【长江宏观于博团队 · 深度】泡沫与应对——日本150年财政四部曲...

在《日本150年财政四部曲》的前两篇报告中,我们已复盘过日本二战到泡沫前夕中央杠杆率的变化:1)二战结束后,日本通过恶性通货膨胀+征收财产税的形式大幅去杠杆;2)20世纪50-70年代,在“小财政”思维和经济高速增长下,杠杆率保持在极低水平;3)20世纪70-80年代,日本经济由高速转为中低速,也逐步再次开启“大财政”,...

平均政府赤字率3.6% 欧盟缓解赤字压力任务重

据欧盟统计局数据，当前，欧元区平均政府赤字率（财政赤字占国内生产总值的比重）为3.6%，欧盟平均政府赤字率为3.3%，超过财政规则规定的上限。另据欧盟委员会发布的经济数据，2023年全年，约有12个欧盟国家赤字率超过规定的3%。其中，法国、比利时、西班牙等国赤字率超过4%，罗马尼亚、匈牙利、波兰、斯洛伐克、意大利、...

我们和QE以及财政赤字货币化的距离

3、财政赤字货币化是指只要在不引发通胀的前提下，政府可以突破“名义预算约束”的大规模举债，最终实现充分就业和稳定通胀的职能。我国当下没有转向财政赤字货币化，原因在于财政仍未突破“名义预算约束”。4、短期汇率掣肘下，银行间利率易紧难松。后续一旦逆回购续作力度加大，我们提示银行间利率波动抬升的风险。报告摘...

一季度宏观杠杆率上升6.8个百分点 居民部门升幅最低

其中,中央政府杠杆率从2023年末的23.8%上升至23.9%,基本保持稳定;地方政府杠杆率从2023年末的32.3%升至32.8%,增加了0.5个百分点。《报告》认为,这一方面是积极财政政策在起作用,政府部门加大了财政赤字率和政府债务新增规模;另一方面也是财政自动稳定器在起作用,经济增速下滑和政府收入下降导致政府部门被动加杠杆。...

一季度中国杠杆率报告:锚定物价目标,继续为“名义”而战

但显然,债务增速很难在短期内继续下降。主要是因为无论是货币政策还是财政政策,都希望加大逆周期调控的力度,提高各部门的债务增速,促进经济稳定增长。我们用名义GDP增速与实际GDP增速之差表示GDP缩减指数,也就是通货膨胀率。一季度的GDP缩减指数为-1.1%,近6个季度中已有5个季度为负,几乎是历史上持续时间最长的负...

华泰| 宏观深度:财政政策分水岭 - 美国大选追踪之六

风险提示:大选后财政政策兑现程度不及预期;美国政府债务过快上行(www.e993.com)2024年11月8日。目录一、收入层面,特朗普执政的“对内”减税力度可能大于哈里斯二、支出层面,哈里斯对补贴、产业政策和海外援助的支出可能更高三、两党执政不同情形下,财政赤字率均可能维持高位,但赤字结构不同...

疫后全球财政政策转向,艰难平衡稳增长与防风险|财税益侃

全球主要经济体在2020年纷纷出台扩张性财政政策。疫后考虑财政可持续性等,各经济体普遍转向财政紧缩。2023年在抗通胀过程中,全球财政赤字率逆势扩张,但中长期全球财政紧缩大方向未变。为了应对2020年突如其来的疫情,全球主要国家加大财政刺激力度,通过增加支出来托底经济保民生,全球主要国家财政赤字率(财政赤字占GDP比...

长城证券:我国还未走到零利率阶段,传统货币政策仍然有效

另一方面赤字货币化要求的是政府债务率不断上升,通过政府加杠杆来刺激需求,这与我国目前重视财政可持续性相矛盾。如果只是让央行购买当年财政赤字率目标下的新发国债,这与商业银行购买再抵押给央行本质上区别不大,也无法快速增加总量上的刺激力度。一般意义下的赤字货币化是按照通胀目标下的央行在二级市场上购买国债实现...

余永定:首要是让宏观政策“升温”

我一直比较担心会突然出现某种外部冲击导致通货膨胀率猛然上升。一旦出现这种情况,政府就会面临两难:采取扩张的财政货币政策,通货膨胀率就控制不住;采取紧缩性财政政策,经济增速会掉下来,甚至进入滞胀。现在还没有这方面的风险,但如果不抓紧目前的时间窗口,出现这种情况,事情就难办了。

CF40研究 | 债务增长与债务风险的平衡

财政政策方面,政府严格控制一般公共预算赤字率,同时采取一揽子措施压降地方政府隐性债务。货币政策方面,货币当局多年表示“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,言下之意是控制债务增速,稳定宏观债务杠杆率。货币政策的对外表述中更加强调稳健。