【招银研究|宏观深度】如何理解央行购债:基于资产负债表的分析

美日央行都曾利用“出售短期国债、买入长期国债”的扭曲操作(OperationTwist)压低长期无风险利率,以刺激投资与消费需求。历史上,我国央行未开展成规模现券交易的一大原因,就是我国国债交易量偏少,交投不活跃,价格波动较大。而当前,随着我国国债规模显著上升,二级市场交易日趋活跃,央行现券交易的可行性已显著改善。结语:...

评论:压低长端利率意义可能不大

除QE1、QE2、QE3,美联储还搞了变相的QE即扭曲操作,通过在国债市场上“抛短买长”来达到降低长端利率的目的。但是,目前中国无风险的长端利率(即长期国债利率)对经济的影响则不是想象的那么重要,主要原因在于:第一,中国的利率没有市场化。利率没有市场化表现为官方利率与民间利率并存,这两个利率是分隔开的,历...

谭雅玲 “QE缩减”对中国是心理影响

不过,要弄清楚原来850亿美元的概念是什么,才能理解100亿美元的意义。本轮量化宽松以及第三轮量化宽松与第一轮和第二轮不同,原因在于前两轮是通过增发美元来购买机构债券,而第三轮和第四轮则是通过扭曲操作(OT),这是美联储的一种经济政策,即透过卖出短债及买入长债,降低长债利率,刺激抵押贷款持有人进行再融资,降...

美债收益率曲线陡峭化的含义

一是短端利率下行幅度大于长端，期限利差走阔，此时货币政策宽松是导致收益率曲线陡峭化的主要原因，一般发生在经济衰退期及复苏前期。二是长端利率上行幅度大于短端，期限利差走阔，这种情况下，经济增长、通胀前景等基本面因素是推动收益率曲线陡峭化的主要原因，通常发生在经济复苏的后期或经济过热阶段。回溯过去几轮美...

中国股市问题系统梳理

这实际是一次重大的货币政策改革:第一,过去只采用隔夜工具调节无风险利率,并指望短端利率信号向长端传导,进而影响资本市场收益基准;但现在,美联储改为直接干预长端利率,为市场提供海量长期流动性,这就是所谓的“扭曲操作”;第二,美联储过去只对国债实施买卖,而现在把关注点部分移向高级别的资产抵押债券,甚至是企业...

钮文新:怎样才能让金融“回归本源”?

什么是扭曲操作?华尔街给出的一个定义是“锁短放长”,向市场投放长期流动性,不仅操作短端的债券,更直接操作资本品(www.e993.com)2024年11月17日。美联储原来都是在货币市场展开操作,但是扭曲操作则直接来到了资本市场,收购3年期、5年期、10年期的债券,直接来控制这些产品的利率。

央行司长:提高对人民币汇率波动灵活性容忍度

本轮国际金融危机中,美联储率先运用非常规货币政策和工具救助金融机构,包括实施三轮量化宽松政策及通过扭曲操作压低长期利率。欧洲央行通过定向长期再融资操作(TLTRO)等方式刺激信贷增长。日本银行则通过扩大信贷抵押品范围、购买各类资产等方式实现通胀目标。在财政空间有限的情况下,上述非常规货币政策一定程度上替代了财政...

国债期限溢价影响因素研究:兼论中国式格林斯潘之谜

2008年全球金融危机爆发以来,在短期名义利率已经处于极低的水平、通过继续下调短期利率引导长期利率已较为困难的情况下,欧美国家的中央银行实施大规模资产购买计划和卖短买长的“扭曲操作”,直接增加对中长期国债的需求,引导中长期国债利率下降。对此,理论界将供求因素引起国债期限溢价变化作为分析上述非常规货币政策传导...