则所基于的一般的动态环境,才有可能产生出一个真正的正确政策。反过来说,一个经济主体的决策规则就是另一个经济主体的决策约束,宏观经济的决策就不再是一个静态了,政府政策的最终作用与其设定的目标之间的差距可能很小,也可能很大。尽管制定一个正确政策的难度增...
监管风暴、企业撤回潮之下 我们需要什么样的注册制?
注册制与核准制之争体现在股票发行的法理逻辑、审核重心及程序上。注册制秉持“发行上市是企业的一项基本权利”的理念,基于自由主义和披露哲学的法理基础,要求发行人充分、完整地披露与投资价值判断相关的所有信息,尽可能降低发行人和投资者之间的信息不对称性。与之不同,核准制将股票发行视为一种行政许可权,监管机构...
流动性经济学|沃尔克是如何抗击通胀的?
一是“扩张-紧缩”(go-stop)的相机抉择规则。运用这种规则的决策者一般认为,通胀源于真实冲击,而非货币现象,其理论基础是凯恩斯主义,操作上以菲利普斯曲线为指引,认为货币政策的目标是实现充分就业,而物价稳定则由收入政策承担。“扩张-紧缩”的货币政策是顺周期的,因为根据菲利普斯曲线,降低通胀的唯一路径,只有增加失业...
美联储在玩火?伯恩斯是怎么把通胀“玩”上去的,沃尔克又是如何把...
一是“扩张-紧缩”(go-stop)的相机抉择规则(www.e993.com)2024年9月18日。运用这种规则的决策者一般认为,通胀源于真实冲击,而非货币现象,其理论基础是凯恩斯主义,操作上以菲利普斯曲线为指引,认为货币政策的目标是实现充分就业,而物价稳定则由收入政策承担。“扩张-紧缩”的货币政策是顺周期的,因为根据菲利普斯曲线,降低通胀的唯一路径,...
央行原行助:2013年钱荒完全是微观主体与宏观部门的博弈
这一时期的主流思潮是强调发挥政府宏观调控的功能,强调通过相机抉择的货币政策来保持经济稳定增长、弥补市场失灵。第二个阶段大致从20世纪80年代开始至2008年国际金融危机爆发之前。这一时期人们开始反思过度运用货币政策可能严重干扰经济运行、引发持续通胀等不利后果,强调提高货币政策的规则性和透明度,其中最为重要的做法...
美国的证监会主席是怎样的一种“人设”?
而美联储主席多数具有经济学教育背景。可能这反映证交会并不需要相机抉择、根据经济形势调整政策,最重要的是依法治市,推动立法和执法。不过也有非法律专业人士而干得出色的,如第25任主席阿瑟·莱维特并非律师出身,也被评价为缺乏法律训练和这方面的兴趣。再次,证交会职员数量和素质受制于人员编制和预算的投入。证...
以伯恩斯与沃尔克时代的美联储和通胀为鉴,美联储在“玩火?
一是“扩张-紧缩”(go-stop)的相机抉择规则。运用这种规则的决策者一般认为,通胀源于真实冲击,而非货币现象,其理论基础是凯恩斯主义,操作上以菲利普斯曲线为指引,认为货币政策的目标是实现充分就业,而物价稳定则由收入政策承担。“扩张-紧缩”的货币政策是顺周期的,因为根据菲利普斯曲线,降低通胀的唯一路径,只有增加失业...
一起来读书 | 缪延亮:现代中央银行50年
到底是“缩减”还是“放大”取决于央行行动是否足够前瞻以及经济面临的冲击。规则和相机抉择之辩的结果就是央行实践总是表现为一定规则之下的相机抉择。有前瞻性的央行可以平滑政策反应,而落后于市场曲线的央行政策往往大起大落。货币政策短端利率的短暂和小幅变动如何对实体经济产生深远影响?