长久期信用债成交笔数创新高,怎么看
目前来看,中长久期AA-银行永续债或仍将是短期内可追逐的方向,其相对二级资本债仍有10-20bp的品种利差。而AA及以上及1-2YAA-品种利差均不到6bp,尤其是大行1年期银行永续债,收益率已经与二级资本债相当。01城投债:弱资质主体发行长债受追捧,二级成交拉久期城投债延续净融资同比下降趋势,一级抢券火热。202...
资产荒之下,如何挖掘非金融永续债
截至2023年12月1日,非金融企业存量永续债为2.76万亿元,其中产业永续债为2.10万亿元,城投永续债为6593亿元。央企、地方国企规模占比分别为49%、50%。隐含评级AAA、AA+规模占比分别为40%、32%。而且,由于新发行永续债以3+N、2+N为主,剩余期限1-2年的个券占比达48%,久期风险相对可控。此外,部分永续债具有税...
暴跌40%!不止阿根廷,这个国家的永续债也跌麻了
另一方面,债券的期限越长,久期越长。因为回收本金的时间更加分散,不确定性较高。与10年期债券相比,两年年利率为2%的债券更不容易受到利率涨落的影响。相比之下,由于息票率较高,阿根廷永续债发行时的修正久期只有8年左右(但阿根廷政府的风险高于奥地利),而奥地利的永续债,发行时久期将近42年。当新冠疫情在全世界...
万亿市场大掘金,仍存6%以上高票息,信用下沉趋势下久期风险可控
此外,从新发行永续债的久期分布来看,多以3+N、2+N为主,久期风险相对可控。不过值得注意的是,2023年4月,国资委印发《中央企业债券发行管理办法》,明确提出“严格按相关规定控制永续债占企业净资产比重,合理控制永续债规模,所属子企业扩大永续债规模的原则上应当报中央企业集团公司批准”。因此,央企永续债净供给可能...
信用债2%时代,久期卷起来
低评级银行永续债表现突出一季度银行资本债净融资不及2023年同期,指向商业银行资本补充压力可能不是很大,说明资本新规正式落地,对商业银行资本可能偏利好。总体来看一季度发行了2630亿元银行资本债,明显高于去年同期的1776亿元,但由于赎回量较大,净融资仅为792亿元,不及去年同期(1485亿元)。其中,2024年1-2月,银行二级...
【兴证固收.信用】信用拉久期与城投债短久期“下沉”的并进...
信用债投资建议:1)在“一揽子化债方案”持续落地的背景下,城投尾部风险阶段性下行,短久期下沉策略依然可行,但可能面临二级市场买不到、一级市场供给不足的“窘境”,一定程度上演绎出城投债“资产荒”的状态;因此除了短久期继续找券外,也可适当关注1年以上江浙、安徽等地区有一定票息的中高等级城投债参与价值;2)资...
信达固收:信用利差被动小幅提升,短久期二永债利差下行
本周,产业AAA3Y永续债超额利差下行1.05BP,产业AAA5Y永续债超额利差下行0.35BP;城投AAA3Y永续债超额利差上行0.81BP,城投AAA5Y永续债超额利差下行0.48BP。六信用利差数据库编制说明市场整体信用利差、商业银行二永利差以及城投/产业永续债信用利差是基于中债中短票和中债永续债数据求得,历史分位数是自2015年初以来;...
汇安嘉源纯债债券型证券投资基金2023年年度报告
高等级城投拉长久期,短久期可适当信用下沉。产业债和城投债配置策略一致,优质企业可考虑拉长久期。二级永续债交易属性较强,具有利率放大属性,活跃券可参与波段操作,配置盘可关注经济较发达地区的AA+及以上城农商行。4.6管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况本报告期内,本基金管理人依照法律法规和公司内部控制的...
【中金固收·信用】新品种将至 —— TLAC 非资本债券投资价值展望
TLAC非资本债券属于银行次级债券,优先于二级资本债和永续债受偿。TLAC非资本债券是指G-SIB为满足总损失吸收能力而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融债券。根据《管理办法》和《通知》,TLAC非资本债券所附带的特殊条款包括:(1)清偿顺序劣后:受偿顺序在除外负债之后,优先于各级别合格资本工具;(2)含有...
汇安丰恒灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
高等级城投拉长久期,短久期可适当信用下沉。产业债和城投债配置策略一致,优质企业可考虑拉长久期。二级永续债交易属性较强,具有利率放大属性,活跃券可参与波段操作,配置盘可关注经济较发达地区的AA+及以上城农商行。4.6管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况本报告期内,本基金管理人依照法律法规和公司内部控制的...