新刊速读 | “抑价”还是“溢价”?国内外信用债定价对比

股票IPO经常出现抑价短期为正(新股首日收盘价一般显著高于其发行价)、长期为负的现象,这是著名的股票定价之谜,在中国和国外均如此,当然也有IPO高溢价、破发的情况。国内外对此有较多的文献研究。而中国债券市场则和股票市场相反,近年来呈现溢价发行普遍(一级市场发行利率低于二级市场交易利率)的现象。国外债券市场定价...

C-REITs三周年回顾:IPO发行定价与择机(Timing)

作为创新型资本工具，C-REITs市场在2021-2024年期间，IPO发行经历了从卖方市场到买方市场的转变，市场情绪驱动了REITs发行市场定价“抑价”或者“低估”程度，2021年6.71%、2022年7.34%、2023年3.69%、2024年1.64%。（1）2021-2024期间，上市首日的初始回报从2021年的6.71%上升至2022年的7.34%，然后迅速下...

注册制IPO市场化发行与承销制度优化研究

从新股发行定价效率看,科创板及创业板IPO抑价程度较沪、深主板市场明显降低,一级市场IPO定价效率显著提高。从二级市场运行效率看,注册制改革放开首日限价的制度安排有效抑制了投资者“炒新”行为以及新股上市初期价格操纵现象,放宽日后涨跌幅限制要求有效提高了资产价格的信息发现效率和信息反应速度,从而纠正股票定价扭曲问...

「Sci.Fun论文分析」我国股票市场IPO抑价因素研究

新股IPO抑价现象最早从Hatfield&Reilly（1969）提出，他在一系列的研究中发现全球股市中普遍存在新股折价发行的现象，新股最初的发行价格一般会低于上市后一段时间的股票交易价格。但他并没有解释产生IPO抑价的真正原因。郭乱、赵震宇（2006）利用中国A股市场的数据对Baron提出的承销商理论进行了实证研究，其研究结论...

我国IPO抑价发行问题研究

IPO,即InitialPublicOffering,是指首次公开发行,而IPO抑价是发行抑价(InitialPublicOfferingUnderpricing),即指新股在首次公开发行时定价较低,而在股票首日上市交易时价格较高,投资者认购新股能够获得超额报酬率的一种现象。IPO抑价问题非常复杂性,至今尚未形成统一的认识,世界各国学者尝试从不同角度来解释IPO抑价...

纳微科技大涨、IPO抑价与IPO成本

我们想说的是,IPO抑价现象之所以会得到学术界的高度关注,是因为在学术界看来,IPO抑价并不是一个好现象,应当予以缩小甚至消除(www.e993.com)2024年11月2日。Ritter(1987)等将IPO抑价作为企业IPO的成本之一,他将IPO的成本分为直接成本和间接成本,直接成本是发行人招股说明书中披露的成本,包括承销、法律、印刷、审计等费用;间接成本就是指IPO抑...

陈宜飚:科创板有望降低中国企业IPO抑价率

所谓IPO抑价发行,是指上市发行人在通过IPO发行新股时,人为抑制发行价而导致的超额IPO首日回报率。这一现象在全球市场均存在,在中国A股市场的体现尤其突出。笔者曾考察1999年至2007年中国A股市场IPO数据,在删除同时拥有B股、H股或国外双重上市的样本后,发现中国A股市场的IPO首日平均(中位数)回报率高达127%(104.7%),...

完善发行市场化 推动IPO抑价率水平理性回归

新股发行首日溢价水平,又称IPO抑价(InitialPublicOfferingUnder-pricing),是指一只股票在首次公开发行后第一个交易日的收盘价格远高于发行价格的情况。IPO抑价现象普遍存在于世界各国的股票市场,抑价幅度由5%-80%不等。IPO抑价现象最早可追溯到美国证券交易委员会(SEC)1963年的一份研究报告,随后Logue(1973)和...

北交所频繁“破发”现象何时休

注册制改革后,IPO发行定价不再设置行政性约束,新股上市已经不仅存在“抑价”现象,上市后“破发”的现象也屡见不鲜。与IPO“抑价”不同,新股上市后“破发”意味着IPO发行定价与二级市场估值相比偏高,反映出证券市场整体定价效率不高。注册制下,不同证券交易所市场板块中均存在不同程度的新股“破发”现象,其中北交所...

人大教授:全面注册制与深化资本市场改革研究

如果投资者认购到明显高估的股票,可能会归因于承销商的误导,为了保护自己的名誉,承销商倾向IPO抑价以降低事后被起诉的风险。而运用到我国审批制与核准制的实践上,国外的部分理论对中国股票市场IPO抑价现象的解释力并不强(孙国茂等,2013)。基于我国资本市场实践,国内学者提出发行制度变迁是影响我国IPO抑价的主要因素(...