信用利差、信用风险和信用调整——当下信用债的症结和后续
信用利差既然信用风险并未充分定价,那么信用利差就是不足够的,这个很清晰,这部分解释了为何信用滞后且走出了独立的调整态势。那么多大的信用利差是合理的?我们需要溯源,目前市场把流动性溢价和风险溢价,都计算为了信用利差;刚才分析的则是真正的信用驱动因素。但是换个角度来思考:流动性溢价。目前的流动性环境可...
信用债利差走阔或还有“下半场”,四大风险点仍需关注
超长信用债方面,9月信用债市场仍面临交易盘负债端赎回压力尚存等多个潜在风险点,信用利差的调整压力尚存,利差走阔或还有“下半场”;特别是在基金、理财等交易盘今年以来对超长信用债参与力度的增强、投资者结构的不稳定性在加剧的背景下,对交易盘来说短期博弈超长信用债超额价值的性价比不高,对配置盘来说也可以关注...
...美联储降息能否缓和风险?/降息“组合拳”下,信用利差短上长下/...
>信用利差短上长下,总体处于较低分位数:信用利差短上长下,各评级各期限债务普遍位于较低历史分位数。城投债从久期和评级看,差别较大。从评级看,各评级信用利差均走阔;从期限看,短端走阔长端压缩。从历史分位数来看,大多数城投债利差仍处于2%分位数内,为历史较低水平。商业银行二永债利差短上长下。中短...
信用债过山车,风险偏好下降
二级市场方面,8月12-16日信用债与利率债同步调整,除了3Y和7Y,信用利差普遍走扩。其中,城投债AA(2)及以上1Y收益率上行5bp,AA-1Y收益率上行7bp,信用利差走扩2-4bp;5Y收益率上行3-5bp,利差走扩0-2bp;AAA和AA+10Y收益率上行4bp,利差走扩4bp。3Y和7Y收益率上行1-3bp,信用利差收窄1-3bp。对比AAA...
【中金固收·信用】风险偏好下降带动收益率下行,信用利差被动走扩
风险统计口径发生变化。Text正文风险偏好下降带动收益率下行,信用利差被动走扩本周央行累计进行3520亿元净投放,但是资金面仍然受到季末影响有所波动,7天价格出现较为明显上行。本周利率债发行量上升但净增量回落,二级市场收益率受到风险偏好下降影响出现明显下行,各期限收益率回落5bp及以上,其中10年期国债收益率下...
历史上的信用利率背离
(1)信用事件冲击影响,信用风险溢价提升的同时流动性溢价也在提升:这期间短期内信用利率均会上行,但随着流动性的逐步企稳,利率债趋于稳定甚至有所下行;但信用利差持续走阔,期间通常叠加了较为显著的信用风险,让市场对于信用风险的定价持续抬升(www.e993.com)2024年9月10日。较为典型的时期包括2020年11月永煤违约后、2023年9月房地产信用事件之后...
信用利差极致低位,如何防御
相比利率债,信用债的流动性风险更需防御。当信用债收益率和信用利差处于低位,如果遇到流动性收敛或者风险事件冲击,其流动性将急剧萎缩,导致大幅度高估值成交甚至抛售缺失对手方。因此,在信用利差极致低位阶段,需提高组合流动性,如果拉久期,更推荐利率债。目前信用债投资的核心在于寻找在极端情况仍有流动性的品种,即能以...
中信证券:信用利差步入收官之战
风险因素:央行货币政策超预期;融资政策趋严引起信用环境收紧;市场风险偏好下降;个别信用事件冲击市场等。正文宽地产政策集中落地地产融资政策再次发力地产融资政策再出发。11月以来地产支持政策密集落地,支持重点再次由销售端转向房企融资端,具体可大致分为两个阶段:11月上旬,金融监管机构多次强调满足房地产企业合理融...
【中金固收·信用】理财规模继续回升下信用利差被动收窄
我们认为理财规模回升态势短期或可继续,但是进入12月后可能存在季末回落的风险,信用债需求可能会有一定波动,但信用利差大幅走扩的风险可能较小。我们认为短期在基本面偏弱,资金面或在央行货币政策呵护下转松,债市整体风险不大,信用债收益率调整的风险也相对可控。同时在一揽子化债计划继续的情况下,我们认为城投短端挖掘...
商业银行资本管理办法_国家金融监督管理总局_中国政府网
第二十二条????商业银行风险加权资产包括信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产。商业银行应按照本办法第四章、第五章和第六章的规定分别计量信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产。第二十三条????商业银行调整后表内外资产余额计算公式为:...