罗培新 | 抑制股权转让代理成本的法律构造
在经济学意义上,股权是一种质量识别成本极其高昂的“信任型”产品,其行使存在着相当大的代理成本。彼时语境下的“代理成本”,仅仅指由于信息不对称、股权分散且集体行动成本高昂,公司管理者的自利行为损害了股东利益的情形。但随着机构投资者的出现,信息不对称的问题有了很大的缓解,“代理成本”的内涵和外延有了很大的...
赵炳昊|去中心化自治组织对公司治理的赋能与创新
现代金融和公司治理中的代理问题主要集中在如何优化委托人和代理人之间的激励机制、控制成本、最小化信息不对称、控制逆向选择和道德风险、优化委托人和代理人之间的风险偏好以及如何进行监督等方面。代理关系以及衍生的代理成本是现代公司治理研究的重心之一,也是我国公司治理的核心课题。股东价值最大化已成为解决代理问题...
56位上市公司CFO离职!CFO变更,对财务报告影响几何?
一方面,前后任CFO在离职前与继任后均存在通过操纵盈余实现自身利益最大化的动机,进而引发与股东之间的代理冲突;另一方面,高管变更会降低企业的内部控制质量,而薄弱的内部监管环境则为高管的寻租行为提供了“温床”,在代理成本增加的同时降低了企业的会计信息和披露质量。为了检验CFO变更是否通过提高代理成本,进而影响企业...
律师办理有限责任公司减资业务操作指引丨实务方圆
21.1实践中俗称的“对赌协议”,又称估值调整协议,是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时,为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。21.2律师应审查对赌协议是否有效,股权回购条款是否已达成就条件。对赌协议是...
股权让与担保下 名义股东及公司债权人的利益保护平衡
当然,上述情况也存在例外情形,当事人之所以放弃股权质押而选择让与担保,部分原因在于希望借助股权转让的形式降低债权的代理成本及实现成本,故双方可能通过合同约定,担保权人在取得股权后可一定程度通过合理方式监督公司,防止其进行不合理的风险投资或采取损害债权人的行为。[13]此外,在让与担保合同履行过程中,原股东与...
REITs折溢价与风险影响因素分析
可见,在一定范围内由于规模效应的存在,REITs的规模越大,其委托代理成本可能越低(www.e993.com)2024年10月24日。资本结构方面,主要包括REITs的债权融资与股权融资、直接融资与间接融资以及内部融资和外部融资的权衡,这集中地反映在杠杆率和现金流等重要的公司基本面指标上。随着对ModiglianiandMiller(1958)经典资本结构理论的拓展,学界逐渐意识到资本...
“明股实债”还是“股权对赌”?
最高院在《九民纪要》中将“对赌协议”定义为:“对赌协议”,又称估值调整协议,是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时,为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。
华政学报|王毓莹:对赌纠纷裁判的法律适用逻辑与诉讼体系定位
正基于此,《九民纪要》将对赌协议定性为:“投资方与融资方在达成股权性融资协议时,为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。”《九民纪要》视野下的对赌协议主要包括两种比较典型的对赌类型:投资方要求股权赎回的“...
世界著名金融经济学家迈克尔·詹森去世,享年84岁,诺奖得主法玛...
从代理成本来看,自由现金流完全交付股东可以降低代理人权力和代理成本;对代理人来讲,任何单方面修改债权条款的行为都将受到法律的制裁但可以支配自由现金;对债权人来讲,虽然无权干预代理人的经营行为,即使公司成长性较差但拥有较多自由现金,由于债权受到法律的保护,债权人也对收回债权不太担心;对公司来讲,公司不会面临...
民间审计产生的动因分析_会计实务-正保会计网校
1.1代理人理论(1)代理人理论的基本观点。代理人理论认为,由于经营权和所有权的分离,经理与股东,债权人的的利益不一致时就会产生代理成本,经理往往为了自己的利益而做出损害股东或债权人的利益的行为。审计的出现,就是为了抑制经理的不良动机和行为。此外,审计的动力也并不完全在于约束管理者,正直诚实的经理也...