证券公司债券投资分析

由于券商次级债的条款设置相对灵活,尤其相对银行次级债没有减记或转股的强制要求,而且银行次级债不得含有利率跳升、赎回激励条款,券商次级债则可以灵活设置。两相比较下,银行次级债次级属性相对更多,条款溢价相对较低。从收益率中位数走势来看,尽管在资产荒背景下各品种收益率均走向收敛,但券商永续债仍有一定溢价空间。

深度| 券商债投资面面观

次级债按照是否含有延期权/赎回权,进一步划分为次级非永续债和次级永续债。证券公司债券主要经历了两个阶段的发展。第一阶段是2013-2017年,证券公司次级债快速扩容。2010年9月,证监会发布《证券公司借入次级债务规定》,将券商次级债务分为长期次级债务(2年及以上)和短期次级债务(3个月及以上,2年以内),其中长期次级...

欧盟总损失吸收能力非资本债的发行及启示

目前,我国在发行次级债及永续债、使用内评法、开展资产证券化等方面的业务实践已日渐成熟,但仍尚未发行TLAC非资本债。与拥有发达资本市场的美国不同,我国与欧盟类似,金融体系主要以银行为基础。分析和研究欧盟非资本债的发行实践,对我国系统重要性银行丰富危机处置工具、提高风险抵御能力、如期满足全球监管要求等有着积极...

5700亿元永续债迎首度赎回 次级债放量之际 该10家农商行二永债或...

近日,中国债券信息网发布公告称,2024年包含中国银行、农业银行等15家商业银行面临永续债赎回,合计规模近5700亿元,这是商业银行自2019年发行永续债以来,首度赎回该类债券,与当前近2.5万亿总规模相比占比,5700亿元规模并不算小。部分业内人士表示,在今年资本新规实行下,总损失吸收能力(TLAC)缺口补充和城投化债的刚性需...

中信证券:2024年金融次级债市场将发生新变化

券商次级债方面,2023年1-11月券商次级债发行规模为1598亿元左右,同比下降10.66%,由于到期量缩小带动净融资规模转正,1-11月规模共计为659.20亿元。利差方面,保险永续债利差在市场调整时期表现更稳定,上行幅度较小,其中永续债与非永续次级债利差保持在20bps左右,虽然目前品种利差呈收窄趋势,但仍具有性价比优势;2023年以来...

诺德基金徐娟:2024年债市无需过度悲观 信用利差或维持低位震荡

广义基金的规模或将保持持续增长,信用债的配置需求强劲,2024年金融债有望成为部分替代城投债的主力品种,呈现供需两旺之势(www.e993.com)2024年11月23日。随着《商业银行资本管理办法》及《商业银行金融资产风险分类办法》的逐步落地,银行内生资本积累受到息差收窄和信用成本的双重压力,国有银行均有发行次级债、永续债补充资本充足率的诉求,叠加2024-20...

...获批发行不超350亿元资本补充债 年内已有多家险企发行次级债

中金固收指出,与保险公司资本补充债券相比,保险公司永续债的偿付顺序更靠后、没有到期日、不得含有利率跳升机制、偿付能力充足率不达标时将强制取消付息、偿付能力充足率达标时也可自行递延付息、包含减记或转股条款,次级属性明显更强。虽然如此,但是在分析机构眼中,保险公司的资本补充债仍具有一定的投资价值。中金固收...

银行“补血”前置,次级债月度发行放量超2000亿元,长久期品种或已...

分机构类型看，商业银行二级资本债发行放量。其中商金债、二级资本债、永续债分别发行820亿元、2063亿元、600亿元，实现净融资-538亿元、813亿元、600亿元，其中国股行贡献了净融资的主要增量。据企业预警通数据显示，中国银行、民生银行、兴业银行、交通银行、农业银行、渤海银行、浙商银行二永债单月净融资均在100亿元...

永续债“赎回潮”来临 银行迎资本“大考”

二永债是商业银行永续债永续债和二级资本债的集合,这两者都是银行次级债。多家机构预测,目前,商业银行发行二永债补充资本的需求依旧旺盛,预测今年二永债发行规模或将迎来大年。根据中信证券的测算,假设2024年永续债全部到期赎回,预计2024年国有行二永债净融资或在5000亿元左右,按照国有行占新发资本债80%的比重...

5696亿元! 银行首批永续债今年面临赎回

对于银行而言,虽然永续债不像同为次级债的二级资本债一样含有不赎回时的利率跳升和本金计提递减问题,但由于行使赎回权仍需要满足收入能力、资本充足率等方面的要求,不行使赎回权或将引发市场对银行盈利能力、资本充足程度的质疑,对银行而言仍属于偏负面的事件,故不赎回的永续债到期收益率一般会较不赎回前出现上行,价格...