托德??库姆斯第七版《证券分析》:在股票中寻找价值
假定常量贴现率为10%:一家每年增长15%而不需要任何额外资本的企业的价值约为其当前收益的26倍,而同样一家每年增长15%但需要将大部分或全部收益再投资以实现增长的企业的价值约为16倍。一个增长率为5%且不需要任何资本的企业的价值约为其当前收益的14倍,而需要将其所有收益再投资的同一家企业的价值约为7倍。
华泰| 降息周期复盘系列:权益篇
第一,降息周期中成长相对价值占优,成长股的主体现金流分布在远端,是长久期资产,在贴现率下行(尤其是美债利率下行)的环境中,估值抬升幅度较价值股一般更大,特别是长久期+高ROE的大盘成长(白马股,如创业板指和恒生科技)和中短久期+现金流均匀分布的大盘价值(红利股)。第二,货币政策周期对市值风格影响不明显,更多受...
李凯:高污染+ 高收益,这样的股票要投资吗?
持有此类资产的投资者期望未来获得较高的平均回报,这就意味着其贴现率也相对较高,所以这类资产在今天的价格上会呈现出一定的折价。与之相对的,对于较为清洁的、或称之为绿色资产,其未来的回报率预期较低,因此其当前价格相对较高。这正是与盖茨提到的“绿色溢价”相对应的情景。进一步来说,这两个概念也有其...
好公司与好价格,哪个更重要?
例如你做出来了一个股票的估值100亿,但一看市场价已经200亿了,可能是市场看到了这家公司的未来前景,而你没注意到,但也有可能是市场过度乐观,你才是对的。那这时候你要时时刻刻的要问自己,是我错了还是市场错了。大部分时候是没有答案的,也有时候我们会非常确切地知道是市场错了,那么我们就去抓市场错了...
【银河金工马普凡】转债蒙特卡洛定价的改进及应用:测度变换与张量...
根据伊藤引理进行推导,最终可得股票价格的解析式为(2)正股价格在到期收益率测度下服从鞅过程。资产定价的本质是对未来现金流贴现计算现值的期望。但真实世界中,在对衍生品定价时,由于标的资产价格收益率μ与适合的贴现率r均难以进行准确估计,我们引入了测度变换(ChangeofMeasure)的概念。测度变换可理解为一个变换...
定价原理与定价权:风格选择的关键之道——A股投资启示录(二十五)
从公理一出发,确立定价模式和路径是投资A股的第一需要,(在非博弈背景下)获利的来源为公司当期盈利或者未来盈利的贴现(www.e993.com)2024年9月7日。△PE的本质是未来盈利贴现的变化,△EPS本质是当期盈利的变化。由此可以得出两个重要结论:1、定价公式决定选股思路:不同的经济环境、政策环境,适用的定价公式和获利来源不同,A股的运行机制不...
后地产时代日本经济转型的经验与启示
1989年5月,为应对资产价格的快速上行,日本银行转变了持续3年多的金融缓和政策,决定上调贴现率,至1990年8月,共上调5次,法定利率从2.5%上涨到了6.0%。此外,围绕抑制土地价格上涨也出台了多项限制性政策。在政府主动紧缩政策的影响下,日本股价、房价、地价均出现短期大幅下挫。日经225指数从1989年12月29日的38915.87点...
A股新纪元:八个已经失效的投资历史经验及意义
招商证券总结的八个可能已失效的经验分别是:中国经济三年半的信用周期运行规律;中国房产回报率一直会很高;经济增速高,股市表现好;美元指数、美债收益率和A股的反向关系;流动性改善,无风险下行或者货币政策宽松利好A股;黄金价格走势和实际利率负相关;利率下行利好成长/科技;费城半导体涨则A股半导体强。
国家队的救市逻辑
(2)影响国家队增持行为的因素中,国有控股属性对证金系增持决定影响显著。其次,国家队偏好股灾中跌幅大、股息率高、股权集中度高、市场价格敏感度高的股票,国家队增持资金量在这些特征的股票上,分布也越大。(3)从定价影响来看,短期内国家队入主行为创造了显著的超额收益,其中,证金公司自己买入的组合表现,与证金...
四创电子股份有限公司关于公司董事长辞职的公告
综合成新率=理论成新率×0.4+勘察成新率×0.6(c)评估值的确定评估值=重置全价×综合成新率(2)无形资产-土地使用权(a)成本逼近法是以开发土地所耗费的各项费用之和为主要依据,再加上一定的利润、利息、应缴纳的税金和土地增值收益等来确定土地价格的评估方法。基本公式如下:...